8月6日，由鄭州商品期貨交易所支持、永安期貨成都營業(yè)部主辦、七禾網(wǎng)協(xié)辦的《2016年下半年商品期貨投資策略研討會》在成都順利舉行。會議邀請到了當(dāng)?shù)囟嗉覂?yōu)秀私募機構(gòu)以及知名期貨投資人傅海棠為與會投資者分享了一次下半年投資機會解讀的盛宴。以下是會議圓桌討論環(huán)節(jié)的文字整理。

圓桌嘉賓：

雪狼基金總經(jīng)理 高瑜

芝田投資總經(jīng)理 郭彥峰

門拓投資總經(jīng)理 熊少云

七禾網(wǎng)總編 沈良

精彩語錄

高瑜：在期貨交易上，我不像傅海棠老師一樣面面俱到，各個品種都有操作，而是弱水三千只取一瓢飲。

我并不是一個期貨操盤手，而是一個賣鐵人。

做交易一定要有自己獨立的判斷。

只要心中有丘壑，就不害怕萬千阻攔。

不懂的品種千萬不要去交易，做期貨一定要多學(xué)多問，剛開始交易期貨時，資金一定要小。

郭彥峰：我把風(fēng)控放在首位，因此從2008年到現(xiàn)在，我沒有一個賬戶虧過錢。

一定要自律，如果沒有對規(guī)則的敬畏，很快就會被市場掃地出門。

自律包括兩方面，一方面是對交易規(guī)則客體客觀的尊重，另一方面是發(fā)自內(nèi)心的對交易規(guī)則自律，嚴(yán)格按照規(guī)則交易。

我盡量的控制自己來適應(yīng)這多變的世界，我不能掌控行情，但我可以掌控自己。

期貨與股票比較有很大的自由度

期貨市場和股票市場都是江湖險惡的市場，錢是賺不完的，卻可以虧損完，所以最重要的就是保住本金，只要本金在，不怕沒柴燒。

在期貨市場里，七個人賠，兩個人平，一個人賺。

交易期貨、股票和賭博差不多，有賭博的特征。

追漲殺跌、高拋低吸。

熊少云：一個人如何交易期貨主要是看他怎么認(rèn)識這個市場。

現(xiàn)在交易上，幾乎所有的交易焦點都放在漲跌的判斷上，賺錢的唯一方法就是買得便宜賣得貴，或者是賣得貴買得便宜。

做資金匹配，就是為了防止連續(xù)意外出現(xiàn)時，仍能夠存活。

在這個市場上，只要你擁有一些耐心，敢于一些嘗試，即使只了解粗淺的基本面，賺上一點錢并非難事，只是盈利多少的問題。

真正在交易時，即便我看好某個品種，但是我認(rèn)為對時機的把握，頭寸的安排更加重要。

沈良：（對私募行業(yè)發(fā)展的看法）我覺得有兩個大點，一個是機會多，另一個是優(yōu)勝劣汰。

有兩個市場可以合法使用杠桿，一是房地產(chǎn)市場，二是期貨市場。

我個人認(rèn)為期貨市場可能在3年內(nèi)翻番，甚至從3千億漲到1萬億。

優(yōu)勝劣汰主要表現(xiàn)在四個方面：第一，市場本身的風(fēng)險；第二，競爭風(fēng)險；第三，嚴(yán)厲監(jiān)管；第四，有永安期貨和七禾網(wǎng)等平臺的出現(xiàn)，使得優(yōu)勝劣汰加快。

政府就是要扶優(yōu)懲劣。

主持人：今天有幸邀請到成都本地的幾家優(yōu)秀機構(gòu)，他們在投資經(jīng)驗和投資理念上有很多值得我們學(xué)習(xí)的地方。首先，我們邀請雪狼基金的總經(jīng)理高瑜分享在期貨投資上的研究思路以及雪狼基金投資獨特的風(fēng)控體系。

