2016年2月，七禾網(wǎng)劉健偉、陳智超走訪了杭州鴻然資產(chǎn)管理有限公司，并與鴻然資產(chǎn)董事長倪民星先生、總經(jīng)理許國軍先生以及投資總監(jiān)邱永富先生進行深入交談。以下內(nèi)容是七禾網(wǎng)陳智超對本次【走進私募圈——鴻然資產(chǎn)】的體驗與總結(jié)。

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鴻然資產(chǎn)：紅紅火火，保持自然本性

在杭州錢江新城，悠悠錢塘江畔駐立著一座座高聳的辦公大樓，這里進駐了各類不同的機構(gòu)，鴻然資產(chǎn)所在的寫字樓就坐落在錢塘江邊上，通過辦公室的窗戶望去，廣闊無垠的錢塘江就展現(xiàn)在筆者眼前，一望無盡的錢塘江與“鴻然”兩字格外映襯，鴻然資產(chǎn)董事長倪民星提到，取名“鴻然”有兩層意思，首先“鴻”代表著紅紅火火，希望公司成立以后能夠紅火，“然”代表著大自然，希望公司的每一位員工都能保持著自然的本性，第二，“鴻然”兩字都帶有水，寓意著吉祥，這或許是鴻然資產(chǎn)選址在錢塘江畔的原因。視線回到室內(nèi)，鴻然資產(chǎn)的辦公場地格外精煉簡單，清爽的綠植、精美的魚缸都盡收眼底，此外，專門做交易的辦公室里掛著幾臺交易顯示屏，走進里面頓時給人一種靜謐的感覺，似乎馬上就可以靜下心開始專注地進行交易。其實，成立公司以前，倪民星在金華有個6~7人的工作室，都是個人進行交易，而且都是自有資金，那時候他并沒有太多其他想法，只想用自有資金做著交易，但是2015年去北大學習的經(jīng)歷讓他視野變得開拓，他漸漸地認為只有出來做才能夠體現(xiàn)自己的價值，而且成立公司的另外一個目的是可以募集資金，不僅僅自己做的好，同時也能給身邊的朋友、同學做些投資，由于很多人都很支持他，希望他發(fā)行產(chǎn)品參與市場投資，在這樣的情況下，倪民星決定與相關(guān)伙伴成立公司。

從發(fā)傳單、睡天橋到身家上億

出生在農(nóng)村的倪民星從小就具有吃苦耐勞的精神，1998年他離開金華老家，只身帶了600元到深圳闖蕩，這種勇氣讓筆者贊嘆，如果不是親眼所見，或許誰也不會想到眼前著裝簡樸的人是身價上億的資產(chǎn)管理公司的董事長，更未曾想到他曾經(jīng)在華強北電子市場發(fā)過傳單，騎著單車滿大街飛奔送機票，甚至面臨過睡天橋的窘境。2005年他以身邊僅有的三萬元參與期貨交易，一年時間虧得只剩一萬元左右，但是他骨子里有著一股不服輸?shù)膭牛斔l(fā)現(xiàn)股市在相對低位，于是又從家里要了點錢，準備在股票市場博一下。憑著敏銳的直覺他賺到了幾十萬。那時的他不管做什么工作，只要賺到錢都會存起來放到股市里去炒股，就算失敗了也會重新振作起來繼續(xù)做股票，這種百折不撓的精神促使著他不斷地奮斗，用了5年時間終于把資產(chǎn)做到了上億規(guī)模。

天堂VS地獄 

在風起云涌、變化萬千的資本市場，新陳代謝是常態(tài)，而且動輒會掀起一場“腥風血雨”。這20多年以來，倪民星經(jīng)歷了資本市場的風風雨雨，面對這樣的市場他告訴筆者：“做我們這行的每天都會在天堂與地獄之間徘徊，市場是大多數(shù)人的地獄，少數(shù)人的天堂?！钡拇_，他的話印證了市場中很多投資者對期貨與股票市場的愛恨交織，當賺到豐厚的利潤時會感覺身在天堂，而小小的錯誤或許就有可能把人一下子打回到地獄，這樣的市場怎能不讓人又愛又恨呢？當筆者問到倪民星對自己現(xiàn)在的成就如何看待時，他謙虛的笑了笑說：“我雖然沒有在地獄，但是也到不了天堂，畢竟山外有山，人外有人，我從始至終只是徘徊在天堂與地獄之間的位置罷了”。

