而在淡水養(yǎng)殖方面，自今年二季度末期開始，國內(nèi)淡水魚價(jià)格開始有所下跌，至三季度中后期逐漸弱勢(shì)穩(wěn)定。當(dāng)時(shí)大部分養(yǎng)殖戶都處于保本邊緣，部分甚至已經(jīng)進(jìn)入虧損區(qū)間；而11月上中旬的雨雪降溫天氣則給國內(nèi)淡水魚市場(chǎng)帶來了提振，多數(shù)地區(qū)的淡水魚價(jià)格低位有所回升。但四季度，國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，國內(nèi)魚粉市場(chǎng)的關(guān)注重心也轉(zhuǎn)移到了豬料需求之上。而目前較好的豬價(jià)水平和養(yǎng)殖效益，將成為明年春節(jié)以后養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的最大誘因。在未來的4－6個(gè)月之內(nèi)，也就是明年的上半年，生豬的高存欄量或繼續(xù)支撐飼料原料價(jià)格。

3、相關(guān)粕類價(jià)格走勢(shì)

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的報(bào)告，2009年中國花生產(chǎn)量為1272萬噸，比早先的預(yù)測(cè)下調(diào)了62萬噸，低于上年的1430萬噸。同時(shí)，2009年中國油籽也出現(xiàn)了減產(chǎn)，從而帶動(dòng)了大豆進(jìn)口需求。中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，2009年11月份我國大豆進(jìn)口量為288.7萬噸，1-11月為3777萬噸，比去年同期相比增加10.65%。據(jù)國家糧油信息中心發(fā)布的報(bào)告，中國2009年全年大豆進(jìn)口料為4248萬噸，同比增504萬噸，增幅13.5%。

由于豆粕與棉、菜粕之間的價(jià)差變化，對(duì)其在飼料中的使用比例影響較大。2009年以來，豆粕價(jià)格整體平穩(wěn)運(yùn)行，而棉粕和菜粕價(jià)格卻出現(xiàn)了較大的漲幅。雖然近期雜粕價(jià)格也逐步止?jié)q企穩(wěn)，個(gè)別地區(qū)小幅調(diào)整，但整體價(jià)格也已調(diào)整至較高位置，與豆粕之間的價(jià)差亦隨之縮進(jìn)。

從目前的價(jià)格來看，國內(nèi)豆粕與菜粕和棉粕的價(jià)差分別在1600和1100元/噸左右。相對(duì)來說，菜粕具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但由于目前菜粕庫存極低，加之菜粕主要應(yīng)用于水產(chǎn)飼料，而天氣的轉(zhuǎn)冷，使得其需求量逐漸減少，因而對(duì)豆粕需求的影響也顯得比較有限。另外，加拿大進(jìn)口菜籽事件仍未解決，后期緊張的供應(yīng)局面可能繼續(xù)推高菜粕價(jià)格，這將使其對(duì)豆粕的價(jià)格優(yōu)勢(shì)繼續(xù)縮小。而棉粕目前的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(310368,基金吧)并不明顯，再結(jié)合蛋白吸收率及適口性等指標(biāo)，其對(duì)豆粕市場(chǎng)的影響不大。

4、壓榨利潤變化

2008年年底，隨著美盤跌入低谷，相對(duì)便宜的進(jìn)口大豆源源不斷地進(jìn)入我國大豆市場(chǎng)，油廠大豆壓榨利潤迅速竄高，進(jìn)口大豆壓榨利潤一度高達(dá)550元/噸，國產(chǎn)大豆壓榨利潤也達(dá)到了500元/噸。過高的壓榨利潤也導(dǎo)致2009年以來，油廠加大了開工率，部分大型大豆加工企業(yè)上半年加工量增長(zhǎng)了35％左右。油、粕產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)使得今年以來，大豆壓榨利潤震蕩回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11 月國產(chǎn)大豆加工利潤為124 元/噸，進(jìn)口大豆壓榨利潤為134 元/噸，預(yù)計(jì)12 月大豆壓榨利潤依然可能有所回落。

5、CFTC公布的基金持倉及大商所主力持倉變化情況

從2009年CFTC對(duì)豆粕的持倉情況來看，美豆粕上半年的上漲與基金的助推作用密切相關(guān)，但是并沒有像美豆那樣大幅增持多單，基金在美豆粕上的凈多單最高僅為6月初的61886手，此后開始回落，下半年凈多單基本維持在20000-40000手之間。

從大商所主力凈多單的變化情況來看，第三季度主力大幅減持多單，增持空單，持有的凈空單最高達(dá)21萬手。主力大力做空，導(dǎo)致第三季度大連豆粕期貨價(jià)格連續(xù)下滑。至第四季度，在基本面回暖的情況下，主力開始增多減空，期價(jià)有所回升。

