華東科技(000727)

事項：

近日， 中國電子在 CES 展上推出了全球第一臺采用 IGZO 顯示技術(shù)的 55 英寸4K 超高清智能電視，預計 2016 年昡季將在國內(nèi)正式上市銷售。

平安觀點：

中電熊貓大秀 IGZO 電視， 高清和節(jié)能是最大優(yōu)勢： 中國電子此次在 CES展上的 IGZO 4K 超高清智能電視使用的是中電熊貓 8.5 代線生產(chǎn)的 IGZO液晶面板。 IGZO 電視相比傳統(tǒng) a-Si 電視電視具有高清和節(jié)電的優(yōu)勢。IGZO 顯示技術(shù)的最大像素密度可達 400ppi 以上，畫面精細程度是 a-Si的 20 到 50 倍， 使面板像素實現(xiàn)高精細化，開口率提高。同時在能耗方面，IGZO 具有節(jié)能高效的優(yōu)勢，相較現(xiàn)有傳統(tǒng)面板可節(jié)能 30%。熊貓電子此次發(fā)布的這款電視采用超薄的金屬機身設計。在整機硬件配置方面，采用熊貓獨家打造的智能功夫芯，最高采用了 12 核驅(qū)動，保證了熊貓電視 4K超高清畫面處理得逼真生動鮮活，在軟件方面，熊貓獨家研發(fā)的“影像立方引擎”，可以擁有更高的畫面對比度和色彩表現(xiàn)力，更是專為 4K 超高清電視量身定制。

定位高階顯示領(lǐng)域的 8.5 代線： 中電熊貓的 8.5 代線采用了夏普公司金屬氧化物等液晶面板的前沿技術(shù)，具有電子遷移率高（精細化）、關(guān)斷電流低（節(jié)能）、工藝溫度低（可大尺寸面板生產(chǎn)）等優(yōu)勢，可實現(xiàn)超高分辨率顯示。 該 8.5 代線設計產(chǎn)能 60K/月，主要供給平板、手機、顯示器等高清顯示需求。年產(chǎn)值能達到約 260 億元，單張玻璃產(chǎn)值是大尺寸面板產(chǎn)線的 4-5 倍。 華東科技占熊貓平板顯示的股權(quán)比例為 57.65%。 在市場推廣方面，平板顯示公司已開發(fā)多款手機、平板/筆記本電腦用產(chǎn)品，向部分品牌客戶送樣驗證。目前公司與聯(lián)想、戴爾等進行有業(yè)務聯(lián)系，還邀請了惠普、華為、三星電子、 LG、中興、 Asus、 HTC、小米等客戶進行技術(shù)交流。華東科技平板顯示項目的合作方是夏普，而夏普的 IGZO 屏是蘋果 pad產(chǎn)品線的供貨主力，使得華東平板項目的未來供貨空間充滿了想象力。

投資策略：我們預計公司 15-17 年營收可達 10.61/241.86/271.37 億元，對應 EPS 為-0.06/0.78/0.81，對應 PE 為-135/10/10 倍。華東科技 8.5 代線進展順利， 預計未來盈利能力也有充分的保障， IGZO技術(shù)將使其成為我國液晶顯示的顛覆者，維持公司“強烈推薦”評級。

風險提示： 市場競爭加劇，面板價格走低；產(chǎn)能利用率不及預期；新技術(shù)導入量產(chǎn)及替代風險；面板行業(yè)周期風險。