在倪民星的心中任何一個成功的人有共同的個性，就是膽子大，這個人就算沒有文化，學歷很差，長的很丑都沒有關(guān)系。其實倪民星曾經(jīng)也虧損過挺多，只不過他就是因為膽子比較大，在賺的時候能大把去賺，因此能把虧損的部分抵消，從而把相對風險降低。倪民星對自己很有信心，他相信自己的操盤能力，也相信整個團隊，而且擁有好的心態(tài)，就算出現(xiàn)判斷失誤，他的心態(tài)也能馬上調(diào)整好，上午虧了很多下午就可以馬上賺回來，或許很多人會好奇他是如何做到如此快速地心態(tài)調(diào)整的，其實他并沒有任何訣竅，他的那句“虧的時候不要去想賬戶虧了多少錢，而是要在下一刻從頭開始”讓筆者銘記于心，在倪民星看來他所賺的錢都是市場里的錢，虧了只當作把錢還回去，等到合適的時機再賺回來，筆者深深被他的豁達所打動，畢竟在市場中能做到如此心態(tài)的人屈指可數(shù)。

規(guī)范管理 按照既定的規(guī)則做事

古語有云：“沒有規(guī)矩，不成方圓”，這句話很好的印證了鴻然資產(chǎn)的管理模式，許國軍總經(jīng)理有著20年國有銀行從業(yè)和管理經(jīng)歷，在他的管理下公司制定了一系列的高標準制度，筆者觀察到公司的每位員工都是統(tǒng)一著裝，此外也了解到其他操作層面公司也都納入管理并且嚴格要求，而且每個環(huán)節(jié)都會有措施處罰，例如某一位基金經(jīng)理如果在操作賬戶時回撤偏大，公司就會暫停他的交易權(quán)限，并且進行討論分析，制定好下一步的整改計劃，才能重新上崗。在選人標準上，鴻然資產(chǎn)并不看重對方的學歷，在他們眼中只要有興趣，能做的好，就算高中畢業(yè)也可以成為公司的一員，因此鴻然資產(chǎn)選拔人才的第一條件是愛好，要對期貨股票行業(yè)有濃厚的興趣；第二是要有經(jīng)驗，擁有適當?shù)慕?jīng)驗也有利于公司的整體發(fā)展。而在團隊的培養(yǎng)方面鴻然資產(chǎn)也有一層層的規(guī)定，作為一名新人，需要做的是與大家每天討論行情，然后操作模擬賬戶，等到模擬賬戶逐漸穩(wěn)定下來以后才有發(fā)展的機會，獲得10萬左右的資金去做實盤賬戶的權(quán)限。

交易方面是由倪民星做主要決策，并且由其他一名海歸的同事輔助，另配兩名交易員，此外，公司整個團隊也會在每天收盤以后用1-1.5小時進行討論，只要是個人認為好的股票都能夠提出來，然后大家一起篩選剔除，把精華留下組建成一個股票池，買賣股票就會從這個股票池里挑選。鴻然資產(chǎn)操作的每只股票倉位都不會超過總資金的5%，而且原則上每次下單先下2%，然后根據(jù)行情加倉，最高加到5%，由于公司嚴格的規(guī)定，就算是董事長的產(chǎn)品資金使用率權(quán)限也只有3成，而倪民星首先會規(guī)劃15%的倉位，剩下的15%會在盤中操作，當大盤在急跌時會買一點，急漲時減一點，如果遇到特別好的趨勢行情，倪民星想要加倉，那就得經(jīng)過公司討論，把產(chǎn)品的倉位加到4-5成，例如盈利到1毛以上，允許加到4成，如果盈利到2毛以上，允許加到5成，靈活改變。在市場不好的時候或者倉位過重的時候，公司的核心人員也都會進行討論并且相互提醒，尊重彼此的觀點。

