去年“曇花一現(xiàn)”的股市，“一瀉千里”的黑色品種，今年鋼廠的1000元/噸的利潤(rùn)，漲幅近150%的焦炭……這種“活久見(jiàn)”的行情似乎背后總有一雙不為人知的手在暗處推動(dòng)。

很多年前大家開(kāi)始大煉鋼鐵，鋼鐵的暴利持續(xù)了很多年，讓很多人富裕了，讓地方經(jīng)濟(jì)富裕了，然后大家就去拿錢(qián)買房，然后房?jī)r(jià)就飆升，成了經(jīng)濟(jì)支柱。導(dǎo)致越來(lái)越多的人去蓋房子，蓋房子還是需要去買鋼材，然后鋼材價(jià)格飆升?，F(xiàn)在說(shuō)去產(chǎn)能、去庫(kù)存了，這就會(huì)導(dǎo)致很多人買不起房子了，消費(fèi)能力下降，迫使人們開(kāi)始轉(zhuǎn)型去發(fā)展其他產(chǎn)業(yè)，以比較高的煤炭和鋼鐵價(jià)格去支撐樓市的泡沫，等待國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

“產(chǎn)能過(guò)?！彼⒉淮硪粋€(gè)長(zhǎng)周期。我理解的就是供需平衡的時(shí)候就是價(jià)格穩(wěn)定，就像超市貨架上的商品，沒(méi)有波動(dòng)。后來(lái)很多人解釋不了產(chǎn)能過(guò)剩為什么貨還沒(méi)剩下，又出來(lái)了“弱平衡”或者“緊平衡”。其實(shí)就是市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)功能而已，只是現(xiàn)在有了投機(jī)者和政策調(diào)控，讓這個(gè)市場(chǎng)的功能有點(diǎn)紊亂而已。但最后改變市場(chǎng)的，還得是市場(chǎng)本身。就比如今年黑色品種的全面大幅反彈，是投機(jī)行為嗎？是調(diào)控的結(jié)果嗎？都不是！最根本的原因就是市場(chǎng)本身需求和供應(yīng)的關(guān)系發(fā)生了變化，投機(jī)和調(diào)控助推而已。

從我們鋼廠的角度來(lái)看，今年黑色產(chǎn)業(yè)鏈中最火的品種就是焦煤、焦炭了。想想就在去年的時(shí)候，焦炭的價(jià)格一路下跌，在鋼廠生產(chǎn)中對(duì)成本的影響非常小，全年最弱的品種就是焦炭了，價(jià)格不斷下跌，焦化廠虧損不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致焦化廠和鋼廠一樣，減產(chǎn)成為了一個(gè)普遍的現(xiàn)象。

其實(shí)并不奇怪，去年黑色市場(chǎng)整體就是一個(gè)所謂的產(chǎn)能過(guò)剩，或者有的人稱之為供需錯(cuò)配的一年。前幾年的鋼鐵產(chǎn)能的積累導(dǎo)致資源充足而需求沒(méi)有集中爆發(fā)的點(diǎn)，所謂的投機(jī)需求又很難拯救市場(chǎng)。

今年的行情就是市場(chǎng)的自然的反應(yīng)，去年市場(chǎng)價(jià)格的暴跌就促使行業(yè)自身主動(dòng)去減少產(chǎn)量，并不是去產(chǎn)能，產(chǎn)能還在，所以今年整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)的巨大利潤(rùn)促使鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率快速回升，所以回頭看，去產(chǎn)能不過(guò)是去掉了占比很小的本身就問(wèn)題纏身的企業(yè)?；仡^看供需變了并不大，就是環(huán)境變了，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變了。

人民幣，很多人看中國(guó)m2的增長(zhǎng)特別快，覺(jué)得未來(lái)人民幣會(huì)大幅貶值，但是人民幣和美元一直是綁定的，不是利差決定的。而是由經(jīng)濟(jì)潛力決定的，還有就是信用決定的。美元、歐元、日元、英鎊，才是套利貨幣，比如日元利率最低，大的資產(chǎn)可以借入日元，然后去其他地方投資，出風(fēng)險(xiǎn)了再平倉(cāng)。人民幣是制造業(yè)貨幣。中國(guó)人是漸進(jìn)思維，我們逐漸在和美元脫鉤，建立自己的信用。美元的基礎(chǔ)是石油和國(guó)際軍事體系，中國(guó)的貨幣基礎(chǔ)是制造業(yè)，未來(lái)我們貨幣大幅貶值的空間不大，短期貶值并不可怕。這是國(guó)際貨幣體系。

