事件：

公司近日發(fā)布2016年三季度報告，前三季度公司實現(xiàn)營收27.08 億，同比增長7.19%，實現(xiàn)歸母凈利4.33 億，同比增長35.40%。

點評：

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，業(yè)績大幅增長。公司業(yè)務(wù)分為公共事業(yè)板塊（供水業(yè)務(wù)、污水處理業(yè)務(wù)和燃氣業(yè)務(wù)）和固廢板塊（垃圾焚燒和危廢處理）。公共事業(yè)板塊為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，垃圾焚燒是公司業(yè)績增長主要支撐，危廢處理業(yè)務(wù)是公司未來業(yè)務(wù)拓展方向。前三季度歸母凈利4.33 億，同比增長35.40%，預(yù)計全年業(yè)績5.45 億，同比增長35.35%。

9月中標(biāo)順控環(huán)投增資擴股項目，“瀚藍模式”首次復(fù)制。公司是國內(nèi)唯一一家可提供完整固廢處理服務(wù)的公司，南海固廢產(chǎn)業(yè)園被業(yè)內(nèi)高度認(rèn)可譽為“瀚藍模式”。順控環(huán)投是佛山市順德區(qū)屬國有資產(chǎn)運營和資本運作平臺，負(fù)責(zé)順德區(qū)固廢處理的項目建設(shè)。本次中標(biāo)是公司第一個異地復(fù)制的固廢處理產(chǎn)業(yè)園項目，是公司業(yè)務(wù)拓展邁出的一大步。

定增重啟，引入復(fù)星，危廢處理并購加速預(yù)期大。公司9 月份重啟定增，擬向燃氣有限和惟冉投資非公開發(fā)行不超過7004 萬股（惟冉投資5063 萬股），發(fā)行價11.85 元/股，募資不超過8.3 億元。上海惟冉投資的實際控制人為復(fù)星集團董事長郭廣昌。8 月，公司收購湖北黃石威辰環(huán)境70%股權(quán)，處理規(guī)模是22 萬噸/年，預(yù)計明年一月投產(chǎn)17 萬噸。

復(fù)星在收購過程中起到重要作用。未來公司在固廢業(yè)務(wù)板塊的拓展將借助復(fù)星的資源，外延拓展節(jié)奏有望加快。

估值與財務(wù)預(yù)測：預(yù)計公司16-18 年的收入分別是37.06、44.43、52.99億元，歸母凈利為5.45、6.73、8.03 億元，對應(yīng)的EPS 為0.71、0.88、1.05 元（暫不考慮本次定增）。公司目前估值較低，業(yè)績處于高增長狀態(tài)，看好公司與復(fù)星的合作和危廢處理業(yè)務(wù)拓展，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：垃圾焚燒項目建設(shè)進度不及預(yù)期，危廢處理業(yè)務(wù)拓展進度不達預(yù)期，定增進度不達預(yù)期