什么樣的股票是好股票？

倪民星有著十多年的股票交易經(jīng)驗，他做股票的核心理念是“能夠盈利”，同時他也表示所謂的核心理念并不是一成不變的，而是在不同的時間段會產(chǎn)生不一樣的理念。此前，倪明星曾表示股票方面會追逐追逐熱點板塊，2006年、2007年，券商概念股是他的最愛，2014年、2015年的上半年，他又追逐互聯(lián)網(wǎng)+的股票，但是現(xiàn)在他告訴筆者并不看好互聯(lián)網(wǎng)+的概念股，畢竟這個行業(yè)炒作的太過，所謂過猶不及就是這個道理。現(xiàn)在對于倪明星來說會選國家政策扶持的，例如醫(yī)療、養(yǎng)老等這些不是周期性的股票，因為這種股票不會過時，不過他也提醒到光看這些股票并不夠，還需要觀察這類股票是處于歷史的高點、中間點還是低點，到了低點就買入，在中間或者高點就賣出。此外倪民星還提到有些股票雖然是概念股，但是真正落實到業(yè)績上的很少，所以很多股票跌下去以后就漲不回來了，他以有色金屬為例談到曾經(jīng)有色金屬板塊漲到過幾百元，但是近些年有色金屬跌到幾元以后就再沒漲回去。目前倪民星比較看好生物醫(yī)療行業(yè)，他覺得就算經(jīng)濟再不好，人生病了還是得去看，衣食住行這類消費行業(yè)他并不怎么看好，畢竟這些行業(yè)沒有特殊的價值，門檻比較低，而且服裝方面是可以替代的，而醫(yī)療方面是有專利，可替代性比較低，相對比較獨特；此外鴻然資產(chǎn)在選股上主要看股票的股性是否活躍，有些股票業(yè)績再好但是一直在7塊~10塊之間震蕩，這種股票鴻然資產(chǎn)是不會去做的，就像銀行股一樣，他們一直不會去操作，倪民星表示：“市場要做的是差價，如果一只股票從10塊漲到30塊再跌倒10塊，把這個差價做好就賺到了，我偶爾會成為上市公司的前十大流通股的股東，但卻很少與上市公司去溝通，我只選公司波動幅度大以及股性活躍的股票，這種股票去做才有錢賺”。

回顧2015年的股票市場，倪民星說：“去年掙錢很容易，而且我做股票都是做市場的熱點，拿了一兩個星期的股票，券商板塊不到一個月就翻了一兩倍，選熱點板塊的時候還要選擇該板塊的龍頭股，所以選股票是很重要的，同一個板塊選擇龍頭股和其他股相差很大”。對于倪民星來說選龍頭股的標準是憑借著自己的多年的交易經(jīng)驗，他會觀察漲的最猛、成交量最大、股性最活躍的股票，再從中精選個股，但是股票的龍頭是不斷輪換的，目前的市場熱點板塊輪動非常厲害，因此好的市場就一定要有空間、一波大行情、靈魂板塊，如果沒有這種板塊、沒有行情就很難上漲?！笆袌鲋凶畋康耐顿Y方法，就是當我不知道選擇什么股時，誰最厲害我就跟著誰買”。倪民星笑談到。針對2016年的行情倪民星認為2016年如果存在變數(shù)，一般會是政策方面，因為經(jīng)過這幾輪的大跌，2600點有可能會是底部，但是他也不能完全保證是否見底，不過他很肯定的說：“如果大盤跌破2500點，在2300點左右，那我肯定閉著眼睛買入”。在倪民星看來注冊制的推出并沒有太可怕，中小創(chuàng)可能會受到影響下跌，而今年的股市中要找一些行業(yè)好的同時跌透的股票才是最佳，因為這樣的股票在將來應(yīng)該是跌無可跌。

