周一（7月25日），兩大原油期貨價格跌勢均超2%，創(chuàng)2個月新低。供應(yīng)過剩及宏觀面不確定因素加深市場疑慮。

本周，市場將迎來諸多重磅數(shù)據(jù)，美、日兩國央行將先后公布利率決議。

一些交易員猜測，美聯(lián)儲可能在本周決策聲明中逐漸轉(zhuǎn)鷹，以提醒市場為下次加息做準備。預計本周美聯(lián)儲會按兵不動，但會后聲明的一些細節(jié)、與上次聲明的不同之處仍值得關(guān)注。摩根士丹利投資管理公司的固定收益投資組合策略師卡朗（Jim Caron）表示，美聯(lián)儲最早在12月份才會加息。

摩根大通預計，日本央行將在7月29日的貨幣政策會議上進一步降息20個基點至-0.3%，并增加購債規(guī)模。

50美元附近大量套保盤入場

自今年4月份油價突破45美元后，有市場人士就已經(jīng)在警告原油公司將重獲喪失一年的套期保值機會，從而保證穩(wěn)定的現(xiàn)金流以及進行有針對性的預算增加。

近兩個月，隨著油價一度突破50美元/桶，大量的頁巖油公司成功進行了套期保值交易。雖然油價已經(jīng)自50美元上方回落超過10%，但是獲得了套期保值的頁巖公司似乎已經(jīng)具備了卷土重來的財力。

全美最優(yōu)質(zhì)的頁巖油產(chǎn)區(qū)二疊紀上周一下子增加8臺鉆機，從最低點開始已經(jīng)累計增加36臺。其他平衡點較高的產(chǎn)地也在跟風。若按照當前鉆機效率以及對完成鉆井作業(yè)的水平井進行水力壓裂作業(yè)并且投產(chǎn)的話，或能形成半年約24-32萬桶/日的新增產(chǎn)量；如果配合上對庫存井的投產(chǎn)，或能形成27-38萬桶/日的新增產(chǎn)量。

但是在全球經(jīng)濟沒有重大改善之下，這些原油很難找到買家。在實際消費不足的情況下，中國補充戰(zhàn)略儲備這樣的"一次性"需求在近期一直支撐著油價，但是其即將飽和進而大幅打壓油價的消息已經(jīng)在場內(nèi)發(fā)酵許久。

因基本面疲軟，對未來油價下滑擔憂增加，越來越多的看漲投機者離開市場，對沖基金及其他基金經(jīng)理對原油的看漲押注已降至4個月的低位。

汽油過剩嚴重

市場分析預計原油價格或?qū)⒗^續(xù)下跌。摩根士丹利分析稱，庫存正在不斷增加，市場越來越依靠美國EIA數(shù)據(jù)來做交易，這將更容易增加油價下行的風險；預計今年下半年全球經(jīng)濟的阻力將繼續(xù)增加，這將導致原油價格的預期更低。此外，美國原油供應(yīng)強勁且具有韌性、運輸燃料需求的下降以及煉油廠產(chǎn)能過剩也將打壓油價。

由朗森（Adam Longson）領(lǐng)銜的摩根士丹利分析師稱，全球原油市場正處于“嚴重過?！钡臓顟B(tài)，而汽油庫存正處在五年以來的最高水平，因此將從下個月開始對原油價格造成打擊。

在上周日發(fā)布的一份研究報告中，摩根士丹利分析師預測原油供需將呈現(xiàn)出“令人擔憂的趨勢”，尤其令人擔心的是煉廠在最近幾個月時間里生產(chǎn)了過多的汽油。由于面臨著需要削減產(chǎn)能利用率以便保護利潤率的壓力，這些煉廠將會減少原油購買量，從而拖累油價走低，分析師說道。

摩根士丹利分析師在這份報告中寫道：“原油需求正在呈現(xiàn)出低于煉油產(chǎn)品需求的趨勢，這是三年以來的第一次。煉廠才是原油的真正消費者，而對于原油市場的平衡而言，說到底原油需求比煉油產(chǎn)品的整體需求更加重要。鑒于煉油產(chǎn)品市場供應(yīng)過剩和煉廠利潤率下降的形勢，我們預計原油需求將在未來一段時間里進一步惡化。”

盡管夏季是需求高峰季節(jié)，美國仍有2.41億桶汽油庫存，這是1990年以來同期最高水平。事實上，自1990年以來，只有2015年初以及2016年初的汽油庫存可以和現(xiàn)在的庫存可以相匹敵。

汽油供應(yīng)的過?？赡軙е略蛢r格嚴重承壓。在最近幾個星期，原油價格得到了拉升，原因是受到供應(yīng)中斷形勢以及新興市場汽油需求健康的支撐。供應(yīng)過剩的汽油還意味著煉廠可能會提早關(guān)門開始進行傳統(tǒng)的夏季維護，而且關(guān)門維護的持續(xù)時間也可能會長于往年，這意味著市場需求將會進一步下降。

普氏能源分析師表示，“庫存問題只是從原油轉(zhuǎn)移到了下游產(chǎn)品上?！辈⑶?，這個問題不僅僅發(fā)生在美國，全球過剩的汽油供應(yīng)讓全球能源市場承壓。

凱投宏觀經(jīng)濟學家托馬斯·普表示，儲存在船舶上的柴油和汽油越來越多，而這是最昂貴的儲存方式。

JBC能源在最近的研究報告中寫道：“目前汽油市場過剩并沒有結(jié)束的跡象?！?/p>

現(xiàn)在最大的擔憂是，越來越多的煉油廠可能會減少生產(chǎn)，這會緩解汽油供應(yīng)過剩局面，但會使原油過剩局面惡化。這就是為什么托馬斯·普要警告，要等到明年，油價才可能持續(xù)復蘇。

花旗集團分析師在周一公布的一份研究報告中也提到了煉油產(chǎn)品這個主題。分析師在這份報告中說道：“煉廠的利潤率正面臨著壓力，原因是盡管汽油需求的增長表現(xiàn)強勁，但煉廠的供應(yīng)表現(xiàn)則更加強勁?！彼麄冋J為，處于較高水平的原油和石油產(chǎn)品庫存、與宏觀經(jīng)濟有關(guān)的擔憂情緒以及美元匯率的上漲對于原油價格來說都是“逆風”。