他是新生代激進(jìn)對沖經(jīng)理中的佼佼者，也是一位貪婪的資本家，正是貪婪使得他能夠在短期內(nèi)創(chuàng)造更多的財富，他就是比爾·阿克曼。

　　在2011年6月14日這天，比爾·阿克曼（Bill Ackman）一定是世界上最開心的人，因為他投資的美國第三大百貨公司J. C. Penney剛剛完成了一筆特別的“收購”—將蘋果全球零售高級副總裁羅恩·約翰遜（Ron Johnson）攬入麾下，他將從11月1日開始接替麥倫·烏曼（Myron Ullman）出任J. C. Penney的CEO。2000年加入蘋果的約翰遜在零售領(lǐng)域有豐富的經(jīng)驗，在蘋果期間他負(fù)責(zé)新開300家零售店鋪的工作。

　　阿克曼是對沖基金潘興廣場資產(chǎn)管理公司（Pershing Square Capital Management LP，以下簡稱為潘興廣場）的主要投資人、創(chuàng)始人兼CEO。截至今年3月，潘興廣場總共持有超過3900萬股J. C. Penney的股票，約合該公司全部股份的16.5%。

　　曾以優(yōu)等成績獲得了哈默大學(xué)藝術(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位的阿克曼是一個事事要求完美的人。作為J. C. Penney的最大股東，阿克曼對于J. C. Penney全美第三的排名非常不滿。作為一個家喻戶曉的品牌，以它的品牌影響力而言，超越梅西百貨（Macy& #39;s）和科爾士百貨（Kohl& #39;s）這樣的競爭對手應(yīng)該是輕而易舉的。在阿克曼的眼中，約翰遜就是零售行業(yè)的斯蒂夫·喬布斯，因此阿克曼堅持并力邀約翰遜加盟J.C. Penney。

輝煌戰(zhàn)績

　　約翰遜領(lǐng)導(dǎo)下的蘋果零售帝國創(chuàng)造了31.9億美元的銷售額，這相當(dāng)于蘋果總收益的13%?，F(xiàn)在這位銷售奇才被阿克曼籠絡(luò)到了J.C. Penney。消息一經(jīng)公布，在2011年6月14日的開市鐘聲敲響后的四個小時，約翰遜加盟的利好消息已經(jīng)發(fā)布，潘興廣場手中持有的J.C. Penney股份上漲了大約2億美元。當(dāng)日J(rèn).C. Penney的收盤價為每股35.29美元，也就是說現(xiàn)在阿克曼在J.C. Penney的投資已經(jīng)獲得了4.76億美元的賬面收益。

　　最初阿克曼出資9億美元收購了3900萬股J.C. Penney的股票，截至2011年6月14日這筆投資的總價值已經(jīng)超過13億美元。

　　阿克曼是一個說話很快的人，他曾笑稱基金管理者就是說話快速的人，只有快速的表達(dá)才能在最短的時間內(nèi)完成工作。同時他相信必須要與事實一致，只有這樣才是通向成功的必然之路。

　　到目前為止，潘興廣場持有的投資組合公司的數(shù)量都不是很多，但規(guī)模都很大。阿克曼曾自信地說過，事實證明只要增加我們資金的比例就能夠增加我們成功的幾率。

　　阿克曼是一個特立獨行的人，對于投資他喜歡親力親為，身價超過億萬的他曾在佛羅里達(dá)州的一家麥當(dāng)勞中度過了一個下午，啃著漢堡喝著可樂。正是這一下午的時間讓他做出了將麥當(dāng)勞從直營店轉(zhuǎn)變?yōu)榧用说杲?jīng)營模式的決定。

　　阿克曼也曾因?qū)λ匕儇洠═arget Corp.）的高級管理層贊賞有加，在經(jīng)過短暫的接觸和深入的了解后做出了投資該公司的決定。2008年初阿克曼收購塔吉特百貨近10%的股份。塔吉特百貨位于明尼蘇達(dá)州明尼阿波利斯市，在美國47個州設(shè)有1330家商店，為客戶提供當(dāng)今時尚前沿的零售服務(wù)，是一家高級折扣零售店。收購?fù)瓿珊螅⒖寺⒓磳υ摴竟芾韺邮┘訅毫?，要求他們出售旗?0億美元的信用卡投資組合。