在倪民星看來，現(xiàn)在的股票市場非常狡猾，早上漲了下午卻跌了，如果投資者逃的不夠快就會被套在市場中，而且現(xiàn)在市場中的人比以前要厲害，精英也越來越多，現(xiàn)在市場中參與的很多都是外資機構(gòu)，他們的做法和以前市場中的投資者完全不同，因此現(xiàn)在的很多股票漲完基本不會留回調(diào)機會，投資者需要在看好后直接追，跌下來要馬上止損，如果再等待很有可能跌到爆倉為止?！叭绻覀冏约鹤龉善?，先買100股，如果馬上掙錢了馬上再買1000股，像期貨市場，單子進去就賺大錢了，這種單子就是好單，倉位可以重一點，如果做進去就虧了馬上出來，所以我的投資策略是虧損了減倉，同時加到盈利大的品種上去?！蹦呙裥翘嵝训?。

鴻然資產(chǎn)不僅僅只做股票，在商品期貨上也有所涉及，他們的商品策略主要偏向于單邊，套利做的比較少，倪民星把相關(guān)的風控制度和下單員明確，只要虧1%，不管1手、10手還是20手，到了點位就要止損，而當筆者問及2016年期貨市場的行情時，倪民星表示2015年商品的低點可能是最近幾年的低點，個別品種反彈的比較好，因為它們還沒跌到位，盤整越久機會越大。在期貨交易中鴻然不會下跌加倉，產(chǎn)品中期貨部分持倉最高到4成，而鴻然自有資金會達到5成甚至6成，他的自有賬戶品種基本不超過3個，每個品種不超過總資金的2成倉位，建倉10%，虧損了就不加倉，如果盈利了最多就加2成，這2成倉位有時候會分三次，在第一次加倉以后虧損就規(guī)定自己不加倉，虧損幅度設(shè)定在1%。而股市上倪民星提到要看具體股票具體的位置，因為股票不會爆倉，只要控制好合理的倉位，如果一只股票在60、20、15三個階段，要考慮區(qū)間，自己設(shè)一個目標，比如建倉在10-15之間，分批建倉，14塊買一些，13塊買一些，以此類推，每個點位買10%，這是一個標準，高點如果在60塊，現(xiàn)在跌倒15塊就可以進行建倉，這樣一來風險比較小，但是倪民星提醒到這樣的方法有時候是不一定都適用，就如同打仗，農(nóng)村包圍城市僅僅只是一種策略。

嚴格風控+穩(wěn)健投資=長期經(jīng)營

以前的倪民星做期貨和股票都相對比較激進，但是自從成立公司以后，鴻然資產(chǎn)開始追求相對平穩(wěn)的投資回報，尤其是最近由于行情并不是很好，所以他們選擇本金安全為基礎(chǔ)，在穩(wěn)的基礎(chǔ)上再把產(chǎn)品做好，幫客戶賺到錢是鴻然資產(chǎn)給投資者最好的回報，往后有好的機會就會稍微激進一點。在去年市場波動很大的時候，鴻然資產(chǎn)發(fā)行的產(chǎn)品凈值曲線與上證指數(shù)的K線圖比起來走的相對平穩(wěn)，2015年最大的回撤在11%~12%左右。此外，鴻然資產(chǎn)的投資總監(jiān)邱永富也提到作為資產(chǎn)管理公司，必須把穩(wěn)健放在第一，公司的核心投資理念是穩(wěn)健長期發(fā)展，因為穩(wěn)健是必然要求，所以要把投資看的長遠一點，穩(wěn)健投資、長期經(jīng)營。而投資具體落實的過程是通過投資經(jīng)理和投資決策委員會做一些方案策略，然后由下單員執(zhí)行。

