周一（7月25日），兩大原油期貨價(jià)格跌勢(shì)均超2%，創(chuàng)2個(gè)月新低。供應(yīng)過剩及宏觀面不確定因素加深市場(chǎng)疑慮。

本周，市場(chǎng)將迎來諸多重磅數(shù)據(jù)，美、日兩國(guó)央行將先后公布利率決議。

一些交易員猜測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在本周決策聲明中逐漸轉(zhuǎn)鷹，以提醒市場(chǎng)為下次加息做準(zhǔn)備。預(yù)計(jì)本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)按兵不動(dòng)，但會(huì)后聲明的一些細(xì)節(jié)、與上次聲明的不同之處仍值得關(guān)注。摩根士丹利投資管理公司的固定收益投資組合策略師卡朗（Jim Caron）表示，美聯(lián)儲(chǔ)最早在12月份才會(huì)加息。

摩根大通預(yù)計(jì)，日本央行將在7月29日的貨幣政策會(huì)議上進(jìn)一步降息20個(gè)基點(diǎn)至-0.3%，并增加購(gòu)債規(guī)模。

50美元附近大量套保盤入場(chǎng)

自今年4月份油價(jià)突破45美元后，有市場(chǎng)人士就已經(jīng)在警告原油公司將重獲喪失一年的套期保值機(jī)會(huì)，從而保證穩(wěn)定的現(xiàn)金流以及進(jìn)行有針對(duì)性的預(yù)算增加。

近兩個(gè)月，隨著油價(jià)一度突破50美元/桶，大量的頁巖油公司成功進(jìn)行了套期保值交易。雖然油價(jià)已經(jīng)自50美元上方回落超過10%，但是獲得了套期保值的頁巖公司似乎已經(jīng)具備了卷土重來的財(cái)力。

全美最優(yōu)質(zhì)的頁巖油產(chǎn)區(qū)二疊紀(jì)上周一下子增加8臺(tái)鉆機(jī)，從最低點(diǎn)開始已經(jīng)累計(jì)增加36臺(tái)。其他平衡點(diǎn)較高的產(chǎn)地也在跟風(fēng)。若按照當(dāng)前鉆機(jī)效率以及對(duì)完成鉆井作業(yè)的水平井進(jìn)行水力壓裂作業(yè)并且投產(chǎn)的話，或能形成半年約24-32萬桶/日的新增產(chǎn)量；如果配合上對(duì)庫存井的投產(chǎn)，或能形成27-38萬桶/日的新增產(chǎn)量。

但是在全球經(jīng)濟(jì)沒有重大改善之下，這些原油很難找到買家。在實(shí)際消費(fèi)不足的情況下，中國(guó)補(bǔ)充戰(zhàn)略儲(chǔ)備這樣的"一次性"需求在近期一直支撐著油價(jià)，但是其即將飽和進(jìn)而大幅打壓油價(jià)的消息已經(jīng)在場(chǎng)內(nèi)發(fā)酵許久。

因基本面疲軟，對(duì)未來油價(jià)下滑擔(dān)憂增加，越來越多的看漲投機(jī)者離開市場(chǎng)，對(duì)沖基金及其他基金經(jīng)理對(duì)原油的看漲押注已降至4個(gè)月的低位。

汽油過剩嚴(yán)重

市場(chǎng)分析預(yù)計(jì)原油價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下跌。摩根士丹利分析稱，庫存正在不斷增加，市場(chǎng)越來越依靠美國(guó)EIA數(shù)據(jù)來做交易，這將更容易增加油價(jià)下行的風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)計(jì)今年下半年全球經(jīng)濟(jì)的阻力將繼續(xù)增加，這將導(dǎo)致原油價(jià)格的預(yù)期更低。此外，美國(guó)原油供應(yīng)強(qiáng)勁且具有韌性、運(yùn)輸燃料需求的下降以及煉油廠產(chǎn)能過剩也將打壓油價(jià)。

