轉(zhuǎn)型影視文化，全產(chǎn)業(yè)鏈影視文化布局初現(xiàn)。公司于2013 年底收購了北京摩天輪文化傳媒公司后，正式進入影視文化行業(yè)。于2016 年6 月完成對世紀伙伴和浙江星河兩家公司的收購計劃。世紀伙伴的主營業(yè)務為影視劇，擁有年產(chǎn)上百集電視劇的生產(chǎn)規(guī)模；浙江星河的主要業(yè)務為藝人經(jīng)紀，擁有專業(yè)經(jīng)紀人及宣傳團隊。至此，公司在影視領域的業(yè)務全面涵蓋電影、電視劇網(wǎng)劇、綜藝以及藝人經(jīng)紀四大板塊，全產(chǎn)業(yè)鏈布局初現(xiàn)。

三季度實現(xiàn)扭虧為盈，四季度業(yè)績可期。16 年前三季度公司營收2.56 億元（+37.98%），歸母凈利潤1437 萬元（+294.20%）。16 年上半年，公司傳統(tǒng)旅游主業(yè)下滑，主營電影業(yè)務的摩天輪表現(xiàn)不佳，且上半年上映影片僅兩部，票房一般；成本費用較大幅度增加導致業(yè)績不佳。四季度，摩天輪及世紀伙伴結算較多，未來還將上映幾部電影，有望成為爆款，業(yè)績有望大幅提升。

電影、電視劇、綜藝、藝人經(jīng)紀齊頭并進，積極布局四大板塊。電影方面，《我不是潘金蓮》已經(jīng)上映；下半年還將上映《刺猬小子之天生我刺》、《我叫李雪蓮》、《鐵道飛虎》，票房可期。2017 年，公司預計參投電影10-20 部。

電視劇方面，公司每年參與投資數(shù)目不多，走精品化路線，下半年確認上映《江山不悔》。綜藝方面，《花漾夢工廠》和《極限挑戰(zhàn)第二季》已播出完畢，《跨界歌王》、《加油！美少女》及《我們戰(zhàn)斗吧》正在播出，收視率可觀。

藝人經(jīng)紀方面，公司不斷發(fā)掘各種娛樂界人才，目前有簽約演員、導演、編劇數(shù)十人，且不斷有新演員加盟公司，為公司發(fā)展注入新的血液。未來公司還將打造最具創(chuàng)新力的藝人產(chǎn)業(yè)模式，涵蓋藝人培養(yǎng)、藝人經(jīng)紀、商務廣告等藝人產(chǎn)業(yè)全鏈條經(jīng)營模式，并為公司其他板塊業(yè)務提供強有力的資源支持。

對賭業(yè)績基本可達，未來看好投資布局。公司2016 年對賭世紀伙伴+浙江星河+摩天輪共2.44 億，基本可以完成。鑒于收購政策趨嚴，輕資產(chǎn)的公司估值偏高，預計公司未來將放緩并購步伐，短期內(nèi)以做投資為主，加速主營業(yè)務發(fā)展，以“打造現(xiàn)象級產(chǎn)品、構筑產(chǎn)業(yè)鏈平臺、布局互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)”為戰(zhàn)略重點，通過整合上下游產(chǎn)業(yè)資源，進一步拓展和增強電影、電視劇、綜藝欄目、藝人經(jīng)紀、新媒體等業(yè)務，從而打造全產(chǎn)業(yè)鏈文化傳媒集團。

盈利預測及估值。預計公司2016/2017/2018 年EPS 分別為0.35 元、0.47元和0.57 元。參考同行業(yè)慈文傳媒、華錄百納、當代東方，看好公司主營業(yè)務盈利能力及考慮團隊和資源優(yōu)勢，給予公司16 年69 倍PE，對應目標價24.15 元，增持評級。

風險提示。公司業(yè)務整合不達預期；電影票房不達預期。