鴻然資產(chǎn)的風控體系經(jīng)歷了時間的考驗，他們的風控體系分兩部分，一部分是資金管理與止損管理，在交易之前團隊會根據(jù)市場的行情商量好整體資金投入（剛開始幾成倉位，交易過程中幾成倉位），不管他們虧損了多少都會有一個體系，在期貨上每單買進去虧損不加倉都是鴻然資產(chǎn)的原則，如果買進去就虧1%就會選擇馬上出來，寧愿重新再進場；另一部分是用賺得多來抵御虧損，邱永富表示：“執(zhí)行止損是必須的，但是不能光靠止損而不盈利，否則資金也只能越來越少”。通過這樣的風控體系，在2015年股災(zāi)的期間，鴻然資產(chǎn)管理的產(chǎn)品的回撤比大盤回撤小很多，在風險過后凈值繼續(xù)上升，這也主要得益于抓住機會賺錢來抵御整體下滑的風險，“風控做不好也沒有穩(wěn)健的說法，風控做不好公司也沒有長期經(jīng)營的可能?！鼻裼栏徽劦健τ邙櫲毁Y產(chǎn)來說做產(chǎn)品并不是馬上追求收益翻倍，而是希望不管大盤漲跌，都能有一點點賺錢，產(chǎn)品是追求穩(wěn)健，而單個股票上最大回撤控制在8%-10%，到了點位風控員不用通知交易員就會馬上平倉，因為單個股票的持倉在整個產(chǎn)品中不會超過5%，對總產(chǎn)品的影響也是很小的。

此外，鴻然資產(chǎn)在2015年12月份發(fā)行的純股票型產(chǎn)品也經(jīng)歷了股災(zāi)，但是公司在1月份股災(zāi)期間把倉位控制的比較低（總體在2成以內(nèi)），每天股票都有輪動和進出操作，利用交易的優(yōu)勢化解了一些風險，經(jīng)受住了考驗，在此期間凈值只下跌了1個多點。產(chǎn)品總監(jiān)邱永富對筆者表示：“我們的風控體系和投資體系是相輔相成的，投資上有優(yōu)勢，風控也有優(yōu)勢，兩者結(jié)合起來，在形勢不好的時候保持優(yōu)勢，在形勢好的時候能夠進取，雖然公司成立不久，但是這塊方面我們也是做了充分的論證，執(zhí)行上控制的比較到位”。春節(jié)后，公司對產(chǎn)品中的倉位進行了提升，達到4成左右，但是一直都是保持滾動狀態(tài)，持倉部分僅有2成，對于鴻然資產(chǎn)來說將風控體系與投資體系兩方面結(jié)合才是最佳面對市場的方式，因為單單只有風控并沒有太大的作用，就如同慢性自殺一樣，不能賺錢，而只能慢慢地耗時間，反之，只有投資，那么進攻性就顯得很強，稍不注意也會死于意外，如果出現(xiàn)重大意外就沒有能力規(guī)避，所以把以上兩方面結(jié)合是鴻然資產(chǎn)長期發(fā)展的基礎(chǔ)。邱永富還表示鴻然資產(chǎn)的投資能力已較為穩(wěn)定可控，但是風控體系還需進一步加強以應(yīng)對各種突發(fā)狀況。鴻然資產(chǎn)在投資體系與風控體系結(jié)合的基礎(chǔ)上仍然把風控放在很重要的位置。

《戰(zhàn)國策》有云：“前事不忘，后事之師”，風控上很多成立多年的私募公司尚且會出現(xiàn)問題，而鴻然資產(chǎn)剛剛成立一年，因此他們把所有困難都考慮在里面，解決之道就是規(guī)矩，建立嚴格規(guī)則制度。在客戶服務(wù)體系上，鴻然資產(chǎn)是一家新興私募，目前客戶正處于不斷積累階段，針對客戶群體，他們會做相應(yīng)的服務(wù)工作。面對認購產(chǎn)品的客戶鴻然資產(chǎn)始終都秉承公開透明的理念，在陽光下客觀公正地展示產(chǎn)品的業(yè)績，對顧客真誠以及誠信，不管好與壞都會按照既定的規(guī)則做。

