主要觀點

1. 混改企業(yè)，充分發(fā)揮國企&民營競爭優(yōu)勢

公司是典型的混改企業(yè)，擁有地礦研究所、稀土集團之一-中鋁公司、資深稀土工程師-王全根以及優(yōu)秀民營企業(yè)-四川巨星集團等多位股東，能夠充分發(fā)揮國企&民營的資源、技術(shù)以及管理優(yōu)勢，經(jīng)過三年的戰(zhàn)略布局，公司現(xiàn)已形成集稀土采選、冶煉分離、金屬以及深加工為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈布局的稀土龍頭。

2. 多種方式布局稀土全產(chǎn)品鏈，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更趨豐富和完善公司現(xiàn)已控制稀土保有資源量（REO）77.60 萬噸、獲得稀土開采配額近6000 噸，冶煉分離配額6000 多噸，實現(xiàn)開采與冶煉完美匹配，是純粹的稀土價格上漲受益標的。

擁有全部17 種稀土的冶煉分離產(chǎn)能13000 噸左右、稀土金屬產(chǎn)能14000噸，同時擬收購的文盛新材，生產(chǎn)鋯英砂、鈦精礦、金紅石、同時伴生副產(chǎn)品的獨居石（2016 年1-8 月銷量7600.57 噸）中60%左右為稀土。稀土金屬產(chǎn)能無配額限制，加工費穩(wěn)定，為公司提供穩(wěn)定的利潤來源。

下游深加工環(huán)節(jié)，公司擁有鋯鈦制品、共伴生鈾（文盛新材復(fù)產(chǎn)獨居石中40%為鈾）、稀土催化劑、稀土硅鐵、保溫材料等多種深加工產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于核能、石油化工、環(huán)保等領(lǐng)域。

3. 布局海外，稀土出海

目前我國稀土產(chǎn)業(yè)已形成以六大稀土產(chǎn)業(yè)集團為主的行業(yè)格局，而且產(chǎn)銷量受配額限制，未來存在一定的發(fā)展瓶頸，公司在行業(yè)低迷之時，積極布局海外，收購越南VREX 公司90%股權(quán)（稀土金屬產(chǎn)能700 噸）、收購澳大利亞格陵蘭礦業(yè)（擁有稀土、鈾等礦石資源儲量10.1 億噸）12.5%的股權(quán)，成為單一大股東，實現(xiàn)稀土出海。

4.風險提示：

（1）六大集團整合進度不及預(yù)期；（2）稀土打黑力度不及預(yù)期；（3）下游需求回暖乏力。