雪狼基金高瑜：首先感謝大家給我們雪狼基金這個機會，我今天就把我們雪狼基金在期貨板塊上的一些研究分享給大家。雪狼基金屬于陽光私募，我們交易的范圍和方向主要有兩個方面，一是證券，二是期貨。我主要負(fù)責(zé)期貨方面，在期貨交易上，我不像傅海棠老師一樣面面俱到，各個品種都有操作，而是弱水三千只取一瓢飲。在2000年時，我就開始做鋼材，所以在我的投資生涯里面，可能這輩子永遠只交易黑色金屬。2004年，我開始在上海大宗鋼鐵電子交易中心進行電子盤交易，2009年，開始交易螺紋鋼期貨，所以，準(zhǔn)確的說，我并不是一個期貨操盤手，而是一個賣鐵人。我非常贊同之前傅老師分享的鋼材基本面分析，基本面非常重要，如果你不懂一個品種的基本面，最好不要去交易它，一旦招惹它后，就會發(fā)現(xiàn)，它不是期貨，而是一只老虎，它會吃掉你的所有，毀掉你的家庭。很多人可能覺得是危言聳聽，但是我告訴大家，這不是危言聳聽，而是忠告。我為什么能在市場存活至今，因為我一直是個賣鐵人，知道什么時候多頭來了，什么時候空頭來了。6月22日，我在上海參加一個衍生品大會，拜見了一位非常重量級的大佬，他看空螺紋鋼，當(dāng)天他給我洗腦了5小時，晚上我飛回成都時，義不容辭的在機場加了多單，因為他說的所有分析在我腦袋里回旋，他分析了很多，但卻沒想到沙鋼要停產(chǎn)了，所以我認(rèn)為做交易一定要有自己獨立的判斷。在6月23日的晚上，我全力加多單，這一波賺到60%的利潤。今年二月份時也是同樣的情況，我每次做多單時，我上海現(xiàn)貨公司的總經(jīng)理都會反對，有一次反對我的不是公司的同事和業(yè)界的大佬，而是一個非常重量級交易者，他從13萬做到2個億，當(dāng)天他給我的壓力是這輩子最大的一天，我是逆天行事，所以我認(rèn)為只要心中有丘壑，就不害怕萬千阻攔，要認(rèn)定自己。

現(xiàn)在我的身份是一個基金經(jīng)理，當(dāng)然不能像之前一樣隨便揮霍，或滿倉，或空倉。我們要為客戶負(fù)責(zé)，所以我們的基金風(fēng)控很嚴(yán)格。首先，做熟悉的品種，也就是螺紋鋼，螺紋鋼現(xiàn)在是全世界最大的合約，我覺得螺紋鋼完全夠我交易了，不需要再去開拓新的品種，因為我不懂，我明白自己的能力圈。其次，把收益和風(fēng)險量化，比如今年，我希望賺到30%的收益，那么最大回撤可能會在5%，極端行情下，最大回撤可能在10%。最后，進行倉位配比，倉位配比真的很重要，因為我不能去“玩錢”，“玩錢”就等于玩自己的信譽，現(xiàn)在私募監(jiān)管非常嚴(yán)格，成都私募從近100家減少到目前的40家，很多不合規(guī)私募被清除出市場，所以我要保住雪狼的名聲，也要保住自己的操盤名聲，這就是我們事前的風(fēng)控。

我喜歡做多頭，就算它在空頭行情時，我也會等待多頭行情到來的那一天，所以我喜歡時間換空間，而且我持倉的時候，不會天天去碰它，因為我是做趨勢的。做趨勢時，我仍定位自己是個賣鐵人，例如我入了1000手螺紋鋼，但我認(rèn)為我是我買了1萬噸鋼材，如果1噸上漲了200元，之后我會每天下午3點鐘前堅定的平掉300噸，不管它是漲?；蛘叩?，不會考慮任何因素，用時間來平完所有的波動，在我心里面，它只是鋼材而已。所以，有很多人說我做螺紋鋼完全不像做期貨，是的，我只是一個賣鐵人。我會按照自己制定的方式來操作，例如今天跌停了，我可能會恐慌，但仍按照計劃平掉300噸，明天漲停了，我可能會心動想追單，也仍然按照計劃平掉300噸。事后，我會總結(jié)這波交易做得如何，風(fēng)控做得如何，下次該如何改進。

現(xiàn)在我不會再入多單，因為現(xiàn)在對我來說是休假時間，正在等待下一波機會，我一年做兩次多，或者做一次半的空就覺得可以了。我空單的倉位非常少，多單的倉位非常重，看好后依次入多，然后每天賣，我就是這樣交易期貨的。

