事件：2016.11.18，公司發(fā)布產(chǎn)品提價公告。根據(jù)公司布局阿膠全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略目標，結(jié)合市場供需情況，自公告日起，公司重點產(chǎn)品東阿阿膠、復方阿膠漿和桃花姬阿膠糕出廠價分別上調(diào)14%、28%、25%。

點評。我們認為在2006 年以來持續(xù)提價反哺上游的背景下，阿膠塊的提價速度趨于穩(wěn)定，阿膠漿和衍生品的提價進入快車道。由此，可以發(fā)現(xiàn)公司力求提升阿膠利用率，提高產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略用意。公司作為阿膠類產(chǎn)品的龍頭公司，提價策略在未來幾年有望持續(xù)推進，快速穩(wěn)定的業(yè)績增長可期。

秉承“價值回歸”，提價戰(zhàn)略符合預期。公司自2006 年以來持續(xù)提高阿膠出廠價格，把毛驢當藥材養(yǎng)、從源頭構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的內(nèi)在需求，通過提價反哺上游原料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進阿膠全產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)健康發(fā)展。由此，我們判斷未來幾年，公司仍然可能堅持提價策略，以此反哺上游，在保證行業(yè)良性發(fā)展的同時，獲得公司快速發(fā)展。

阿膠漿、桃花姬大幅提價，有望提升阿膠利用率，提升公司及行業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。此次阿膠漿和桃花姬出廠價分別上調(diào)28%、25%，遠高于阿膠塊的提價幅度（14%），我們認為這也體現(xiàn)了公司通過提升綜合利用率更高的阿膠漿、桃花姬的價格，在促進該產(chǎn)品快速發(fā)展的同時，更好的反哺上游?；谇捌诘奶醿r執(zhí)行逐步到位，2016 年前三季度預計阿膠漿、桃花姬保持了30-40%的增長，我們預計量保持20%左右的增長?；谔醿r策略性的判斷，我們預計2016-17 年，阿膠漿、桃花姬有望保持40%左右的增長。2014、2015 年阿膠漿等衍生品提價執(zhí)行逐步到位、阿膠漿OTC 端大包裝規(guī)格大部分完成替換，加上2015-16 年公司加大營銷推廣，我們預計2016-17 年，阿膠漿有望保持30%以上的快速增長，2017年其在阿膠系列中的銷售占比有望超過25%，成為阿膠系列產(chǎn)品的重要增長極，對整體業(yè)績的貢獻彈性逐步體現(xiàn)。

盈利預測及投資建議?；诖舜翁醿r影響的分析，我們微調(diào)公司2016-2018 年EPS 分別為2.77、3.33 和3.92 元。目前股價對應2016 年22 倍PE（2017 年18 倍）。作為阿膠行業(yè)龍頭、阿膠漿快速增長助力業(yè)績拐點形成，我們認為公司目前估值處于極低區(qū)域，參考可比公司估值情況，給予2017 年20 倍PE 左右，對應目標價66 元，維持“增持”評級。

風險提示：阿膠漿增速低于預期，阿膠塊提價量縮。