只有獲得好收益才可談未來

當筆者提及鴻然資產(chǎn)未來的規(guī)劃時，倪民星并沒有一開始就告訴筆者公司的規(guī)劃，他很誠懇的說只有對買產(chǎn)品的投資者負責，讓他們有好的受益，在這樣的前提下才有資格談公司的發(fā)展，對于鴻然資產(chǎn)來說只有基礎(chǔ)打好，才能有考慮人才培育以及公司的發(fā)展資本。他們打算把資金容量范圍發(fā)展到20億左右，因為資金大起來運作會相對比較困難，目前公司發(fā)行的產(chǎn)品規(guī)模在幾千萬，自有資金在2-3個億左右，而這部分資金主要配置在股票上，商品期貨配置只占總資金的10%~15%，而在自有資金中商品期貨倉位會相對較重，在接下來發(fā)行的產(chǎn)品中也會逐漸加大商品期貨端的配置。鴻然資產(chǎn)始終堅信只有把基本功做扎實，讓投資者相信他們是個能帶來財富的公司才是重中之重，隨后才會考慮把公司規(guī)模擴大做好，之后可能也會布局一些國外的品種，做一些外匯以及其它外盤品種等。人生總是需要走走停停，回顧一下自己走過的路，倪民星也表示如果公司資金容量到達20億左右就會適當?shù)耐Ｒ煌?，然后進行重新的規(guī)劃。

后記

在拜訪完鴻然資產(chǎn)之后，筆者感觸剖深，作為一家新興的私募機構(gòu)，鴻然資產(chǎn)把投資體系與風控體系都設(shè)計的比較到位，交易團隊的構(gòu)成簡單也會使鴻然執(zhí)行較有效率的交易決策，但仍然會存在一定的風險，此外交易規(guī)模由于團隊及交易模式的限制，可能也會存在瓶頸。在變化中調(diào)整，在困難中前行，為客戶創(chuàng)造價值，為行業(yè)傳播正能量，這是像鴻然投資這樣的私募機構(gòu)的歷史使命和社會責任。

附

杭州鴻然資產(chǎn)管理有限公司簡介：杭州鴻然資產(chǎn)管理有限公司：成立于2015年7月，坐落在錢江新城CBD核心區(qū)，由三位十年以上證券期貨專業(yè)人士發(fā)起，實繳注冊資本金1000萬，已經(jīng)獲得私募基金牌照。公司現(xiàn)有員工10人，管理資產(chǎn)超過3億元，正在管理運行私募基金產(chǎn)品兩只。

核心人物：

倪民星個人簡介

證券期貨職業(yè)投資人，15年以上投資經(jīng)歷，2005年以3萬入市，5年時間獲利達到上億，具有豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗，他曾位列盛運股份（300090）、信邦制藥（002390）、北京科瑞（002350）、文峰股份（601010）、大恒科技（600288）等十大流通股東，被冠以超級散戶的稱號；管理的期貨賬戶曾獲得第三屆全國期貨實盤大賽第三名，第九屆“中期杯”期貨實盤大賽第二名，管理的基金產(chǎn)品，2015年3月份成立至2016年3月4日凈值為1.345。

許國軍個人簡介

20年國有銀行從業(yè)和管理經(jīng)歷，中國第一代股民。91年7萬參與老八股交易，92年參與股票認購證交易，大賺100多萬；隨后轉(zhuǎn)戰(zhàn)國債期貨和B股，資產(chǎn)再翻了數(shù)倍。具有敏銳的投資意識和靈活的交易策略，在公司管理方面也具有豐富經(jīng)驗。

邱永富個人簡介

畢業(yè)于浙江大學，十年證券期貨從業(yè)經(jīng)歷，曾就職于中信證券和中信期貨，原都市快報、今日早報股指周評專欄作者，發(fā)表文章數(shù)百篇，中國證券報、期貨日報、證券市場紅周刊特約作者。主要研究股指期貨、期貨投機交易，擅長日內(nèi)趨勢交易和量化交易，是易順金融特聘講師，和訊期貨實盤秀和高手訪談嘉賓。

（以上資料由鴻然資產(chǎn)提供）

本文由七禾網(wǎng)陳智超整理撰寫

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