1 事件： 2016 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入477.57 億元人民幣，同比增長(zhǎng)4.05%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.66 億元人民幣，同比增長(zhǎng)9.33%?？鄯呛髿w母凈利潤(rùn)16.73 億元人民幣，同比大幅增長(zhǎng) 78.38%。

2 傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)深度改善，政企業(yè)務(wù)廣度擴(kuò)展無(wú)線業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，光通信保持高速發(fā)展，云計(jì)算及IT 產(chǎn)品發(fā)展迅速成為運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)新增長(zhǎng)動(dòng)力。

聚焦政府、能源、金融、交通等重點(diǎn)行業(yè)，加速行業(yè)拓展，政企板塊業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。

深化手機(jī)終端全球發(fā)展戰(zhàn)略，歐美等國(guó)外市場(chǎng)穩(wěn)定，中國(guó)區(qū)市場(chǎng)銷售額同比、環(huán)比提升；家庭媒體和固網(wǎng)寬帶終端持續(xù)放量。

3 研發(fā)投入加大，發(fā)出商品存貨提升，保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上半年研發(fā)投入占營(yíng)收比例為14.78%，已達(dá)歷史高位且上升勢(shì)頭明顯，保證公司產(chǎn)品的領(lǐng)先性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

公司報(bào)告期內(nèi)發(fā)出商品庫(kù)存為173 億元，同比增長(zhǎng)30%以上，可以判斷美國(guó)出口制裁對(duì)公司負(fù)面效應(yīng)不大，基本可以保障公司下半年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

4 聚焦布局M-ICT2.0 戰(zhàn)略，成長(zhǎng)空間廣闊

公司芯片研發(fā)與生產(chǎn)不斷取得突破，底層支撐公司M-ICT 戰(zhàn)略延伸。

公司通過(guò)高溢價(jià)方式不斷剝離虧損業(yè)務(wù)與邊緣業(yè)務(wù)，聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，提升競(jìng)爭(zhēng)力。

5 業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：公司聚焦“運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)深度經(jīng)營(yíng)，政企價(jià)值市場(chǎng)，消費(fèi)者市場(chǎng)融合創(chuàng)新”三大方向，M-ICT 戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈逐步打造完成。我們預(yù)測(cè)公司16/17/18 EPS 為0.98、1.13、1.28，對(duì)應(yīng)PE 為15/13/11.4 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

6 風(fēng)險(xiǎn)提示：新興領(lǐng)域發(fā)展不達(dá)預(yù)期；海外業(yè)務(wù)發(fā)展受阻；匯率風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)出口管制風(fēng)險(xiǎn)。