　　除麥當(dāng)勞和塔吉特百貨外，阿克曼領(lǐng)導(dǎo)的潘興廣場投資的項目還有美國第三大漢堡連鎖店Wendy’s International，美國第二大購物中心運營商General Growth Properties，美國第二大傳統(tǒng)圖書零售商鮑德斯集團（Borders Group），酒類，運動裝備及家居產(chǎn)品制造商富俊公司（Fortune Brands）、Ceridian Corp和Alexander & Baldwin等。

反向收購

　　1966年5月11日，阿克曼出生在紐約州查帕瓜（Chappaqua），父親是一位成功的地產(chǎn)商人。1992年在阿克曼獲得了哈佛商學(xué)院的工商管理學(xué)碩士學(xué)位后，他和哈佛的一位校友成立了一家名為Gotham Partners的投資公司，主要投資未上市的企業(yè)和與房地產(chǎn)相關(guān)的企業(yè)。1998年的時候該公司管理的資產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)到了5億美元。

　　2004年，阿克曼以5400萬美元作為啟動資金成立了潘興廣場，開始了他新的職業(yè)生涯。

　　阿克曼的投資手法很是強硬，通常他會通過購買股票和金融衍生品收購公司的股份，收購成功后對被收購企業(yè)進(jìn)行一系列的資本運作。通常阿克曼會要求被投資的這些公司通過出售房地產(chǎn)資產(chǎn)或企業(yè)分支部門來提高收益。通過這種出售將這些公司名下的流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資本，并進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為分紅或增加股票價值。這是潘興廣場獲利的主要途徑之一。

　　2010年末，住宅和商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域是絕大多數(shù)投資者不看好的領(lǐng)域，由于房地產(chǎn)泡沫期的過度擴張，許多房地產(chǎn)行業(yè)都在破產(chǎn)的邊緣掙扎，也正是他們的表現(xiàn)使得這個市場的聲譽每況愈下。但這正是阿克曼喜聞樂見的，市場越是蕭條，阿克曼越是忙碌。2010年阿克曼先后收購了美國富俊公司、J. C. Penney和霍華德休斯公司（Howard Hughes Corp.），并擔(dān)任霍華德休斯公司的主席。 

　　事實上很多分析師都不看好該公司，認(rèn)為在當(dāng)時的市場情況下，很難去衡量資產(chǎn)的價值，這家公司有可能在未來能夠盈利，但何時才能賺錢無人能知。但阿克曼認(rèn)為這是一些不可取代的資產(chǎn)的非凡重組，極具長期投資價值。

　　房地產(chǎn)、零售以及餐飲領(lǐng)域是阿克曼關(guān)注的重點，他喜歡收購那些在他認(rèn)為價值被低估的公司的股票，然后通過戰(zhàn)略變革、分拆業(yè)務(wù)、出售資產(chǎn)推高公司股價，最后轉(zhuǎn)讓退出。盡管理論說起來很簡單，但真正能夠做到年化收益率32%的基金并不多見。

　　美國對沖基金管理者稱他們自己為激進(jìn)分子，對沖基金的數(shù)量也從十年前的不足20家增加到今天的200余家。阿克曼是這批新生代對沖基金管理者中的活躍人物。拒絕平凡的阿克曼喜歡靜靜地收集公司的股份，當(dāng)達(dá)到一定規(guī)模后說服公司的股東，對公司管理層發(fā)起“攻擊”，要求公司的管理層按照他的決策對公司進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，這就是他的投資哲學(xué)。

　　典型的激進(jìn)投資者常常在購入上市公司的股票后，強制要求公司的管理層開始剝離公司的非核心業(yè)務(wù)，出售資產(chǎn)。盡管企業(yè)管理者對他們的做法非常不滿，但超過半數(shù)的企業(yè)管理者會默許他們的“無理”請求，因為他們不愿面對公司的窘境，更不愿在長期的拉扯中失去自己在董事會中的席位。

　　不得不承認(rèn)阿克曼是激進(jìn)投資者中的佼佼者，因為他不止有頭腦、有能力，更重要的是他非常有耐性。明尼蘇達(dá)大學(xué)卡爾森商學(xué)院金融教授蒂姆·納泰爾（Tim Nantell）稱阿克曼為貪婪的資本家。正是因為他的貪婪促使他四處尋找那些不會浪費任何一分錢的公司，也正是他的貪婪使得公司更加高效。

　　阿克曼與20世紀(jì)80年代的激進(jìn)投資者不同，他們投入巨額資本幫助公司成長，并帶領(lǐng)公司向海外擴張。而阿克曼對于拯救瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)并不敢興趣，他的游戲規(guī)則就是快速進(jìn)入、快速退出。這也正在逐步成為對沖基金市場中流行的法則。

