事件

2016年6月22日,迪安診斷擬使用自籌資金1.5億對陜西凱弘達醫(yī)療設備有限公司進行股權購買和增資,交易完成后將持有凱弘達60%的股權,收購價格對應2016年11倍市盈率。業(yè)績承諾為2016年~2018年分別不低于2300萬、3000萬、3900萬,對應年均復合增速不低于30%。

評論

1.陜西凱弘達是中國西北地區(qū)銷售進口醫(yī)療檢驗設備規(guī)模最大的公司之一,其主要經(jīng)銷產(chǎn)品覆蓋業(yè)務區(qū)域內主要大型三級、二級醫(yī)院等醫(yī)療機構。通過本次戰(zhàn)略投資,迪安診斷將借助陜西凱弘達現(xiàn)有醫(yī)療機構客戶資源和渠道優(yōu)勢,通過與獨立實驗室服務網(wǎng)絡的有機結合,可在其業(yè)務覆蓋區(qū)域迅速建立、推廣和實施“服務+產(chǎn)品”綜合解決方案。

2.今年以來,公司已陸續(xù)通過并購的方式取得在“服務+產(chǎn)品”一體化商業(yè)模式發(fā)展戰(zhàn)略上的階段性成果:在區(qū)域渠道方面,公司陸續(xù)收購了新疆元鼎、云南盛時科華、內蒙古豐信醫(yī)療、陜西凱弘達等區(qū)域龍頭體外診斷試劑、醫(yī)療檢驗設備代理商;在第三方醫(yī)學實驗室布局方面,公司此前不久宣布收購江西最大規(guī)模獨立醫(yī)學實驗室江西華星。

3.投資并購使得公司迅速占領渠道資源:公司積極把握體外診斷行業(yè)發(fā)展的有利時機,通過投資方式快速進行優(yōu)勢渠道資源的整合,為各級醫(yī)療機構提供醫(yī)學診斷服務與診斷產(chǎn)品相結合的綜合解決方案,進一步提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力和核心競爭力。

4.投資并購帶來公司業(yè)績增厚:今年以來的四個大的渠道并購和實驗室并購,新疆元鼎、盛時科華、陜西凱弘達承諾未來三年復合增速不低于30%,內蒙古豐信醫(yī)療和江西華星承諾復合增速不低于25%。并購帶來上市公司業(yè)績增厚。

5.在鞏固拓展主業(yè)的同時,公司繼續(xù)打造七大技術平臺,推動與大型三甲醫(yī)院合作共建精準醫(yī)療實驗室、精準醫(yī)療咨詢門診、病理遠程會診平臺、特殊隊列生物樣本資源管理庫與醫(yī)療大數(shù)據(jù)分析等,在新技術的臨床實踐、技術轉化臨床驗證與精準治療等方面均獲得高端資源的合作。健康體檢、司法鑒定、CRO中心實驗室、第三方冷鏈物流等業(yè)務也均在穩(wěn)步推進。

盈利預測

考慮并購可能帶來的財務費用增加后,上調盈利預測至2016~2018年凈利潤分別為2.75億、3.95億、5.44億(此前為2.65億、3.67億、5.12億),對應EPS 0.5元、0.72元、0.99元。(假設內蒙古豐信醫(yī)療今年6月份并表,陜西凱弘達今年8月份并表;未考慮江西華星的并表因素)。

風險提示：渠道商整合風險;獨立實驗室跨區(qū)域整合風險;政策風險。