9月19日-23日當(dāng)周，雖然日本、美國和新西蘭貨幣當(dāng)局均先后維持現(xiàn)有利率水平不變，但日本央行和新西蘭聯(lián)儲(chǔ)在政策申明中表露出了不同程度的明顯寬松姿態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)在肯定年內(nèi)存在加息可能的同時(shí)也下調(diào)了遠(yuǎn)期利率水平和經(jīng)濟(jì)增速，暗示未來收緊銀根的力度會(huì)進(jìn)一步減弱。美元指數(shù)周線收跌0.58%至95.49，最近4周價(jià)格重心基本維持在同一水平線上；金價(jià)大幅收高2.11%至1337.75美元/盎司，錄得近8個(gè)星期以來的最大單周漲幅。

本周，雖然美國原油庫存大降一度大幅提振油價(jià)，但由于各大產(chǎn)油國相互角力、各懷心思，使得投資者對(duì)本月末即將在阿爾及利亞召開非正式會(huì)議能否達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議深表疑慮，原油價(jià)格收盤因此回吐了周中的大部分漲幅。WTI原油終盤收高1.92%到44.59美元/桶；布倫特原油以46.60美元/桶報(bào)收，漲幅僅為0.32%。

美聯(lián)儲(chǔ)再度戲耍市場，自毀形象

美聯(lián)儲(chǔ)周三（9月21日）維持利率不變，但強(qiáng)烈暗示年底前仍可能收緊貨幣政策，原因是就業(yè)市場進(jìn)一步改善。更值得關(guān)注的是，本次會(huì)議上主張加息的票委增加到了三位，使得持異議的投票委員人數(shù)創(chuàng)下2014年12月以來最多。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在之后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，只要未出現(xiàn)新的重大風(fēng)險(xiǎn)，年內(nèi)至少加息一次的預(yù)期不會(huì)改變。耶倫指出，多數(shù)人認(rèn)為近期加息理由增強(qiáng)，聯(lián)儲(chǔ)基本同意加息是合適的，多數(shù)FOMC委員確實(shí)預(yù)計(jì)今年將加息一次。

但耶倫同時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)長期利率和經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，暗示加息進(jìn)程可能進(jìn)一步放緩，太極意味十分濃厚。

盡管在9月會(huì)議之前，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫、副主席費(fèi)希爾、三號(hào)人物杜德利等聯(lián)儲(chǔ)決策者們高調(diào)的做出了加息的姿態(tài)，但是到頭來了美聯(lián)儲(chǔ)又一次玩弄了市場。美聯(lián)儲(chǔ)在4月的會(huì)議紀(jì)要中發(fā)出了6月加息的信號(hào)，但是5月的就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)隨即退縮了。這已經(jīng)使得美聯(lián)儲(chǔ)處于非常危險(xiǎn)的境地，接近徹底失去市場的信任了。

Regions Financial Corp首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家穆迪（Richard Moody）評(píng)論說：“你畫出一幅路線圖，看上去隨時(shí)就要起身，然后又什么都沒有做，這種事情做多了是不可能保住自己的信譽(yù)的。哪怕美聯(lián)儲(chǔ)尚未喪失信任，也非常接近那個(gè)程度了。”

穆迪還直言：“我們無法不去懷疑，他們留下這三個(gè)月的時(shí)間，其實(shí)就是為了等待某個(gè)指標(biāo)發(fā)出不理想的信號(hào)，幫助阻止他們?cè)?2月加息”。

【美元或再跌4%-5%】

摩根士丹利外匯策略師雷德克（Hans Redeker）周四（9月22日）在接受采訪時(shí)稱，美聯(lián)儲(chǔ)2016年內(nèi)不會(huì)加息，隨著投資者開始不斷意識(shí)到這一現(xiàn)狀，美元在未來兩個(gè)月里將再下跌4%-5%。

隔夜指數(shù)掉期利率水平顯示，美元多頭面臨近代史上最緩慢、最平緩的緊縮周期。隔夜指數(shù)掉期是衡量市場對(duì)于聯(lián)邦基金利率預(yù)期的指標(biāo)。該合約利率水平表明市場預(yù)測聯(lián)邦基金利率將在三年內(nèi)從現(xiàn)在的0.38%上升到約0.9%。這意味著市場預(yù)期未來36個(gè)月基本上只有兩次加息。

雷德克表示：“聯(lián)邦基金利率期貨價(jià)格所反映的美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率有誤，概率應(yīng)該不超過40%?！?/p>

法巴銀行外匯策略主管塞維爾（Steven Saywell）在紐約的發(fā)布會(huì)上說：“美元追高者已經(jīng)失意了18個(gè)月，他們會(huì)減持美元多頭倉位?！?/p>

