“十一”假期結(jié)束后的第一周，國內(nèi)股市一改國慶節(jié)前持續(xù)低迷的格局，放量強勢反彈，一舉在3000點上方站穩(wěn)。但近期行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，市場缺乏明顯的熱點板塊。目前，國內(nèi)外風(fēng)險交錯，加之市場做多動力不足，期指反彈高度存疑，投資者依然需要謹(jǐn)防市場可能下跌的風(fēng)險。

地產(chǎn)限購或拉低地產(chǎn)投資

9月底和“十一”黃金周期間，北京和深圳等一線城市和南京、杭州、廈門等二線城市紛紛出臺嚴(yán)厲的限購政策，旨在調(diào)控樓市，防止房價過快上漲。本輪調(diào)控在限購的同時提高首套房、二套房貸款的首付比例。此外，部分城市還就房地產(chǎn)資金來源、商品房預(yù)售許可、限購限貸范圍等問題進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定。此輪限購與2010年和2013年情況類似，均是在房價持續(xù)上漲累創(chuàng)新高的情況下展開的限購政策。

從之前兩次的限購來看，在限購政策出臺后，地產(chǎn)銷量增速見頂回落。一般而言，地產(chǎn)銷量領(lǐng)先于地產(chǎn)投資增速大約6個月時間，例如2011年初的“國八條”政策出臺后，地產(chǎn)投資增速在2011年3季度才開始出現(xiàn)大幅下滑。地產(chǎn)投資是目前占據(jù)我國經(jīng)濟(jì)總量最重要的板塊，且地產(chǎn)連接著中國的煤炭、鋼鐵和水泥以及其他配套基建設(shè)施。尤其在中國工業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下，一旦地產(chǎn)投資增速下滑，其上游產(chǎn)業(yè)也將面臨嚴(yán)重的風(fēng)險。

國外風(fēng)險因素帶來不確定性

美國大選經(jīng)過兩輪辯論，目前總統(tǒng)最終人選仍然不明朗。一旦特魯普當(dāng)選，其經(jīng)濟(jì)政策的不確定性可能會加速美聯(lián)儲加息的步伐，并增加美國對部分新興國家的制裁，引發(fā)全球性的恐慌，最終引起全球股市下跌。與此同時，美聯(lián)儲在年內(nèi)加息概率也愈來愈高。最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲在12月加息概率已經(jīng)超過70%。一方面，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)、就業(yè)數(shù)據(jù)和核心PCE等數(shù)據(jù)均已經(jīng)達(dá)到美聯(lián)儲加息的標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，為維護(hù)美聯(lián)儲公信力，美聯(lián)儲加息似乎水到渠成。在9月CPI大幅反彈的背景下，美聯(lián)儲加息將制約中國央行未來貨幣政策空間，并增加人民幣匯率貶值壓力。

英國退歐談判、德意志銀行破產(chǎn)危機以及12月意大利的憲法公投等外部因素也將對風(fēng)險偏好帶來不確定性。從現(xiàn)有消息來看，由于德國和法國等國的強硬態(tài)度，英國退歐時點可能比預(yù)想的要更快。德意志銀行破產(chǎn)危機仍然發(fā)酵，德國政府目前已經(jīng)排除了援助該行的可能性，也不會認(rèn)購該行發(fā)行的新股。同時，意大利銀行債務(wù)危機和其自身移民危機也將對歐洲內(nèi)部穩(wěn)定性帶來破壞引發(fā)危機，并最終可能導(dǎo)致全球性的風(fēng)險。

綜上，房地產(chǎn)限購或?qū)⒔档偷禺a(chǎn)投資增速，并倒逼上游企業(yè)降溫，拉低中國經(jīng)濟(jì)增長速度。同時，國外風(fēng)險點集聚，也不支持股指趨勢性上漲。從今年3月以來，A股始終未能擺脫底部盤整格局，上證指數(shù)圍繞2800—3200點區(qū)間振蕩整理，成交量也不溫不火，市場信心低迷。且從歷史來看，在經(jīng)歷了短時間的牛市后，中國股市往往陷入長期的熊市整理過程中，因此大盤較難出現(xiàn)趨勢性行情。從盤面上看，市場熱點不足，板塊輪動性較大，部分中小個股估值偏高。目前大盤反彈為階段性反彈，指數(shù)不宜追漲，做多指數(shù)仍需謹(jǐn)慎。