書名的涵義

為什么要寫這樣一本書呢？為什么把書起名為《投資中最簡(jiǎn)單的事》？是因?yàn)橥顿Y其實(shí)是非常復(fù)雜的一件事情，牽涉到的知識(shí)體系非常的廣博、艱深，而且是在不斷的變化當(dāng)中的。投資中能夠把握住的東西其實(shí)只占整個(gè)投資所需要的要義中的一小部分，有很多因素可能是更重要的事情，但由于它是更復(fù)雜的、更難把握的，因此，你必須明確自己的能力范圍在哪里，并把自己的精力集中在那些你能夠把握的事情中，而放下那些不能夠把握的事情，即使它更重要，但是因?yàn)樗膹?fù)雜性，你根本把握不住，也必須放下，有所舍才有所得。這就是為什么我們說(shuō)投資應(yīng)該刪繁就簡(jiǎn)、去抓住它本質(zhì)的東西，而本質(zhì)的東西有可能是很簡(jiǎn)單的。所以說(shuō)，我們需要Back to Basics，回歸本源，回歸最基本的東西，回歸最本質(zhì)的東西，這就是《投資中最簡(jiǎn)單的事》的涵義。

三個(gè)基本問(wèn)題

投資本身是一件很復(fù)雜的事情，但是不是有一種辦法能夠讓你逐漸觸及投資的本質(zhì)呢？對(duì)于投資，我總是問(wèn)自己三個(gè)最基本的問(wèn)題，當(dāng)研究員給我推薦股票的時(shí)候，我也會(huì)問(wèn)他這三個(gè)基本的問(wèn)題。1、你為什么覺(jué)得這個(gè)公司好？2、你為什么覺(jué)得這個(gè)公司便宜？3、你為什么覺(jué)得這個(gè)公司應(yīng)該現(xiàn)在買？

這三個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是關(guān)于公司品質(zhì)的問(wèn)題，一個(gè)是關(guān)于公司估值的問(wèn)題，一個(gè)是關(guān)于買賣時(shí)機(jī)的問(wèn)題。其實(shí)這三個(gè)問(wèn)題就是投資最基本的三個(gè)方面：品質(zhì)、估值和時(shí)機(jī)。客觀來(lái)講，我覺(jué)得它各有各的價(jià)值，也各有各的難點(diǎn)。最重要的肯定是品質(zhì)，一個(gè)好品質(zhì)的公司，隨著時(shí)間的流逝，這個(gè)公司會(huì)是越來(lái)越值錢；而一個(gè)差的公司、一個(gè)差的商業(yè)模式，一個(gè)差的行業(yè)格局，隨著時(shí)間的流逝，這個(gè)公司的內(nèi)在價(jià)值是逐漸縮水的。掌握公司的品質(zhì)和判斷行業(yè)的格局，需要的專業(yè)素養(yǎng)和行業(yè)知識(shí)是很多的，這不是每一個(gè)人都能夠做得到的。你仔細(xì)看行業(yè)格局的變化，它在不同的發(fā)展階段、在不同的國(guó)家、在不同的行業(yè)，是完全不一樣的。它不是一種你可以系統(tǒng)性學(xué)習(xí)的東西，你找不到一門課程或者一本書，可以教你如何判斷。

變與不變

投資界充斥著各種似是而非的觀點(diǎn)，很多其實(shí)是把國(guó)外的一些東西，不管是在宏觀的經(jīng)濟(jì)分析、中觀的行業(yè)比較、還是微觀的公司分析，生搬硬套到國(guó)內(nèi)。我一直有一種觀點(diǎn)，經(jīng)驗(yàn)就像舊的衣服，別人穿得好看但對(duì)于你不一定合身，你不能夠在學(xué)習(xí)外國(guó)經(jīng)驗(yàn)的時(shí)候生搬硬套。

