新年伊始，全球金融市場迎來“開門綠”。股市低迷下，資金流入國債市場尋求避險(xiǎn)，美元指數(shù)一度快速回落。商品市場同樣慘淡，美原油價(jià)格跌穿30美元/桶關(guān)口，創(chuàng)近12年的紀(jì)錄低價(jià)，并在大宗商品市場引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。有色金屬市場雖然有政府收儲(chǔ)和產(chǎn)業(yè)聯(lián)合保價(jià)等措施，但仍難敵市場化的力量，其展開又一輪下跌，LME銅價(jià)再度逼近歷史新低。

　　從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)看，美國就業(yè)數(shù)據(jù)表明就業(yè)情況良好，2015年12月非農(nóng)就業(yè)增加29.2萬人，時(shí)薪同比上升2.5%，失業(yè)率停留在5%，這主要受益于基數(shù)效應(yīng)以及圣誕節(jié)短期用工需求?？傮w上，美國就業(yè)前景較為樂觀。從金融服務(wù)業(yè)，到建筑業(yè)，再到零售業(yè)，美國就業(yè)復(fù)蘇跡象越來越明顯。

　　市場會(huì)繼續(xù)關(guān)注2016年1月的非農(nóng)就業(yè)情況，因?yàn)檫@與美聯(lián)儲(chǔ)在2016年加息節(jié)奏密切相關(guān)。目前，投行預(yù)計(jì)3月會(huì)有第二次加息，全年利率上調(diào)2—4次，而下半年的加息腳步將受控于經(jīng)濟(jì)形勢。

　　回到大宗商品本身，為何尋底之路如此漫長？特別是國內(nèi)有色金屬行業(yè)，經(jīng)歷了2015年12月行業(yè)協(xié)會(huì)密集開會(huì)、減產(chǎn)保價(jià)、現(xiàn)貨惜售，期貨價(jià)格確實(shí)小幅反彈，但是2016年1月以來，有色金屬期貨價(jià)格再次進(jìn)入下行通道。此輪下跌雖然看上去與人民幣匯率波動(dòng)及股市快速下跌有很大關(guān)系，但更深層次的問題依然在產(chǎn)業(yè)自身。

　　以銅為例，2015年12月中旬，市場傳言，國儲(chǔ)將收儲(chǔ)30萬噸，該收儲(chǔ)量將扭轉(zhuǎn)短期供求結(jié)構(gòu)。然而，隨后的報(bào)道稱，國儲(chǔ)實(shí)際計(jì)劃收儲(chǔ)僅15萬噸，低于市場預(yù)期。現(xiàn)貨市場上，進(jìn)入農(nóng)歷臘月，下游廠家陸續(xù)放假，裝置停產(chǎn)檢修，銅需求清淡，報(bào)價(jià)和走量雙雙低迷，加劇了供需失衡程度。從貿(mào)易角度來看，匯率因素拉開了外盤銅和內(nèi)盤銅之間的價(jià)格差異，內(nèi)盤商品價(jià)格相對外盤價(jià)格較為抗跌，套利窗口再次開啟。進(jìn)口利潤驅(qū)動(dòng)下，資金開始拋售滬銅，進(jìn)而在盤面形成壓力。因此，對于有色金屬板塊而言，空頭的陰影揮之不去。當(dāng)然，近期，收儲(chǔ)或行業(yè)聯(lián)合保價(jià)可能再次出現(xiàn)，做空過程不會(huì)像前期那般順暢，市場參與者當(dāng)控制相應(yīng)的節(jié)奏。

　　展望春節(jié)前的行情，原油價(jià)格持續(xù)走低的大背景下，商品市場難有起色。資金避險(xiǎn)情緒將推動(dòng)國債期貨和黃金演繹較為“華麗”的一幕，而有色金屬板塊將在下跌走勢中受到減產(chǎn)或者聯(lián)合保價(jià)的提振，至于黑色產(chǎn)業(yè)鏈，鋼廠減產(chǎn)困難重重，能否順利減產(chǎn)成為交易邏輯的關(guān)鍵，近期建議規(guī)避。