二、2010年豆粕市場(chǎng)分析與展望

（一）、影響2010年豆粕市場(chǎng)的主要因素

1、全球宏觀格局

09年12月以來，美元的強(qiáng)勢(shì)反彈使得大宗商品價(jià)格飽受壓力。迪拜債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，新興市場(chǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)的重新評(píng)估，資金出現(xiàn)回流美元資產(chǎn)的跡象。同時(shí)，由于美元并不具備長(zhǎng)期低息環(huán)境，因此美元的主導(dǎo)因素回歸經(jīng)濟(jì)基本面也成必然。

中國在2009年的迅速發(fā)展，得益于今年頭8個(gè)月GDP的26%的信貸擴(kuò)張。目前，金融危機(jī)的洪潮已得到初步緩解，有關(guān)方面可能會(huì)就此進(jìn)行調(diào)控，以防對(duì)資產(chǎn)價(jià)值和資產(chǎn)質(zhì)量造成不良影響，甚至最終導(dǎo)致全面的通脹，這使得中國在2010年仍將面臨巨大的不確定性。

2、2009/10年度豆粕供需格局

由于大豆制成品需求旺盛，再加上今年大豆收獲耽擱已經(jīng)導(dǎo)致加工商的庫存枯竭，美國油籽從十月份開始加快大豆加工步伐。根據(jù)美國大豆普查局公布的大豆加工數(shù)據(jù)， 2009 年10 月，美國大豆壓榨量為1.63 億蒲式耳，同比提高9%，而11月份美豆壓榨量增至1.686億蒲式耳。

油世界日前表示，2009/10年度全球大豆加工量可能達(dá)到2.034億噸，高于2008/09年度的1.941億噸。同時(shí)，預(yù)計(jì)2009/10年度美國大豆加工量為4790萬噸，高于上個(gè)年度的4480萬噸。而中國也將繼續(xù)提高大豆用量，預(yù)計(jì)2009/10年度中國的大豆加工量為4440萬噸，高于上年的4110萬噸。

油世界表示， 2010年全球豆粕價(jià)格可能下跌，因?yàn)槟厦来蠖关S產(chǎn)將緩解大豆供應(yīng)緊張狀況。油世界預(yù)計(jì)2009/10年度阿根廷大豆加工量將達(dá)到3320萬噸，高于上年的3190萬噸。巴西大豆加工量將從上年的3120萬噸增至3140萬噸。 未來幾個(gè)月內(nèi)，如果南美大豆生產(chǎn)沒有出現(xiàn)什么意料不到的問題的話，豆粕與其它飼糧的價(jià)差將會(huì)進(jìn)一步縮小。

在豆粕的消費(fèi)方面，在已經(jīng)過去的2008/2009年度里，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊，美國消費(fèi)市場(chǎng)快速惡化，豆粕的消費(fèi)量連續(xù)兩個(gè)年度下滑。進(jìn)入2009/2010年度以來，隨著全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，豆粕消費(fèi)市場(chǎng)回升勢(shì)頭明顯。在中國市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2009/2010年度中國豆粕的使用總量將達(dá)到3472萬噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平，較上年度3167萬噸的使用量增長(zhǎng)了305萬噸，增幅為9.6％，這已是自2007/2008年度以來中國豆粕使用量連續(xù)3年大幅增長(zhǎng)。

（二）、對(duì)2010年豆粕市場(chǎng)行情的展望

從目前的情況來看，由于2009年年末沿海主要油廠仍以執(zhí)行和預(yù)售合同為主，庫存豆粕數(shù)量不大，自身壓力較為有限，部分油廠遠(yuǎn)月合同預(yù)售亦比較理想。并且在春節(jié)之前，正是生豬存欄量較高的時(shí)期，飼料需求量大，因而豆粕現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，對(duì)期貨價(jià)格起到了有效的支撐作用。同時(shí)，在南美大豆集中上市前，美豆需求旺盛可能進(jìn)一步縮緊年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存，原料的稀缺也將對(duì)豆粕價(jià)格有所支撐。因此預(yù)計(jì)在2010年年初，豆粕期貨價(jià)格將維持穩(wěn)中趨漲的格局。而春節(jié)過后，養(yǎng)殖業(yè)處于低存欄期，國內(nèi)大豆到港量的回升將使得豆粕供應(yīng)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。而面對(duì)全球資本流動(dòng)性放大，世界各國在2010年出臺(tái)政策調(diào)控的可能性也越來越大，商品的價(jià)格也將因此而承壓下行。在供應(yīng)方面，根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2009/10年度南美大豆產(chǎn)量將創(chuàng)記錄，如果在大豆的生長(zhǎng)期沒有出現(xiàn)不利作物生長(zhǎng)的因素，那么2010年大豆供應(yīng)將處于較高的水平，充足的原料將使得豆粕價(jià)格因此而震蕩回落。整體來看，2010年豆粕期貨市場(chǎng)價(jià)格將呈弱勢(shì)震蕩格局。