各個(gè)國(guó)家的國(guó)情是不一樣的。我在海外做對(duì)沖基金的時(shí)候，投資過(guò)好幾個(gè)國(guó)家的股票，美國(guó)的、加拿大的、韓國(guó)的、香港的，常常半夜都會(huì)有交易員打電話來(lái)告訴你發(fā)生了什么事情。在這個(gè)情況下，我發(fā)現(xiàn)有些東西在一個(gè)國(guó)家有用的但放到另一個(gè)國(guó)家不一定有用，但另有一些東西是放之四海而皆準(zhǔn)的。有一些東西它在不同的發(fā)展階段是變化的，而另有一些東西在不同的發(fā)展階段卻是不變的。你必須要能夠分清楚，哪些東西是不變的，哪些東西是變的。而我所說(shuō)的這些投資中最簡(jiǎn)單的事，是指不變的、本質(zhì)的那一部分。

礦產(chǎn)股與價(jià)值投資

舉個(gè)例子，價(jià)值投資其實(shí)在美國(guó)是相當(dāng)有效的，其實(shí)在中國(guó)也一樣是很有效的。國(guó)外的學(xué)者做過(guò)研究，他們拿了幾十個(gè)國(guó)家的樣本數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)十個(gè)國(guó)家中有九個(gè)國(guó)家低估值的股票是跑贏高估值的股票的，這是用幾十年的大數(shù)據(jù)驗(yàn)證的。

但是我們當(dāng)時(shí)去做加拿大股票，發(fā)現(xiàn)價(jià)值投資在加拿大很難做，為什么這樣說(shuō)呢？因?yàn)榧幽么蟮奶攸c(diǎn)是有很多是礦產(chǎn)股，而這礦產(chǎn)股你怎么能夠確定它的價(jià)值呢？這邊一座山，我告訴你底下有多少油，底下有多少金子、多少銅。馬克吐溫說(shuō)過(guò)一句話，他說(shuō)一個(gè)礦其實(shí)就是地上一個(gè)洞，洞門口站著一個(gè)騙子。

一個(gè)礦的內(nèi)在價(jià)值是很難估值的，因?yàn)榈V價(jià)是不斷在波動(dòng)的，它的開(kāi)采成本也是不斷的變化的。同時(shí)，可替代它的東西，會(huì)隨著技術(shù)的變化導(dǎo)致價(jià)格發(fā)生變化，比如加拿大有很多石油或者油沙，但是深海的鉆井或者頁(yè)巖氣的開(kāi)采，都會(huì)直接影響到地底下這些石油、油沙的估值。所以對(duì)這類商品，你很難做價(jià)值投資，只能做趨勢(shì)投資。

大宗商品大多數(shù)是做趨勢(shì)投資的，外匯交易大多數(shù)也是做趨勢(shì)投資的。你很難通過(guò)購(gòu)買力評(píng)價(jià)去確定一個(gè)國(guó)家貨幣的購(gòu)買力，即使你確定了，你會(huì)發(fā)現(xiàn)短期對(duì)這個(gè)貨幣的價(jià)格波動(dòng)也沒(méi)有多大的影響。所以說(shuō)這些只能做趨勢(shì)投資。對(duì)外匯交易員而言，所謂長(zhǎng)期投資者，也許就是15分鐘。但是對(duì)股票而言，長(zhǎng)期投資可能是5-10年。所以，不同的領(lǐng)域，必須要因地制宜、因時(shí)而變，但是有些人卻很喜歡不分青紅皂白地照搬。