我強調(diào)，不懂的品種千萬不要去交易，做期貨一定要多學(xué)多問，剛開始交易期貨時，資金一定要小。如果能做到基本面與技術(shù)面共振，就非常牛了。今天我的分享就到這兒，謝謝大家。

主持人：謝謝高瑜總經(jīng)理，高總真是非常的專一，只做螺紋鋼。下面的分享嘉賓是芝田投資的郭彥峰，郭老師是北大的碩士，西南交大的博士，不但金融投資的功底深厚，經(jīng)驗也非常的豐富，從事期貨投資數(shù)十年，成績斐然，現(xiàn)在就請郭老師給我們分享一下他的投資經(jīng)驗，希望能夠給到大家一些借鑒和啟發(fā)。

郭彥峰：各位嘉賓好，非常有幸與大家分享交流，剛才聽了傅老師與高老師的分享，受益匪淺，他們對基本面的把握，對于機會敢于重倉的風(fēng)格是我所缺失的。因為我把風(fēng)控放在首位，因此從2008年到現(xiàn)在，我沒有一個賬戶虧過錢，但是也不會有特別高的盈利，最多翻一番，至于翻幾倍或是十幾倍，對于我來說是沒有可能性的。

做了這么多年的交易，我有四點感受，第一點，做期貨讓我學(xué)會了自律，我本身是一個比較自律的人，所以才選擇做期貨。最近大家都看到一則新聞，動物園老虎把一個女士咬了，當(dāng)時我的第一反應(yīng)是很多中國人對規(guī)則沒有戒備，比如我看到大街上很多中老年人闖紅燈，我非常納悶為什么他們?nèi)绱瞬皇匾?guī)則？這個事件發(fā)生之后，我常想如果那位被咬的女士曾交易過期貨，那么她一定會遵守規(guī)則。一定要自律，如果沒有對規(guī)則的敬畏，很快就會被市場掃地出門。自律包括兩方面，一方面是對交易規(guī)則客體客觀的尊重，現(xiàn)在股指期貨受限，每天只能交易10手，雖然我們對這個規(guī)則頗有微詞，但一定要遵守它。另一方面是發(fā)自內(nèi)心的對交易規(guī)則自律，嚴(yán)格按照規(guī)則交易。我這么看有兩種事件，一種是通過自己努力可以控制它和掌握它，而另一種是不管如何努力，都不可能控制和改變的，例如生老病死、自然規(guī)律還有期貨行情，我們能控制和掌握的只有自己。所以，我盡量的控制自己來適應(yīng)這多變的世界，我不能掌控行情，但我可以掌控自己。

第二點，我是一個風(fēng)險厭惡投資者，但是我為什么學(xué)做期貨呢？就是因為我認(rèn)為期貨與股票比較有很大的自由度。股票是T+1，風(fēng)險不可控，而期貨T+0，可做多空，風(fēng)險完全在于我掌控，只要把風(fēng)險控制好，不虧損是自然而然的事件。所謂風(fēng)控，主要是倉位控制，我有時挺佩服滿倉的交易者，我從來不滿倉，倉位基本控制在4%-5%，如果盈利不錯，有可能會加倉，所以我把風(fēng)控做得非常好，這是我的優(yōu)點也是缺點，不可能暴利，但也不會出現(xiàn)大虧。我這么做，是基于我的一些交易理念，期貨市場和股票市場都是江湖險惡的市場，錢是賺不完的，卻可以虧損完，所以最重要的就是保住本金，只要本金在，不怕沒柴燒。

我每天都會去七禾網(wǎng)等網(wǎng)站瀏覽，學(xué)習(xí)優(yōu)秀交易者的方法等。我之前看到一篇文章，在期貨市場里，七個人賠，兩個人平，一個人賺，我確實聽到很多人虧錢，但其實做到兩成人中的一員很容易，如果今年一筆也不交易，就屬于兩成人中的一員了，我可以空倉耐心的等待行情和機會。

交易期貨、股票和賭博差不多，有賭博的特征。我到四川之后，發(fā)現(xiàn)四川人很喜歡打麻將，后來我也迷上了麻將，但是我發(fā)現(xiàn)做期貨比打麻將好，因為打麻將時，如果大家的技術(shù)水平是一樣的，那么決定成敗的就是運氣。如果當(dāng)天運氣不好，但也必須參與，而交易期貨時，如果運氣不好，可以選擇旁觀，等待機會來臨。