幾個(gè)大類資產(chǎn)里，地產(chǎn)、信用債、股市、大宗商品里，地產(chǎn)的泡沫最大。過(guò)去我們覺(jué)得地產(chǎn)沒(méi)有泡沫，之前有人覺(jué)得房?jī)r(jià)收入比比較高，但是之前杠桿一直比較低。之前買房的支持是三代人的收入，三分之二是首付，這時(shí)候他是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的，杠桿低。而這幾年我們的收入一直增長(zhǎng)，08年到現(xiàn)在我們的gdp都翻倍了。所以到去年年底，我們的房?jī)r(jià)還是比較健康的。但是從去年年底到現(xiàn)在，地產(chǎn)是比較危險(xiǎn)的。因?yàn)楦軛U比較高。

表面上看，從十一后一二線的房地產(chǎn)的情況看，錢(qián)往三四線房地產(chǎn)去的可能性還是比較小的。但是如果明年三四新安城市好轉(zhuǎn)，那會(huì)有波很大的牛市。從房地產(chǎn)的資金來(lái)源看的話，房地產(chǎn)的主要資金來(lái)源主要還是來(lái)自房地產(chǎn)的銷售；還有當(dāng)前地產(chǎn)從銷售到新開(kāi)工的傳導(dǎo)特別快。如果明年三四線城市地產(chǎn)好轉(zhuǎn)，那么會(huì)有一輪很好的牛市，但是如果沒(méi)有傳導(dǎo)到那，那有可能還會(huì)繼續(xù)下跌。

另外一方面看北上廣深的房?jī)r(jià)讓大多數(shù)有購(gòu)房需求的人望而卻步，一二線城市和三四線城市的差距這么大根本原因就是資源配置的不均衡，這種不平衡形成了就不容易改變。去庫(kù)存，不就是想去刺激房?jī)r(jià)上漲嘛，抑制新開(kāi)工，讓一線城市繼續(xù)漲價(jià)。起碼不能下跌，因?yàn)橹灰碌?，就?huì)有更多的人買得起房子，那么哪里的人就更多，這是決策者不愿意看到的情況。

鋼鐵市場(chǎng)，目前除了華北地區(qū)外，其他地區(qū)鋼材需求還不錯(cuò)，當(dāng)前交易的可能還是現(xiàn)貨旺季；第二個(gè)邏輯是成本支撐，當(dāng)前鋼廠的利潤(rùn)處于低位，成本端的價(jià)格還是很堅(jiān)挺，除了煤焦之外，港口的高品礦也很稀缺，在成本比較堅(jiān)挺的情況下，我們覺(jué)得材還是震蕩偏強(qiáng)的一種狀態(tài)。那么遠(yuǎn)月怎么看，十一期間的地產(chǎn)調(diào)控對(duì)未來(lái)的行情還是很有意義的，這個(gè)政策是非常嚴(yán)厲的。

經(jīng)過(guò)了過(guò)去幾年的去產(chǎn)能的行情，從去年年底開(kāi)始，鋼材的庫(kù)存就特別的低，包括鋼廠的原料庫(kù)存，包括下游，像汽車產(chǎn)商的汽車庫(kù)存、家電企業(yè)的家電庫(kù)存，整個(gè)行業(yè)庫(kù)存都很低。今年年初的時(shí)候，水泥的數(shù)據(jù)包括地產(chǎn)的數(shù)據(jù)讓很多人表示詫異，但是鋼廠的高爐開(kāi)工率卻很低。年初的需求就算持平去年同期的話，也是要比人們預(yù)想的好3%，所以產(chǎn)業(yè)下游開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，但是發(fā)現(xiàn)補(bǔ)不到貨，這時(shí)候很多人的想法就是利潤(rùn)會(huì)刺激鋼廠復(fù)產(chǎn)，所以鋼廠利潤(rùn)在300、500的時(shí)候，都有大批的人空鋼廠利潤(rùn)，但是最后鋼廠的利潤(rùn)達(dá)到了800，甚至1000。這是年初第一波的行情。