宏觀分析案例

比如很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，中國(guó)的M2/GDP有多高，這個(gè)是怎么樣的一個(gè)災(zāi)難，然后美國(guó)M2/GDP有多低。但是他們忽略了中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一個(gè)巨大的不同：美國(guó)的企業(yè)主要是靠發(fā)債券去融資的，中國(guó)的企業(yè)主要是通過(guò)銀行貸款去融資的。銀行貸款的來(lái)源是銀行存款，而銀行存款是算在M2里面的，企業(yè)的債券融資是不算在M2里面的。你如果把美國(guó)的企業(yè)發(fā)的債券，加到M2里面，你會(huì)發(fā)現(xiàn)美國(guó)的M2/GDP和中國(guó)基本上是在一個(gè)量級(jí)的，沒(méi)有差別那么大。這其中反映的區(qū)別其實(shí)是中國(guó)跟美國(guó)企業(yè)融資方式的不同。美國(guó)是直接融資，通過(guò)發(fā)債券，所以企業(yè)的借貸就沒(méi)有體現(xiàn)在M2里面，而中國(guó)的借貸是通過(guò)銀行，所以M2很高。其實(shí)說(shuō)來(lái)很簡(jiǎn)單，如果真的M2要超發(fā)這么多貨幣的話，為什么有那么多的企業(yè)都借不到錢，為什么民間利率還會(huì)這么高？其實(shí)你只要簡(jiǎn)單的想一想，你會(huì)發(fā)現(xiàn)常識(shí)有時(shí)候會(huì)比簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更有用，這是個(gè)宏觀的例子。

中觀分析案例

再舉一個(gè)中觀的例子。比如很多人會(huì)拿美國(guó)來(lái)類比，他會(huì)說(shuō)，你看美國(guó)的醫(yī)藥股占美國(guó)股票的市值15%，中國(guó)的醫(yī)藥股占市值5%；美國(guó)的醫(yī)藥支出占GDP是15%，我們的醫(yī)藥支出占GDP 5% ，因而推斷我們的醫(yī)藥股將來(lái)就有一個(gè)很大的擴(kuò)張空間，這種就是很簡(jiǎn)單粗暴的一個(gè)邏輯，但是同意這種邏輯的人很多。

你其實(shí)仔細(xì)想，這二者是不可以簡(jiǎn)單類比的。你首先看美國(guó)的大多數(shù)藥品，它是供給全世界的，因此并不是每一個(gè)國(guó)家都有大市值的醫(yī)藥股出現(xiàn)，世界的醫(yī)藥前50強(qiáng)其實(shí)就是美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、瑞士、日本少數(shù)這么幾個(gè)國(guó)家。

很多人說(shuō)好多國(guó)家老齡化，老齡化對(duì)醫(yī)藥的需求肯定是越來(lái)越多的。確實(shí)70%的醫(yī)療支出可能是在人生命的最后三年里面付出去的，這確實(shí)是這樣。年紀(jì)越大以后，買衣服、吃飯是越花越少，買藥的錢肯定是越來(lái)越多。但是你看意大利，意大利這個(gè)國(guó)家沒(méi)有什么特別大的醫(yī)藥股，為什么呢？因?yàn)獒t(yī)藥是可貿(mào)易品，所以不一定說(shuō)每個(gè)老齡化的國(guó)家就一定有一個(gè)很好的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。

最大市值的醫(yī)藥股都是生物科技和原創(chuàng)藥，對(duì)于原創(chuàng)藥，你要看美國(guó)的投入，一年是幾百億美元的投入，一年就十幾個(gè)新藥，基本上搞一個(gè)新藥他們是“兩個(gè)十”，十億美元的投入、十年的研發(fā)過(guò)程。而且美國(guó)有很多生物科技的公司，它是不斷地花很多錢在科研上面的。你再看我國(guó)的這些醫(yī)藥股，某個(gè)醫(yī)藥股大家說(shuō)這個(gè)原創(chuàng)藥我花了好多錢，一問(wèn)，一年大概五個(gè)億人民幣，這五個(gè)億人民幣要研究50個(gè)藥，不能比對(duì)不對(duì)？研發(fā)新藥是講積累的、講過(guò)程的，你沒(méi)有原創(chuàng)藥，你只是靠這種仿制藥通過(guò)商業(yè)賄賂去實(shí)現(xiàn)銷售，這個(gè)商業(yè)模式本身是有問(wèn)題的，它不是真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)然我們不否認(rèn)這是個(gè)巨大的14億人的醫(yī)藥市場(chǎng)，肯定會(huì)出很多大市值的公司，但是你不能夠簡(jiǎn)單地照搬。為什么美國(guó)的醫(yī)藥股能夠占到股市市值的15%，全世界都吃它的藥。你可以問(wèn)你們家里的老人，他們吃的心血管的藥，很多是進(jìn)口的，而且一旦專利到期之后，它變成仿制藥，價(jià)格一下就下來(lái)，因?yàn)檫呺H成本是零，這時(shí)候國(guó)產(chǎn)藥不一定能競(jìng)爭(zhēng)得了。

