全資子公司第一波與付強(qiáng)擬對(duì)創(chuàng)閱文化增資,合作要點(diǎn)如下:

增資方案:第一波投入創(chuàng)閱文化5980萬(wàn)元,其中認(rèn)繳創(chuàng)閱文化出資24.5萬(wàn)元,5975.50萬(wàn)元計(jì)入資本公積;付強(qiáng)投入25.5萬(wàn)元,認(rèn)繳出資25.5萬(wàn)元;雙方持股比例分別為49%和51%;

估值調(diào)整:6個(gè)月內(nèi)第一波有權(quán)根據(jù)創(chuàng)閱文化實(shí)際運(yùn)作效果,對(duì)創(chuàng)閱文化追加投資4000萬(wàn)元,其中認(rèn)繳新增注冊(cè)資本5.5萬(wàn)元;如第一波決定追加投資,付強(qiáng)應(yīng)對(duì)創(chuàng)閱文化追加投資44.5萬(wàn)元;雙方持股比例為30%和70%;

股權(quán)回購(gòu):付強(qiáng)同意,在創(chuàng)閱文化設(shè)立12個(gè)月期限屆滿之日起的36個(gè)月內(nèi),第一波有權(quán)無(wú)條件要求付強(qiáng)以1.2億元的價(jià)格回購(gòu)第一波持有的創(chuàng)閱文化的全部股權(quán)(追加投資方案實(shí)施后,回購(gòu)價(jià)格相應(yīng)調(diào)整為2億)。

創(chuàng)新激勵(lì)方式綁定人才,側(cè)面驗(yàn)證收購(gòu)標(biāo)的優(yōu)質(zhì)價(jià)值

本次驊威通過(guò)成立合資公司方式綁定以付強(qiáng)為代表的核心人才,付強(qiáng)承諾自本次增資完成日起,在創(chuàng)閱文化至少任職60個(gè)月;同時(shí)公司6個(gè)月后可追加投資,并自愿稀釋持股比例,以追加后近億元資金支持創(chuàng)閱文化,充分信任付強(qiáng)在網(wǎng)文創(chuàng)作、社會(huì)資源以及IP運(yùn)營(yíng)的能力,也側(cè)面驗(yàn)證付強(qiáng)任總經(jīng)理的第一波作為驊威收購(gòu)標(biāo)的質(zhì)地優(yōu)良。

股權(quán)回購(gòu)保障公司利益,協(xié)同效應(yīng)深化IP運(yùn)營(yíng)發(fā)展

第一波有權(quán)無(wú)條件要求付強(qiáng)回購(gòu)條款將充分保障上市公司層面利益,最大程度規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。而創(chuàng)閱文化意圖通過(guò)集合作家資源和各類文學(xué)作品打造獨(dú)立的閱讀平臺(tái),進(jìn)行文學(xué)IP孵化的商業(yè)定位又與公司的IP運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)有高度協(xié)同性,公司享受經(jīng)營(yíng)收益的同時(shí),也在文學(xué)IP市場(chǎng)方面的進(jìn)一步拓展將鋪就基石,有助于為公司后續(xù)戰(zhàn)略布局的深化。

投資建議

我們認(rèn)為驊威在并購(gòu)市場(chǎng)運(yùn)作方面執(zhí)行力突出,第一波和夢(mèng)幻星生園具備優(yōu)質(zhì)價(jià)值,本次與付強(qiáng)共同增資創(chuàng)閱文化又以創(chuàng)新機(jī)制消化激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)公司16-18年凈利潤(rùn)分別為2.87億/3.54億/4.19億,根據(jù)前期公司公告重組終止后解鎖期已到,下半年可能進(jìn)入新的整合窗口,12個(gè)月目標(biāo)市值180億,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.93元。

風(fēng)險(xiǎn)提示

合資公司運(yùn)營(yíng)不達(dá)預(yù)期,行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。