西太銀行表示：“考慮到市場已經(jīng)吸收了12月份逾50%的加息可能，目前來看并沒有出現(xiàn)潛在的利率方面的因素來促使美元走高?！?/p>

Commonwealth Foreign Exchange首席市場分析師埃希內(nèi)爾（Omer Esiner）說：“美聯(lián)儲(chǔ)不排除年內(nèi)加息，表面上看起來立場偏鷹派利多美元；但另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)長期利率預(yù)期，很難讓投資者感到樂觀?！?/p>

瑞銀資產(chǎn)管理公司駐蘇黎世外匯策略師波爾茲（Constantin Bolz）說：“美元上漲空間不大了，我們現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到貨幣政策背離的最大化了?！?/p>

黃金王者歸來

黃金本周大幅收陽，最大的動(dòng)力無疑是來自美聯(lián)儲(chǔ)再度按兵不動(dòng)。全球其他央行尚無放棄寬松政策的跡象，宏觀面表現(xiàn)繼續(xù)利好黃金，在全球很多國債處于負(fù)收益率的階段，黃金投資需求依然高漲。

【本周多項(xiàng)指標(biāo)利多金價(jià)】

Markit周五（9月23日）公布的美國9月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值低于預(yù)估，且低于上月終值。數(shù)據(jù)顯示，美國9月MARKIT制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為51.4，預(yù)估為51.9，8月終值為52.0。

全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)（NAR）周四（9月22日）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月成屋銷售下跌0.9%，年率為533萬戶，分析師預(yù)估8月成屋銷售上漲1.1%，年率為545萬戶。

美國商務(wù)部周二（9月20日）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月新屋開工總數(shù)年化降至114.2萬戶，低于預(yù)期值119.0萬戶，前值由121.1萬戶上修為121.2萬戶。8月新屋開工年化月率下降5.8%，降幅高于預(yù)期的0.7%，前值從上升2.1%修正為上升1.4%。

【超半數(shù)下周繼續(xù)看漲黃金】

Kitco周五（9月23日）發(fā)布的每周黃金調(diào)查顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變之后，超半數(shù)的華爾街專業(yè)人士及普通投資者均看漲下周黃金。在針對(duì)專業(yè)人士的調(diào)查中，有20人參與了調(diào)查。其中12人或60%認(rèn)為下周黃金將會(huì)上漲；各有4人或20%認(rèn)為黃金將會(huì)盤整。市場參與者中包括黃金交易商、投行、期貨交易員及技術(shù)分析師。本周參與在線調(diào)查的普通投資者有809人，其中596人或74%認(rèn)為下周黃金仍看漲，同時(shí)150人或19%看跌；63人或8%保持中立。

Price Futures集團(tuán)高級(jí)分析師福萊恩（Phil Flynn）表示，因本周美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，也不大可能朝著收緊政策方向邁進(jìn)，黃金將會(huì)上漲更多。

LaSalle期貨集團(tuán)高級(jí)市場策略師Charlie Nedoss表示，黃金的技術(shù)支撐比較強(qiáng)。“100日均線已經(jīng)形成了很大的支撐，本周金價(jià)測試該點(diǎn)位后大幅上揚(yáng)遠(yuǎn)離之。”

明富金融研究所認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)9月利率決議和耶倫講話暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩加息進(jìn)程，這對(duì)黃金構(gòu)成中期利好。全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)可能增加，美聯(lián)儲(chǔ)9月決議聲明下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期；IMF和歐委會(huì)共同下調(diào)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速；經(jīng)合組織OECD下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。由此可見，全球經(jīng)濟(jì)充滿不確定性風(fēng)險(xiǎn)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)有望長期獲得提振。技術(shù)上看，黃金短期均線拐頭向上，市場主動(dòng)買盤力量逐漸增強(qiáng)，黃金整體上行趨勢(shì)良好，投資者可把握逢低做多機(jī)會(huì)。

澳新銀行在報(bào)告中寫道：“美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)重新刺激了投資者對(duì)黃金的信心。美聯(lián)儲(chǔ)延緩未來加息路徑坡度令美元走弱無疑也有助于黃金走高，日本央行也在一定程度上助推金價(jià)。”

巴克萊銀行在本周發(fā)布的報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)黃金投資需求將因全球經(jīng)濟(jì)焦慮不減而持續(xù)。年初至今，流入ETF產(chǎn)品和指數(shù)類投資的資金已達(dá)540億美元。

