周四上證50ETF延續(xù)前期弱勢(shì)，日內(nèi)呈振蕩走勢(shì)，截至收盤，上證50ETF報(bào)收于2.151，較前一交易日下跌0.09%。受標(biāo)的市場(chǎng)窄幅波動(dòng)拖累，期權(quán)成交極其清淡，較前一日減少15200手，最終成交129628手，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交67259手，認(rèn)沽期權(quán)成交62369手，成交量PCR由前一交易日的0.9上漲至0.927，市場(chǎng)悲觀情緒持續(xù)升溫。成交集中在平值期權(quán)附近，5月合約中，2.15—2.0執(zhí)行價(jià)格的認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽期權(quán)共成交47436手，成為關(guān)鍵壓力位。

持倉(cāng)量方面，各月份期權(quán)均有所增倉(cāng)，遠(yuǎn)月認(rèn)沽總體持倉(cāng)量略高于認(rèn)購(gòu)，表明期權(quán)投資者利用長(zhǎng)期期權(quán)規(guī)避標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。

圖為各月份期權(quán)持倉(cāng)量比較

受標(biāo)的振蕩、時(shí)間價(jià)值衰減以及波動(dòng)率下跌三重影響，大部分期權(quán)價(jià)格有所下跌，6月合約中，2.0執(zhí)行價(jià)格以下實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值已縮減為零。波動(dòng)率方面，連續(xù)多日的窄幅振蕩行情導(dǎo)致各合約隱含波動(dòng)率繼續(xù)承壓下跌，其中5月認(rèn)購(gòu)平均隱含波動(dòng)率僅為11.6%，認(rèn)沽隱含波動(dòng)率為21.78%，且呈現(xiàn)執(zhí)行價(jià)格越高，隱含波動(dòng)率越高的右偏結(jié)構(gòu)，總體來看，若標(biāo)的市場(chǎng)維持振蕩走勢(shì)，隱含波動(dòng)率還將進(jìn)一步走低。

圖為上證50ETF1605-C-2.15 日線

綜上所述，市場(chǎng)短期仍將維持弱勢(shì)整理格局，上方壓力較重，建議持有標(biāo)的的投資者買入長(zhǎng)期認(rèn)沽期權(quán)，規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，或基于波動(dòng)率右偏結(jié)構(gòu)，構(gòu)建正向比率認(rèn)購(gòu)組合，以不超過1∶4比率為宜。目前波動(dòng)率位于歷史低位，謹(jǐn)慎單獨(dú)賣出期權(quán)。