定增引入八大處,助力整合優(yōu)質(zhì)教育資源

公司近日公告稱(chēng)向3 名特定對(duì)象定向發(fā)行的1.88 億股將于7 月20 日上市,標(biāo)志著本次定增已順利完成。發(fā)行價(jià)9.33 元/股,共募集資金總額17.50 億元,其中12 億元將用于投資文凱興建設(shè)國(guó)際學(xué)校項(xiàng)目。本次定增后,八大處控股將持有上市公司30.10%的股份,實(shí)際控制人變更為海淀區(qū)國(guó)資委。海淀區(qū)擁有多所全國(guó)聞名的小學(xué)、初中和高中,包括本次合辦凱文國(guó)際學(xué)校的清華附中。八大處控股股東海國(guó)投為海淀區(qū)國(guó)資委全資子公司,海淀區(qū)國(guó)資委本次入主將極大地豐富公司與海淀區(qū)各名校的合作機(jī)會(huì),為公司拓展國(guó)際教育業(yè)務(wù)提供充足優(yōu)質(zhì)的師資力量。

凱文學(xué)校首批招生順利完成,兩年內(nèi)或?qū)崿F(xiàn)雙校區(qū)運(yùn)營(yíng)

據(jù)北京凱文學(xué)校官網(wǎng)報(bào)道,海淀校區(qū)目前已完成首批100 多名新生的錄取工作,并將于今年8 月正式開(kāi)學(xué),目前學(xué)校正在積極籌劃錄取的加試工作。朝陽(yáng)校區(qū)的建設(shè)工作也在快速推進(jìn),項(xiàng)目建設(shè)期為2 年。整個(gè)學(xué)校預(yù)計(jì)在7 年后達(dá)到滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)營(yíng),屆時(shí)將有學(xué)生4,100 余人,收入預(yù)計(jì)可超過(guò)10 億元。參照同業(yè)情況,作為投資方和運(yùn)營(yíng)方的文凱興預(yù)計(jì)明年可實(shí)現(xiàn)盈利,7 年后實(shí)現(xiàn)年凈利潤(rùn)超3.5 億元。目前公司在順義和望京都有用于新建學(xué)校的備用土地,未來(lái)計(jì)劃和人大附中等名校進(jìn)一步合作,以增加在北京地區(qū)的布局,未來(lái)公司在北京市的學(xué)生規(guī)?；蜻_(dá)10,000 人。

國(guó)際教育需求穩(wěn)定快速增長(zhǎng),供給端資源相對(duì)稀缺

2009-2014 年間,我國(guó)國(guó)際學(xué)校在校生規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)17.5%。一線(xiàn)城市由于高凈值人群對(duì)優(yōu)質(zhì)教育資源的追求、海外留學(xué)低齡化和戶(hù)籍導(dǎo)致的公立名校入學(xué)難等現(xiàn)象,國(guó)際教育需求增長(zhǎng)速度較快。國(guó)家對(duì)公立學(xué)校直接承辦“國(guó)際班”的限制,為民辦組織通過(guò)與公立優(yōu)質(zhì)師資結(jié)合打入國(guó)際學(xué)校市場(chǎng)提供了巨大的機(jī)會(huì)。我國(guó)國(guó)際教育市場(chǎng)尚處于初級(jí)階段,市場(chǎng)集中度低,對(duì)上市公司通過(guò)資本與師資的雙重優(yōu)勢(shì)迅速占領(lǐng)市場(chǎng)是短期利好,而“兩孩”政策造成的未來(lái)教育資源的進(jìn)一步稀缺和高品質(zhì)教育需求的擴(kuò)大則是公司長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力。

看好國(guó)際教育發(fā)展前景,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

本次定增引入海淀區(qū)國(guó)資委將為公司在高端國(guó)際教育市場(chǎng)的發(fā)展提供品牌和師資優(yōu)勢(shì),定增后公司資本充足率顯著提升,預(yù)期未來(lái)將進(jìn)一步加快在一線(xiàn)城市布局和擴(kuò)張國(guó)際教育全產(chǎn)業(yè)鏈。我們維持對(duì)中泰橋梁的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS分別為0.08/0.12/0.18 元,合理估值區(qū)間24.0-26.4 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)際教育需求增速放緩;招生和校區(qū)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。