在外盤強勢的帶動下，上海期銅周二（11月17日）延續(xù)漲勢并創(chuàng)出年內(nèi)新高。筆者以為，本輪金屬價格整體走強一方面可歸因于美元指數(shù)走軟，另一方面也和機構(gòu)資金的流入密切相關(guān)。

筆者統(tǒng)計了2009年1月1日至今的LME交易數(shù)據(jù)，可以看到，主要的波段上漲行情有三段：

第一階段在今年四月初到中旬，成交量明顯上升，由三月份的日均6、7萬手最高上升至13萬手，而此時的持倉量變化并不明顯，基本處于24萬手附近波動，說明此時投機盤炒作加劇了銅價波動，按4月5日4350美元/噸銅價計算，期間最高上漲幅度為11.54%。

第二階段是8月26日到9月9日,銅價又一次創(chuàng)出年內(nèi)高點6460美元/噸，在此區(qū)間內(nèi)，我們發(fā)現(xiàn)，在8月28日銅價收于6510美元/噸的后一個交易日，成交量異常放大到15.3萬手，做多情緒高漲，但持倉量則由26萬手下降至25萬手左右。

第三階段是2009年10月中旬以后，日均成交量由10月初的5、6萬手放大一倍到10萬手以上，銅價再次突破6600美元/噸關(guān)口。統(tǒng)計了三次銅價波動較快的階段，數(shù)據(jù)反映的是：持倉量變化不大，一直保持在24萬手以上。但當2009年10月26日銅價在6500美元一線徘徊時，我們發(fā)現(xiàn)，持倉量將在短期內(nèi)發(fā)揮關(guān)鍵性作用。

截至2009年11月14日，持倉量已經(jīng)達到27.5萬手，統(tǒng)計顯示，今年以來持倉量超過27萬手以上僅有三個交易日，分別是2009年11月13日、16日、17日，且17日的成交量由前一交易日的6.9萬手，迅速放大至10.7萬手。兩個指標雙雙上升，說明市場參與度已經(jīng)明顯提升，我們認為，市場對全球經(jīng)濟及銅的未來仍有較高的期望，LME期銅的保值者與投機客當面對此價位時已經(jīng)有所分化，即套期保值者相對減少、投資機構(gòu)相應(yīng)已經(jīng)建立一定規(guī)模的多頭倉位，并繼續(xù)少量加倉，因此，我們相信基本金屬的向上空間已經(jīng)打開，繼續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高的可能性較大。

值得注意的是，美國期貨交易委員會（CFTC）統(tǒng)計的CFTC銅持倉量近期比LME持倉有著更加顯著的變化。首先，總持倉量已經(jīng)連續(xù)兩周在14萬手以上，最新數(shù)據(jù)顯示，截至2009年11月10日的COMEX銅總持倉為143949手。從時間區(qū)間來看，總持倉量快速增加的時間為今年7月21日至今，我們認為，短期內(nèi)爆發(fā)快速拉升行情的可能性較大，近期重點關(guān)注LME與COMEX兩大市場交易量及持倉量變化。