任何產(chǎn)業(yè)，一定要看一個(gè)國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)。巴菲特在美國(guó)，其實(shí)基本上就投的是消費(fèi)股和金融股，可口可樂(lè)、富國(guó)銀行，因?yàn)檫@些代表了美國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。他到了亞洲，你看他買的是浦項(xiàng)鋼鐵，買的是中石油，買的是比亞迪，屬于制造業(yè)和能源。投資必須因地制宜，每個(gè)國(guó)家是有自己的國(guó)家比較優(yōu)勢(shì)的，一個(gè)國(guó)家的大牛股往往是代表了一個(gè)國(guó)家能夠做得比別的國(guó)家好的東西。

像日本87年的時(shí)候，醫(yī)藥就占到他們股市市值的6-7%，現(xiàn)在還是這個(gè)比例，并沒(méi)有擴(kuò)大，盡管日本的過(guò)去二三十年的老齡化是全世界最嚴(yán)重的，但并不見(jiàn)得醫(yī)藥股的占比能夠不斷提高。而且美國(guó)的醫(yī)藥占GDP的15%，這個(gè)比例是全世界唯一的。你看一下日本、歐洲這些國(guó)家，一般醫(yī)療支出就是占GDP的7-9%。我們看我國(guó)的醫(yī)藥占GDP的5%里面，藥的支出是遠(yuǎn)超過(guò)醫(yī)的支出的，這是不正常的比例，醫(yī)藥的配比在醫(yī)改的過(guò)程中會(huì)得到扭轉(zhuǎn)，藥的占比得下降，醫(yī)的占比得上升。所以很多東西你是不能夠簡(jiǎn)單粗暴的照搬的。

微觀分析案例

再講一個(gè)微觀的例子。比如說(shuō)，我們微觀講一個(gè)估值指標(biāo)，自由現(xiàn)金流在美國(guó)制造業(yè)的分析是非常有用的，一個(gè)自由現(xiàn)金流好的企業(yè)，就像巴菲特講的owners’ earning，就是所有者利潤(rùn)，本身它就帶有這種可持續(xù)的自由現(xiàn)金流的意思在里面，在美國(guó)它很有用。但我后來(lái)發(fā)現(xiàn)投資一些韓國(guó)的股票，有很長(zhǎng)一段時(shí)間自由現(xiàn)金流分析的用處就不大，甚至你發(fā)現(xiàn)韓國(guó)的一些牛股在快速增長(zhǎng)的過(guò)程中，它沒(méi)有什么自由現(xiàn)金流，為什么這樣說(shuō)呢？其實(shí)很簡(jiǎn)單，美國(guó)的制造業(yè)是比較夕陽(yáng)的，你看巴菲特控股的伯克希爾，它原來(lái)是做紡織的，每年都不斷地投資，每年都引進(jìn)新的設(shè)備，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，最后這個(gè)企業(yè)卻一直走向夕陽(yáng)，因?yàn)槊绹?guó)的制造業(yè)屬于不斷外包、不斷產(chǎn)能輸出的一個(gè)過(guò)程。而韓國(guó)、亞洲是處于一個(gè)產(chǎn)能接收的過(guò)程，而你在建產(chǎn)能的過(guò)程中自由現(xiàn)金流是不好的，因?yàn)槟闶且嗤顿Y的。而先投資的企業(yè)能夠很快地建立起規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，將來(lái)能夠成為行業(yè)龍頭，因此短期自由現(xiàn)金流就不這么重要。所以說(shuō)不同國(guó)家的不同的發(fā)展階段，有些分析指標(biāo)其實(shí)不可類比。所以說(shuō)自由現(xiàn)金流在亞洲的某些時(shí)段里，不一定這么被關(guān)注，可能更應(yīng)該關(guān)注的是企業(yè)在這個(gè)行業(yè)里面的競(jìng)爭(zhēng)力和護(hù)城河的培養(yǎng)。

