報告要點.

事件描述.

新城控股公布2016年半年度業(yè)績預增公告,公司報告期內實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比,預計將增加50%以上。

事件評論.

高增長元年啟航,上半年表現(xiàn)出色。去年12月公司實現(xiàn)A股整體上市后,公司邁入了高增長元年,上半年實現(xiàn)了銷售與業(yè)績的雙豐收。2016年1-6月,公司實現(xiàn)銷售額280.48億元、銷售面積269.40億元,分別同比增長264%和280%;同時業(yè)績預告顯示,公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長50%。我們看好公司2016全年銷售與業(yè)績保持高速增長,全年銷售額有望突破500億元。

長三角區(qū)域龍頭,項目布局優(yōu)化。公司是全國房企二十強,土地儲備豐富,區(qū)位優(yōu)勢明顯,可售資源超過2100萬平,78%以上深耕于長三角區(qū)域。而且,公司自2015年以來項目布局不斷優(yōu)化,大幅加大了上海、蘇州、南京、杭州、寧波等核心一二線城市拿地力度,2015年新增42幅地塊中有22幅,2016年新增15幅中有8幅位于以上城市。

商住結合良性循環(huán),輕資產(chǎn)助擴張?zhí)崴?。公司是A股市場中商業(yè)與住宅地產(chǎn)結合最緊密標的,通過商住結合實現(xiàn)價值共升的良性循環(huán)。公司近年來商業(yè)地產(chǎn)擴張?zhí)崴?截至目前旗下已開業(yè)商業(yè)廣場6家,在建擬建商業(yè)廣場共18家,公司通過商業(yè)地產(chǎn)的租售并舉、輕資產(chǎn)化等方式實現(xiàn)商業(yè)地產(chǎn)的快速擴張。

積極轉型,探索養(yǎng)老地產(chǎn)。新城控股2015年9月完成了對金東方頤養(yǎng)園的增資,公司對養(yǎng)老地產(chǎn)的投入不斷加碼。該項目采用“會員制”進行運營,定位為高端養(yǎng)老地產(chǎn)項目,精準定位于具有較強消費能力的老年人群體,該項目當前經(jīng)營效果良好,其模式走在國內養(yǎng)老地產(chǎn)探索的前列,具備復制推廣的可能性。

重申三重推薦邏輯,維持“買入”評級:(1)價值低估,(2)業(yè)績放量,(3)積極轉型。公司價值低估,NAV折價率達30%;2016年半年度銷量及金額增速均超260%,歸屬凈利潤增速預計超50%;此外,商業(yè)地產(chǎn)通過租售并舉、輕資產(chǎn)化等擴張?zhí)崴?同時積極轉型,參股國峰人壽,加碼養(yǎng)老地產(chǎn)。預計2016、2017年公司EPS為1.18和1.55元,對應當前股價PE為8.48和7.92倍,重申“買入”評級。

風險提示:樓市政策波動、貨幣政策波動、商業(yè)地產(chǎn)運營風險.