第三點，中國人喜歡“扣帽子”，喜歡定性的風(fēng)險，這與我是格格不入的，因為我是學(xué)計算機的，做什么事情都以數(shù)據(jù)說話，一定要量化，一定要實證。雖然我交易時不一定是全自動程序化交易，但是我的邏輯，我的交易策略一定是經(jīng)過歷史檢驗的。歷史檢驗有幾種結(jié)果，讀大學(xué)時我迷上了一種蘋果賭博機，玩了半年后，虧了不少錢，然后我就思考為什么不可以贏它？后來我找到兩種對策，交易期貨后，也曾將這兩種對策運用的到期貨交易上。第一種對策是因為從最小到最大蘋果出的概率是不一樣的，概率逐漸遞減，我加籌碼之后，蘋果出得最大，我放最大的籌碼，玩出的概率最小，加最小的籌碼，這個籌碼要么是等比數(shù)列，要么是一個等差數(shù)列，如果能匹配，就去做。但這個策略仍然有一點問題，沒有行情時，總出小的，我可能會被控死。另一個對策是耐心等待，等它連續(xù)出錯后，我再下注或加碼。例如一個策略，可能勝率不高，但等這個策略錯上2—3次之后，越往后勝率就越大，那么我就要加碼，如果后面繼續(xù)連錯，我會測算一下再決定是否加碼。這就是我的一些交易策略，與賭博方面有關(guān)聯(lián)。

第四點，在操作方法上，我基于量化，交易策略非常的簡單，就是網(wǎng)絡(luò)上經(jīng)常談到的追漲殺跌、高拋低吸。避開盤整行情，尋找趨勢行情，趨勢未出前，我不一定能參與，但是趨勢出現(xiàn)后，我能非常明確的捕捉到。在上升趨勢時，順著趨勢追漲，趨勢回調(diào)時，低吸。在下跌趨勢時，殺跌，中間反彈時，高拋，基本上我的交易原理就是這樣的。另一方面，我特別重視風(fēng)險收益比，特別高的機會，我的倉位可能會略微重一些。這就是我期貨交易的一些感悟，謝謝大家。

主持人：非常感謝郭老師的分享，下面邀請門拓投資的熊總給我們介紹一下門拓投資是怎么發(fā)現(xiàn)機會，并牢牢把握住機會的。另外想讓熊總分享一下下半年商品期貨的投資機會有哪些？

熊少云：我交易期貨有21年了，我的方法與郭總的比較相似，我覺得一個人如何交易期貨主要是看他怎么認(rèn)識這個市場。我認(rèn)為期貨市場是不確定的，當(dāng)然這里的不確定不是指市場是完全隨機的，像拋硬幣一樣。基于這樣的理念，我們做交易，就是在做概率事件，當(dāng)認(rèn)為概率較大時，就值得我們?nèi)プ?。因為概率有分布的問題，舉一個例子，拋一枚硬幣，在硬幣的一面灌上鉛，拋多次后，肯定是有鉛一面的著地概率要高一些。當(dāng)然，不代表硬幣另一面不會著地，它甚至可能會連續(xù)著地。

在資金匹配上，我們做了很多努力，因為我認(rèn)為現(xiàn)在交易上，幾乎所有的交易焦點都放在漲跌的判斷上，賺錢的唯一方法就是買得便宜賣得貴，或者是賣得貴買得便宜。我覺得整個市場在這方面都比較努力，但在資金的匹配上，大家花費的時間卻比較少。除非你能夠100%的判斷準(zhǔn)確，那么你就可以不需要匹配，把全部身家都拿去交易，但難有人能做到。即便這種概率很低，我認(rèn)為它仍然有可能出現(xiàn)，而且可能連續(xù)的出現(xiàn)，我們做資金匹配，就是為了防止連續(xù)意外出現(xiàn)時，仍能夠存活。

對于如何把握機會，如何判斷漲跌，我認(rèn)為每一個人都有自己的方法，不能說哪一種方法更好或更差。在這個市場上，只要你擁有一些耐心，敢于一些嘗試，即使只了解粗淺的基本面，賺上一點錢并非難事，只是盈利多少的問題。我認(rèn)為只要有勝算，就一定會下單，下一步就是考慮單量的問題，這就是我的交易邏輯，非常簡單。

