盡管商品市場出現(xiàn)普漲行情,但由于各自基本面不同,后市出現(xiàn)分化在所難免,因此商品投資應(yīng)區(qū)別對(duì)待。但對(duì)于基本面看好的品種如黃金、棉花,大幅回調(diào)都是買進(jìn)機(jī)會(huì)。

黃金中期仍將迭創(chuàng)新高

黃金因其獨(dú)特的金融屬性,對(duì)通脹的敏感度最高,使得其成為通脹周期中最先知先覺的商品,也使其在本輪商品上漲中最早創(chuàng)出新高并不斷刷新歷史紀(jì)錄。據(jù)筆者對(duì)230年來以美元標(biāo)價(jià)的黃金漲跌原因的研究,發(fā)現(xiàn)促使黃金上漲的最本質(zhì)動(dòng)因就是通貨膨脹引發(fā)的紙幣不斷貶值。盡管短期黃金價(jià)格已經(jīng)上漲不少,隨時(shí)可能出現(xiàn)回調(diào)可能,但到明年3月以前金價(jià)仍有望繼續(xù)震蕩走高,任何大幅回調(diào)都可能是買入良機(jī)。

減產(chǎn)推動(dòng)鄭棉漲停

周一鄭棉各合約全線漲停,PTA、白糖也居漲幅榜前列。盡管今年以來商品大幅上漲,但很多商品是供過于求的,貨幣因素就成為其上漲主因。但唯獨(dú)棉花出現(xiàn)嚴(yán)重減產(chǎn)情況,供求關(guān)系惡化。早在9月份,有關(guān)國內(nèi)今年棉花將減產(chǎn)10%的消息就開始出現(xiàn),并導(dǎo)致10月以來棉價(jià)大漲。但棉花實(shí)際減產(chǎn)程度可能遠(yuǎn)超出相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。筆者估計(jì)國內(nèi)減產(chǎn)幅度可能達(dá)到20%以上,已有研發(fā)人員通過調(diào)研分析本年度棉花產(chǎn)量低于600萬噸,比統(tǒng)計(jì)局公布的750萬噸要少20%。

豆類三劍客突破性上漲

大商所大豆、豆粕、豆油漲勢也不錯(cuò)。每年三季度末四季度初,北美10月大豆收獲后南美大豆還沒有上市,隨著消費(fèi)增加和庫存減少,豆類就有可能出現(xiàn)反彈行情。據(jù)近年來規(guī)律顯示,11月份,CBOT大豆上漲概率為74%,而大商所大豆上漲概率高達(dá)80%以上。

值得注意的是,近來國內(nèi)程序化交易不斷獲得青睞,進(jìn)行程序化交易的投資者不斷增多,而CBOT豆類三劍客已突破下降壓力線,國內(nèi)三品種也出現(xiàn)突破行情,在資金充裕、通脹預(yù)期與程序化交易日漸增多的背景下,大商所豆類三劍客已經(jīng)走出突破性行情。

季節(jié)性淡季限制工業(yè)品漲幅

大宗商品的龍頭原油近期一直在75-81美元/桶之間徘徊,之所以失去龍頭風(fēng)采,就是因?yàn)樵吞幱诩竟?jié)性消費(fèi)淡季,夏季用油高峰過去、冬季用油高峰還沒有到來,美國原油庫存遠(yuǎn)高于5年前平均水平,交割地庫欣庫存處在歷史高位,使油價(jià)上漲壓力大,但同時(shí)通脹預(yù)期又使油價(jià)受到支撐,因此處于震蕩行情中,這樣滬燃料油期貨上漲幅度就受到很大限制。

而銅也受到季節(jié)性消費(fèi)淡季與庫存不斷增加及現(xiàn)貨貼水影響,上漲受到很大壓力,但由于10月份進(jìn)口減少較多及對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期,銅價(jià)又受到一定支撐,所以盡管漲勢不改,但幅度受限。