發(fā)展階段的不同

所以說(shuō)不論是宏觀、中觀還是微觀分析，在不同的國(guó)家、不同的發(fā)展階段、不同的行業(yè)，你必須要區(qū)別對(duì)待，不能夠隨便像抹漿糊一樣去應(yīng)用，因?yàn)橛行┦亲兓臇|西。所以說(shuō)你要判斷公司的品質(zhì)，有一些東西你必須要放在一定的大背景之下。

我們現(xiàn)在經(jīng)常會(huì)有一些人拿中國(guó)去跟美國(guó)比，總是說(shuō)外國(guó)怎么好，我們?cè)趺床缓谩＿@個(gè)東西你一定要明白發(fā)展階段是不一樣的，這就像說(shuō)一個(gè)中學(xué)生，你老是說(shuō)人家研究生整天就是談戀愛(ài)、唱歌跳舞、玩游戲，也不用讀書，我們整天這么多作業(yè)。但是你中學(xué)生有高考，人家研究生沒(méi)有高考，不同的階段主要矛盾是不一樣的。同樣道理，國(guó)家在不同的發(fā)展階段，它的主導(dǎo)形勢(shì)是不一樣的。很多人在抱怨中國(guó)現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資這么多，而這是很簡(jiǎn)單的一個(gè)道理，因?yàn)橹袊?guó)就是在投資主導(dǎo)的發(fā)展階段。美國(guó)是消費(fèi)為主，那是因?yàn)樨?cái)富已經(jīng)積累到一定程度了，它的凈資產(chǎn)，就是它的資產(chǎn)扣掉負(fù)債之后，現(xiàn)在可能都有七八十萬(wàn)億美元了。人家已經(jīng)通過(guò)多年的積累，它的平均凈資產(chǎn)已經(jīng)是它的收入的5倍了。在那個(gè)情況之下，肯定是不斷的花掉資產(chǎn)的過(guò)程，它就不太需要儲(chǔ)蓄。我們?nèi)蕴幵诜e累財(cái)富的過(guò)程中，必然高儲(chǔ)蓄率，而高儲(chǔ)蓄對(duì)應(yīng)的必定是高投資，也會(huì)對(duì)應(yīng)較高的負(fù)債，因?yàn)閺埲膬?chǔ)蓄就是李四的負(fù)債，你的錢要么存銀行，就變成銀行負(fù)債，要么借給企業(yè)，就變成企業(yè)負(fù)債，就這么簡(jiǎn)單。這些東西是互相匹配的，沒(méi)有什么奇怪的。

國(guó)外為什么不依賴投資，基本上都是70%是消費(fèi)和服務(wù)業(yè)？其實(shí)這就是發(fā)展階段的不同，因?yàn)槿思业蔫F路基本都已經(jīng)建過(guò)。你看紐約的地鐵是100年以前建的，這個(gè)東西它現(xiàn)在不需要再建，而我們現(xiàn)在整天還在建地鐵。我記得 宋國(guó)青老師曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，他說(shuō)你去門口看路上是車多還是路多，如果明顯是車比路多，說(shuō)明投資在很多城市是做的不夠的。