對于下半年的投資機會，我比較偏向于股指期貨，特別是IH。對于商品期貨下半年的投資機會，我偏向于白銀多一些，如果你分析基本面比較準(zhǔn)，那么站在這個大趨勢上，你成功的概率就高一些。這種邏輯是符合我的交易理念的，因為我認(rèn)為不僅在工業(yè)上有白銀需求，白銀還有非常大的投資尋求，正是因為白銀投資尋求彈性極大，一旦工業(yè)需求起來，這時就可能會出現(xiàn)特別好的盈虧比例，這也是我加大投資的一個邏輯。真正在交易時，即便我看好這個品種，但是我認(rèn)為對時機的把握，頭寸的安排更加重要。

主持人：謝謝熊總，希望熊總的一些建議能夠給投資者很好的啟發(fā)。下面我們邀請七禾網(wǎng)沈良總編，七禾網(wǎng)作為連接廣大投資者、期貨公司、私募機構(gòu)的優(yōu)秀財經(jīng)門戶網(wǎng)站，挖掘了不少優(yōu)秀私募，沈總對現(xiàn)在國內(nèi)期貨市場的發(fā)展非常了解，請沈總給我們分享一下對期貨私募行業(yè)發(fā)展的看法和一些好的建議。

沈良：我覺得有兩個大點，一個是機會多，另一個是優(yōu)勝劣汰。機會多體現(xiàn)在兩方面，一是交易機會，二是市場機會。我個人覺得整個金融市場的資金效率在降低，因為政府在去杠桿，我認(rèn)為有兩個市場可以合法使用杠桿，一是房地產(chǎn)市場，買房可以貸款，所以之前房價漲了不少，二是期貨市場，期貨市場天生自有10倍杠桿，而且不需支付利息。這兩個是可以合法使用杠桿的市場。我個人認(rèn)為期貨市場可能在3年內(nèi)翻番，甚至從3千億漲到1萬億，這是市場給的機會。

優(yōu)勝劣汰主要表現(xiàn)在四個方面：第一，市場本身的風(fēng)險，一部分不注重風(fēng)險的人會被淘汰。第二，競爭風(fēng)險，別看一些人賺了很多錢，但是一將功成萬骨枯，激烈的競爭必然會導(dǎo)致大部分人虧錢。第三，嚴(yán)厲監(jiān)管，現(xiàn)在金融市場監(jiān)管非常嚴(yán)厲，監(jiān)管是常態(tài)，所以要遵守規(guī)則做事。第四，因為有永安期貨和七禾網(wǎng)這樣的平臺出現(xiàn)，使得優(yōu)勝劣汰加快。永安期貨作為一個大平臺，可以提供很多的資金和客戶，同時為客戶選拔交易高手。七禾網(wǎng)與永安期貨的理念是相同的，七禾網(wǎng)上有一個基金排行榜，每年都會頒發(fā)七禾基金獎，同時，每個月都會評一個五星基金評級，當(dāng)然，七禾網(wǎng)的評級評獎都是完全客觀的，是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)評選出來的，也希望優(yōu)秀的私募能夠把自己的凈值數(shù)據(jù)到七禾網(wǎng)上登記。

七禾網(wǎng)在過去的一年里發(fā)行了20—30個基金產(chǎn)品，其中有十幾個是與永安期貨合作的，七禾網(wǎng)和永安期貨一直在尋找優(yōu)秀的私募，匹配高端的客戶，希望優(yōu)秀的私募越做越好。這是符合政府監(jiān)管精神的，因為政府就是要扶優(yōu)懲劣，七禾網(wǎng)和永安期貨就是希望為投資者做點實事，同時也幫政府做點事，謝謝大家。

主持人： 七禾網(wǎng)和永安期貨的理念是一致的，都希望做期貨私募的伯樂，希望發(fā)掘出越來越多優(yōu)秀的期貨私募。今天四位嘉賓的分享都非常精彩，給我們帶來了很多有價值的觀點和理念，希望他們的觀點能夠照亮在坐投資者下半年的投資之路，圓桌論壇到此結(jié)束，謝謝大家。