絕地反擊

　　賣空人士糾集在一起，通過不正當(dāng)手段壓低公司股價在對沖基金領(lǐng)域是屢見不鮮的，像阿克曼這樣著名的激進(jìn)基金管理者，無可避免地成為了這些公司痛恨的對象。長久以來那些股價低迷的公司將阿克曼這類賣空人士視為眼中釘肉中刺，不拔不快。

　　2003年初開始有公司投訴，以阿克曼領(lǐng)導(dǎo)的Gotham Partners為首的對沖基金私下串通操縱股價。他們認(rèn)為這些對沖基金公司行動一致，對外宣布關(guān)于這些公司股票的負(fù)面消息。

　　同年，紐約司法部長埃利奧特·斯皮策（Eliot Spitzer）就Gotham Partners是否對其擁有的股票的研究報告的發(fā)布存在違規(guī)操作進(jìn)行了調(diào)查。面對調(diào)查阿克曼并不意外，而是冷靜地做出反擊。事實上，從2002年阿克曼就開始對債券發(fā)行商MBIA的AAA評級進(jìn)行研究，2002年末，阿克曼發(fā)表了一篇名為《MBIA值3A評價嗎？》的報告，在報告里他從多方面質(zhì)疑了MBIA的業(yè)務(wù)，這場拉鋸戰(zhàn)一直持續(xù)了五年多。

　　直到2008年初，當(dāng)阿克曼收到律師事務(wù)所寄來的10.9萬美元的復(fù)印賬單時，才意識到在2002年與MBIA對峙前他閱讀和分析了多少數(shù)據(jù)和文件。這筆費用是復(fù)印72.5萬張財務(wù)報表和其他文件所產(chǎn)生的，其中14萬張是有關(guān)MBIA的。

　　在美國相關(guān)部門審閱查明阿克曼提供的文件和報告后，阿克曼表示會以他自己的研究為基礎(chǔ)，在未來的五年內(nèi)繼續(xù)就MBIA的AAA信用評級的問題進(jìn)行起訴。很快阿克曼的觀點就得到了印證，由于MBIA擔(dān)保的與抵押貸款有關(guān)的證券不斷貶值，該公司2007年第四季度的凈虧損額達(dá)到了23億美元。獨立的調(diào)研公司CreditSights也表示MBIA的信用評級正在下滑。

　　阿克曼曾警告過，MBIA持有太多以缺乏信用的家庭購買者貸款為基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品，這嚴(yán)重增強了它的風(fēng)險性。在MBIA的文件中阿克曼指出，他發(fā)現(xiàn)MBIA對一些未經(jīng)嚴(yán)格審查的資產(chǎn)債券進(jìn)行擔(dān)保，同時他還發(fā)現(xiàn)一個再保險交易是允許企業(yè)忽視虧損的。2007年1月，MBIA同意支付7500萬美元來解決美國監(jiān)管部門的質(zhì)詢。

　　阿克曼通過書信、電子郵件和演講就MBIA的信用評級問題嚴(yán)重地指責(zé)了評級公司和相關(guān)監(jiān)管部門。他還找到了當(dāng)年調(diào)查過他的紐約司法部長斯皮策來調(diào)查MBIA。

　　與MBIA和美國第二大債券保險商美國市政債券保險集團（Ambac Financial Group）的對抗，幫助潘興廣場在當(dāng)年的凈收益增加了22%。而阿克曼將自己通過這兩家公司債券保險商獲得的收益全部捐給了潘興廣場的慈善基金。

　　當(dāng)時，阿克曼推測，MBIA和美國市政債券保險集團擔(dān)保的抵押貸款和其他證券可能損失超過116億美元，對于阿克曼的推測，時任MBIA首席財務(wù)官的查克·卓別林（Chuck Chaplin）給予的回復(fù)是：“他根本不懂債券保險業(yè)務(wù)?！?/p>

　　2008年2月21日，阿克曼向紐約保險局建議分拆債券保險商，他建議對陷入困境的債券保險公司進(jìn)行分拆，這樣有利于保護市政債券保險客戶同時也有利于支付對結(jié)構(gòu)性金融擔(dān)保品的賠償。遺憾的是這并沒能引起相關(guān)部門的注意。最終美國市政債券保險集團在2011年5月時提交了破產(chǎn)申請。