我認(rèn)為你在想要轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，很多時(shí)候你不能夠自毀長(zhǎng)城，你一定要明白什么東西是你擅長(zhǎng)的，而什么東西是跟你現(xiàn)在所處的階段相適應(yīng)的，千萬(wàn)不能拔苗助長(zhǎng)。

有的人認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)自行車，這個(gè)自行車低于一定的速度就會(huì)倒，我覺(jué)得是有道理的。另一種比喻是我們像一架飛機(jī)，有一個(gè)老引擎，這個(gè)引擎比較年久失修了，所以就經(jīng)常會(huì)冒一些黑煙，有些污染也是肯定的。同時(shí)你準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)一個(gè)新引擎，做新興產(chǎn)業(yè)，但新引擎的開(kāi)發(fā)是需要時(shí)間和過(guò)程的，你在開(kāi)發(fā)新引擎的過(guò)程還得做好老引擎的維護(hù)、優(yōu)化和升級(jí)。而且，新引擎雖然參與消費(fèi)的人多，但是參與生產(chǎn)的人卻是很少的，就像印度的高科技企業(yè)并沒(méi)有對(duì)印度普通老百姓的收入增長(zhǎng)做出太大貢獻(xiàn)。如果新引擎沒(méi)做好之前，老引擎就毀掉的話，這個(gè)飛機(jī)是會(huì)墜毀的，大家遲早是會(huì)意識(shí)到這一點(diǎn)的。

三年前，大家都覺(jué)得中國(guó)建高鐵太超前了，會(huì)根本都沒(méi)人坐，都空置著。到現(xiàn)在你發(fā)現(xiàn)高鐵票你經(jīng)常買都買不到了。所以說(shuō)很多東西你必須要有一定的冗余和超前規(guī)劃，因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施一定是領(lǐng)先于使用者的。就像1993年你去浦東，你發(fā)現(xiàn)它是一片空城。而三四年前之前很多人說(shuō)鄭州新區(qū)是空城，當(dāng)時(shí)還上了國(guó)外的大媒體，滿街顯得空蕩蕩的。兩年前我去鄭州新城發(fā)現(xiàn)那里很繁華，車水馬龍的。

當(dāng)然不排除中國(guó)確實(shí)有很多三四線城市在建的新城，最后會(huì)成為鬼城，這個(gè)是人口移動(dòng)的自然規(guī)律，也很正常。像美國(guó)可能有五個(gè)州聚集著大多數(shù)人口，而且大多數(shù)人都居住在離海岸線50英里以內(nèi)的范圍，這個(gè)都很正常，所以說(shuō)城市之間的此消彼漲是很正常的。在現(xiàn)代遷徙比較容易的情況之下，肯定又是加速的，這沒(méi)有什么奇怪的。

包括投資，我們?cè)瓉?lái)的那種粗放式的投資，很多根本就是重復(fù)建設(shè)，那種項(xiàng)目確實(shí)也不值得做；另外，有很多在做的過(guò)程中，產(chǎn)生招標(biāo)的腐敗，包括環(huán)境的污染，這些都是要控制的。但是在戰(zhàn)略上面你必須知道經(jīng)濟(jì)的幾個(gè)引擎的轉(zhuǎn)換是沒(méi)有這么快的。按照邁克波特講的，我們是剛剛完成原始積累，正從投資導(dǎo)向轉(zhuǎn)入到消費(fèi)導(dǎo)向、再轉(zhuǎn)入到創(chuàng)新導(dǎo)向，它其實(shí)是有個(gè)過(guò)程的。所以說(shuō)投資是在于你應(yīng)該怎么優(yōu)化和升級(jí)的問(wèn)題，而不是一棒子打死。

