報告要點

事件描述

公司發(fā)布重大資產置換及發(fā)行股份購買資產并募集配套資金預案,具體方案如下:擬以除湘潭節(jié)能100%股權外的全部資產及負債與華菱集團持有的華菱節(jié)能100%股權、財富證券18.92%股權以及其全資子公司迪策投資持有的財富證券14.42%股權進行置換;擬向財信金控、深圳潤澤非公開發(fā)行22.61 億股、1.05 億股,發(fā)行價格3.63 元/股,分別購買財信投資100%股權和財富證券3.77%股權;擬通過非公開發(fā)行股票方式向華菱控股募集配套資金,此次發(fā)行股份數(shù)量不超過23.42 億股,發(fā)行價格3.63 元/股,募集資金總額不超過85 億元。同時,公司股票將有待深交所審核批復后擇期復盤。

事件評論

涅槃重生,置出鋼鐵、轉型金融+能源:本次資產置換、購買資產及募集配套資金,均在華菱控股直接或間接控股關聯(lián)方之間完成,并不構成借殼交易。從估值角度來看,本次公司擬置出鋼鐵資產PB 估值0.67 倍,低于當前鋼鐵板塊約1.31 倍估值水平,而擬置入資產中除華菱節(jié)能PB 估值偏低之外,其他金融資產PB 估值水平與二級市場相關板塊估值水平相當,并不算低。本次交易完成后,華菱集團、財信金控、華菱控股、深圳澤潤將分別持有華菱鋼鐵23.39%、29.27%、30.32%、1.36%股權,而華菱鋼鐵將直接或間接持有財富證券100%股權、湖南信托96%股權、吉祥人壽29.19%股權、湘潭節(jié)能100%股權、華菱節(jié)能100%股權,公司的業(yè)務范圍轉型至證券、信托、保險等金融業(yè)務及節(jié)能發(fā)電業(yè)務。

變身“金融+能源”平臺,夯實上市主體業(yè)績:本次資產重組等事項如若完成,公司將從原來鋼鐵主業(yè)中抽身而出,華麗轉型為“金融+能源”控股平臺,有利于上市主體長遠發(fā)展。相比于受制于行業(yè)景氣低迷而連年虧損的鋼鐵資產而言,擬置入的節(jié)能發(fā)電、金融資產整體盈利狀況較好,2015 年財信投資、財富證券ROE 分別高達23.76%和23.38%,華菱節(jié)能ROE 也達10.63%,如果考慮財信投資持有財富證券62.89%股權,則2015 年置入資產合計實現(xiàn)凈利潤總額為12.78 億元。

暫不考慮此次交易對公司業(yè)績影響,預計公司2016、2017 年EPS 分別為0.03 元、0.09 元,維持“增持”評級。