法國興業(yè)銀行也在近期的報(bào)告中建議買入黃金，預(yù)計(jì)黃金均價(jià)將在第四季度維持在每盎司1350美元，明年一季度均價(jià)或?yàn)?375美元，明年全年均價(jià)為1350美元。

法國興業(yè)銀行還表示，受到多國負(fù)利率政策刺激，英國公投脫歐帶來的不確定性，美國大選可能引發(fā)的市場波動(dòng)以及新興市場增速放緩疑慮，黃金ETF買氣漸長，支撐金價(jià)上行。

凍產(chǎn)撲朔迷離，多頭舉棋不定

美國能源信息署（EIA）本周公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日當(dāng)周美國原油庫存減少620萬桶，市場預(yù)估為增加335萬桶，連續(xù)三周錄得下滑。美國原油交割地庫欣庫存減少124.5萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存連續(xù)三周錄得下滑，降幅創(chuàng)12周最大。

中國國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國8月共進(jìn)口3285萬噸原油，約777萬桶/日，為4月來最高。低油價(jià)迫使國有油企逐漸關(guān)閉運(yùn)營成本高昂的油田，更多依賴進(jìn)口補(bǔ)充原油供應(yīng)。這有助于緩解原油市場的供應(yīng)過剩問題。

【沙特出爾反爾】

知情消息人士稱，在下周阿爾及利亞產(chǎn)油國會(huì)議之前，沙特阿拉伯已經(jīng)提出一項(xiàng)重大讓步，如果伊朗同意對(duì)其今年產(chǎn)量設(shè)限，沙特愿意降低自己的石油產(chǎn)量。不過隨后沙特方面又表示，預(yù)期下周的產(chǎn)油國會(huì)談上不會(huì)達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議。

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，目前沙特僅將此次會(huì)議完全看作是與其他OPEC成員國探討產(chǎn)量問題的一個(gè)機(jī)會(huì)，并不認(rèn)為會(huì)議將能產(chǎn)生相關(guān)協(xié)議。這篇報(bào)道還表示，伊朗不大可能達(dá)成凍結(jié)產(chǎn)量協(xié)議，因?yàn)樯程氐奶嶙h將使該國的產(chǎn)量維持在每日400萬桶之下，而伊朗總統(tǒng)魯哈尼已經(jīng)表示，伊朗有權(quán)每天生產(chǎn)400萬桶原油。

彭博石油策略分析師朱利安·李（Julian Lee）表示，伊朗沒有動(dòng)機(jī)去接受沙特的建議，為了凍結(jié)產(chǎn)量協(xié)議將本國產(chǎn)量降回到今年年初水平。他認(rèn)為，這樣的協(xié)議要求伊朗作出犧牲，而不是讓沙特犧牲。

【油泵減速簡直就是奢望】

俄羅斯能源部信息顯示，截至9月20日俄羅斯本月原油產(chǎn)量達(dá)到1109萬桶/日，9月上旬該國原油產(chǎn)量更是一度觸及歷史新高1175萬桶/日。預(yù)計(jì)俄羅斯原油產(chǎn)量年內(nèi)將觸及547萬噸，約合1095萬桶/日，高于2015年的534萬噸（約合1072萬桶/日）的紀(jì)錄水平。同時(shí)俄羅斯總統(tǒng)普京周三宣布新油田正式投產(chǎn)，今年將為俄羅斯增加60萬噸的原油產(chǎn)量，約合1.2萬桶/日。

利比亞預(yù)期在本周開始重啟Ras Lanuf港口的原油出口，為至少2014年以來首次。此外，尼日利亞Forcados將在9月底之前恢復(fù)原油運(yùn)輸，為2月以來首次。

ClipperData商品期貨研究主管史密斯（Matt Smith）表示：“俄羅斯、沙特以及其他產(chǎn)油國今年都發(fā)現(xiàn)，僅僅表態(tài)發(fā)話就可以影響市場情緒。即使這種呼聲并不能真正影響原油價(jià)格，它也能減少看空原油價(jià)格的空頭倉位?！?/p>

史密斯表示：“由于這種伎倆在今年收效良好，這些國家非常愿意繼續(xù)發(fā)出類似評(píng)論——這簡直令人作嘔，直到市場終于無視他們的言論?！?/p>

Aberdeen Asset Management的投資策略師明特（Robert Minter）表示，當(dāng)前市場過剩供應(yīng)約為160萬桶/日，即使OPEC就凍結(jié)石油產(chǎn)量問題達(dá)成協(xié)議，油價(jià)仍將維持在40-50美元/桶區(qū)間。但是，如果OPEC凍產(chǎn)計(jì)劃再次落空，他預(yù)計(jì)油價(jià)難守40美元/桶，甚至將再次跌破30美元/桶。