為什么對(duì)政府扶植的產(chǎn)業(yè)要謹(jǐn)慎

中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)該已經(jīng)是全世界發(fā)展最好的了，你仔細(xì)看大市值的互聯(lián)網(wǎng)公司全世界只有中國(guó)跟美國(guó)有，可能日本還有一點(diǎn)點(diǎn)，整個(gè)歐洲基本上你找不到什么大市值的互聯(lián)網(wǎng)公司。我認(rèn)為這是因?yàn)槭昵爸袊?guó)沒(méi)有把互聯(lián)網(wǎng)列為戰(zhàn)略性新興行業(yè)。如果十年前中國(guó)有個(gè)政府互聯(lián)網(wǎng)的振興規(guī)劃，我覺(jué)得就做不到了這種發(fā)展了，這個(gè)是很重要的。

我為什么對(duì)政府的扶持特別地抱以懷疑的態(tài)度呢？因?yàn)槭紫戎醒胝隙ㄊ潜揲L(zhǎng)莫及的，它不可能做很完善的規(guī)劃。你看90年代日本跟美國(guó)在手提電腦的水平是差不多的，我們90年代用的Toshiba和索尼手提電腦也是非常好的，絲毫不會(huì)輸給戴爾這些美國(guó)的品牌。但當(dāng)時(shí)的日本政府說(shuō)，我們要去做機(jī)器人，這就走不對(duì)路了。美國(guó)是完全按照硅谷的市場(chǎng)去發(fā)展。因?yàn)橹醒胝隙ú豢赡茉诟呖萍碱I(lǐng)域做出有意義的規(guī)劃，神仙都做不了的，誰(shuí)知道五年后的技術(shù)是什么樣的？但是到地方政府它很簡(jiǎn)單了，地方政府肯定要扶植當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，有一些想中飽私囊的政府官員要扶植他自己的七大姑八大姨。所以反而就把一個(gè)行業(yè)，本來(lái)是一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的市場(chǎng)，割據(jù)成了地方不同的小市場(chǎng)了，這讓真正有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)很痛苦。就像原來(lái)推電動(dòng)車，你發(fā)現(xiàn)要進(jìn)去每個(gè)地方都有一個(gè)當(dāng)?shù)氐牟少?gòu)目錄，你很難做，每個(gè)地方自己搞一套自己的配套，最后你就發(fā)現(xiàn)沒(méi)辦法形成一個(gè)統(tǒng)一的市場(chǎng)，沒(méi)辦法形成一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，最后發(fā)現(xiàn)人家國(guó)外先把電動(dòng)車給做出來(lái)了。

政府的這種扶植很容易，你看LED， 2010年的時(shí)候LED是非常好的技術(shù)、非常好的產(chǎn)業(yè)。政府就來(lái)鼓勵(lì)建廠，每上一臺(tái)機(jī)器給補(bǔ)貼1500萬(wàn)，一下子就把朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)搞成過(guò)剩產(chǎn)業(yè)了。光伏也是，你看2010年還是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，到現(xiàn)在尚德和賽維都已經(jīng)申請(qǐng)破產(chǎn)重組了，首富直接就被政府扶植成首貧了。任何東西都有它內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，我們不要太急躁。

你看像互聯(lián)網(wǎng)，政府過(guò)去這十年并沒(méi)有怎么扶植，它沒(méi)管，給它自由，企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)的力量能夠選擇出好的技術(shù)，讓消費(fèi)者來(lái)決定，讓市場(chǎng)來(lái)決定，而不是讓政府官員去決定。中央政府它不可能規(guī)劃，地方政府各有各的利益，所以我自己對(duì)這種政府扶植的產(chǎn)業(yè)都抱有一種懷疑態(tài)度。你去仔細(xì)看，2009-2010年扶植的那些新興產(chǎn)業(yè)和振興的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，最后都被扶植得產(chǎn)業(yè)過(guò)剩了。其實(shí)政府扶植的過(guò)程是一個(gè)增加供給的過(guò)程，對(duì)一個(gè)行業(yè)來(lái)講，增加供給相當(dāng)于增加了你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而對(duì)我一個(gè)投資者來(lái)說(shuō)，我寧可是一個(gè)行業(yè)只有少數(shù)人在做，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。（待續(xù)）