利多出盡

　　本周“黑色系”全線暴跌并非太過任性，主要是對前期漲幅過大的技術(shù)修正。本輪鋼價的上漲基本告一段落，供應(yīng)量居高不下，需求量日漸萎縮。未來鋼價仍將承壓，7月下旬跌勢或?qū)⒗^續(xù)。

　　在連續(xù)一個多月的快速攀升之后，“黑色系”本周全線飄綠，呈大跌之勢。7月18日，熱卷、螺紋鋼、鐵礦石主力合約跌停。7月19日，暴跌行情再度被引爆，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、焦炭占領(lǐng)期貨品種跌幅榜前五名。“黑色系”如坐過山車般的行情走勢，讓不少投資者直呼“太任性”，而大漲后又暴跌的背后，究竟是“太過任性”，還是“情有可原”？筆者對此作了如下幾點分析。

　　供應(yīng)釋放成為引爆行情的導(dǎo)火索

　　筆者認為，本周“黑色系”全線暴跌并非太過任性，主要是對前期漲幅過大的技術(shù)修正。綜觀整個商品市場，6月下半月以來，大宗商品市場開啟了本年度第二輪上漲。前期“黑色系”上漲主要依賴兩個因素，一個是受唐山限產(chǎn)政策影響所形成的供給端收縮預(yù)期，另一個則是房地市場的需求拉動。

　　不過，就6月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，這兩個因素帶來的影響正在逐漸減弱。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，6月全國鋼材產(chǎn)量10072萬噸，同比大增3.2%，歷史上單月產(chǎn)量首次突破1億噸。同時，6月全國粗鋼日均產(chǎn)量超過4月231.4萬噸的高位，達到231.57萬噸，環(huán)比增長1.8%，創(chuàng)下歷史新高。創(chuàng)新高的產(chǎn)量數(shù)據(jù)造成市場對供給過剩擔(dān)憂情緒的明顯提升，這是造成黑色產(chǎn)品本周大跌的主要原因。

　　供給端上，近期鋼廠利潤恢復(fù)，目前螺紋鋼毛利達440元/噸，線材毛利也有320元/噸，鋼坯利潤水平已超200元/噸。鋼廠的利潤大致為200—300元/噸，鋼廠盈利面已擴大至78.5%，這使得鋼廠復(fù)產(chǎn)的驅(qū)動也比較足。從庫存的數(shù)據(jù)來看，截至7月15日，全國五大品種鋼材庫存量852.1萬噸，創(chuàng)下年內(nèi)新低，重點企業(yè)的庫存卻超過了1400萬噸，鋼廠的庫存并未被社會充分的消化和吸收掉，過高的庫存勢必導(dǎo)致價格的下跌。

　　房地產(chǎn)好轉(zhuǎn)或近尾聲

　　國家統(tǒng)計局6月公布的其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不如預(yù)期樂觀，特別是與黑色產(chǎn)業(yè)鏈密切相關(guān)的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，出現(xiàn)了較為明顯的下滑。在新開工方面，1—6月，房屋新開工面積增長14.9%，增速回落3.4個百分點。據(jù)我們測算，下半年幾大指標(biāo)很可能繼續(xù)回落，無疑不利于螺紋鋼等鋼材的需求。在房地產(chǎn)的投資與銷售方面，1—6月的全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長6.1%，增速比1—5月回落0.9個百分點。房地產(chǎn)銷售同比增速在4月達到頂點，5月開始下滑，6月加速下行。

　　雖然市場普遍看好基建對鋼材終端需求的支撐，但從需求端來看，7—8月本來就是傳統(tǒng)淡季。經(jīng)過了6月的采購，進入7月后市場采購節(jié)奏開始放緩。因為杭州G20會議的召開，8月10號以后下游會逐漸停工，需求將有所下降。此外，近期各地出現(xiàn)的高溫多雨天氣，加上頻發(fā)的洪澇災(zāi)害，固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)萎縮。長期來看，房地產(chǎn)市場將持續(xù)承壓，并對鋼材中長期需求形成抑制。

　　寬松預(yù)期或?qū)⒙淇?/p>

　　繼英國脫歐這一黑天鵝事件發(fā)生之后，全球主要國家相繼執(zhí)行寬松的貨幣政策，導(dǎo)致市場對于我國流動性進一步寬松的預(yù)期增強。然而央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成表示“貨幣政策有效而有限”，表明進一步寬松并不可取，全面降息、降準(zhǔn)的可能性降低，市場寬松的預(yù)期有落空的可能，進而導(dǎo)致了本周以“黑色系”為首的大宗商品普遍下跌，未來或?qū)⒗^續(xù)下跌。

　　綜上所述，本輪鋼價的上漲基本告一段落，供應(yīng)量居高不下，需求量日漸萎縮?！昂谏怠逼贩N的暴跌并非偶然，未來鋼價仍將承壓，7月下旬跌勢或?qū)⒗^續(xù)。