這就好比是博彩公司去賭球，當(dāng)大多數(shù)人都?jí)耗骋粋€(gè)明顯優(yōu)勢(shì)的球隊(duì)勝利的時(shí)候，那么博彩公司肯定不會(huì)讓這個(gè)球隊(duì)贏球，或者贏太多（因?yàn)橛凶屒虻那闆r）。當(dāng)然這也是我沒(méi)有根據(jù)的“陰謀論”。

焦化廠在這樣的利潤(rùn)情況下，焦化廠的利潤(rùn)也達(dá)到過(guò)兩波高點(diǎn)。第一波是四月份的時(shí)候，鋼廠的利潤(rùn)達(dá)到高點(diǎn)，但是當(dāng)時(shí)鋼廠的產(chǎn)量并不高；第二波是7、8月份，鋼廠的產(chǎn)量起來(lái)，但是焦化廠的開(kāi)工率還是在低位，這時(shí)候四月份的邏輯重新出現(xiàn)，焦炭的庫(kù)存持續(xù)走低。這時(shí)候也有投資公司覺(jué)得焦化廠的開(kāi)工率馬上要起來(lái)，但是由于原料的問(wèn)題、運(yùn)輸?shù)膯?wèn)題導(dǎo)致焦化的開(kāi)工率一直提不起來(lái)，導(dǎo)致焦化企業(yè)的利潤(rùn)達(dá)到過(guò)300。

經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的焦化企業(yè)的產(chǎn)量恢復(fù)，大家發(fā)現(xiàn)焦煤的產(chǎn)量并沒(méi)有起來(lái)，焦煤嚴(yán)重缺貨。包括動(dòng)力煤也是這樣，原煤的產(chǎn)量一直保持穩(wěn)定，但是發(fā)電量的數(shù)據(jù)，6月份火電發(fā)電沒(méi)有太大變化，但是從7月份到9月份開(kāi)始同比增幅都有很大的提高，這方面也從側(cè)面驗(yàn)證了宏觀的確在好轉(zhuǎn)。由于焦炭的產(chǎn)量起來(lái)后，焦煤的產(chǎn)量還在維持，這樣就導(dǎo)致了煤炭端的強(qiáng)勢(shì)。

單從礦石看，在今年又沒(méi)太多分析的必要，4月份鋼廠利潤(rùn)1000，但是只有一天70美金。去年全行業(yè)賠錢(qián)的時(shí)候達(dá)到40美金，趨勢(shì)與鋼材的走勢(shì)基本趨同，供需兩段相對(duì)穩(wěn)定，還有很重要的一點(diǎn)就是限產(chǎn)等因素對(duì)其價(jià)格的影響開(kāi)始變得不明顯了。

今年聽(tīng)到最多的是鋼鐵行業(yè)全面向好，利潤(rùn)空間大，價(jià)格瘋漲。但是我們別忘了之前發(fā)生了什么，企業(yè)裁員、降薪，企業(yè)債務(wù)違約，貿(mào)易圈爆發(fā)信任危機(jī)，銀行抽貸……那么到底好在哪呢？物價(jià)飛漲了，真正消費(fèi)者手里的錢(qián)卻沒(méi)有增長(zhǎng)，人民幣還在貶值，這樣情況是不能穩(wěn)定的。所以今年的市場(chǎng)我還是認(rèn)為是市場(chǎng)自身和宏觀調(diào)控共同作用給市場(chǎng)吃了一片止痛藥，并沒(méi)有解決根本問(wèn)題，而根本問(wèn)題也不單單是所謂的產(chǎn)能過(guò)剩，而是全球經(jīng)濟(jì)周期使然。

曾聽(tīng)人說(shuō)過(guò)，全球經(jīng)濟(jì)是一個(gè)很長(zhǎng)的周期，全球要從某一個(gè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)走出的途徑就是戰(zhàn)爭(zhēng)或者瘟疫。當(dāng)然這是不夠嚴(yán)肅的論斷，但是這就可能是歷史的重演。目前全球經(jīng)濟(jì)放緩，歐洲各國(guó)自顧不暇，矛盾重重，中東局勢(shì)混亂，亞洲各國(guó)互不信任，美國(guó)重返亞太轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)矛盾，各國(guó)軍備競(jìng)賽……

（以上內(nèi)容均沒(méi)有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖C據(jù)，不代表明確觀點(diǎn)）