由朗森（Adam Longson）領(lǐng)銜的摩根士丹利分析師稱，全球原油市場(chǎng)正處于“嚴(yán)重過剩”的狀態(tài)，而汽油庫存正處在五年以來的最高水平，因此將從下個(gè)月開始對(duì)原油價(jià)格造成打擊。

在上周日發(fā)布的一份研究報(bào)告中，摩根士丹利分析師預(yù)測(cè)原油供需將呈現(xiàn)出“令人擔(dān)憂的趨勢(shì)”，尤其令人擔(dān)心的是煉廠在最近幾個(gè)月時(shí)間里生產(chǎn)了過多的汽油。由于面臨著需要削減產(chǎn)能利用率以便保護(hù)利潤(rùn)率的壓力，這些煉廠將會(huì)減少原油購(gòu)買量，從而拖累油價(jià)走低，分析師說道。

摩根士丹利分析師在這份報(bào)告中寫道：“原油需求正在呈現(xiàn)出低于煉油產(chǎn)品需求的趨勢(shì)，這是三年以來的第一次。煉廠才是原油的真正消費(fèi)者，而對(duì)于原油市場(chǎng)的平衡而言，說到底原油需求比煉油產(chǎn)品的整體需求更加重要。鑒于煉油產(chǎn)品市場(chǎng)供應(yīng)過剩和煉廠利潤(rùn)率下降的形勢(shì)，我們預(yù)計(jì)原油需求將在未來一段時(shí)間里進(jìn)一步惡化?！?/p>

盡管夏季是需求高峰季節(jié)，美國(guó)仍有2.41億桶汽油庫存，這是1990年以來同期最高水平。事實(shí)上，自1990年以來，只有2015年初以及2016年初的汽油庫存可以和現(xiàn)在的庫存可以相匹敵。

汽油供應(yīng)的過剩可能會(huì)導(dǎo)致原油價(jià)格嚴(yán)重承壓。在最近幾個(gè)星期，原油價(jià)格得到了拉升，原因是受到供應(yīng)中斷形勢(shì)以及新興市場(chǎng)汽油需求健康的支撐。供應(yīng)過剩的汽油還意味著煉廠可能會(huì)提早關(guān)門開始進(jìn)行傳統(tǒng)的夏季維護(hù)，而且關(guān)門維護(hù)的持續(xù)時(shí)間也可能會(huì)長(zhǎng)于往年，這意味著市場(chǎng)需求將會(huì)進(jìn)一步下降。

普氏能源分析師表示，“庫存問題只是從原油轉(zhuǎn)移到了下游產(chǎn)品上?！辈⑶遥@個(gè)問題不僅僅發(fā)生在美國(guó)，全球過剩的汽油供應(yīng)讓全球能源市場(chǎng)承壓。

凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·普表示，儲(chǔ)存在船舶上的柴油和汽油越來越多，而這是最昂貴的儲(chǔ)存方式。

JBC能源在最近的研究報(bào)告中寫道：“目前汽油市場(chǎng)過剩并沒有結(jié)束的跡象?！?/p>

現(xiàn)在最大的擔(dān)憂是，越來越多的煉油廠可能會(huì)減少生產(chǎn)，這會(huì)緩解汽油供應(yīng)過剩局面，但會(huì)使原油過剩局面惡化。這就是為什么托馬斯·普要警告，要等到明年，油價(jià)才可能持續(xù)復(fù)蘇。

花旗集團(tuán)分析師在周一公布的一份研究報(bào)告中也提到了煉油產(chǎn)品這個(gè)主題。分析師在這份報(bào)告中說道：“煉廠的利潤(rùn)率正面臨著壓力，原因是盡管汽油需求的增長(zhǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但煉廠的供應(yīng)表現(xiàn)則更加強(qiáng)勁。”他們認(rèn)為，處于較高水平的原油和石油產(chǎn)品庫存、與宏觀經(jīng)濟(jì)有關(guān)的擔(dān)憂情緒以及美元匯率的上漲對(duì)于原油價(jià)格來說都是“逆風(fēng)”。