主要觀點

1.質地優(yōu)良的好公司

公司自從14 年重組開始,14-16 年承諾業(yè)績1.5 億/2 億/2.5 億,14 和15 年分別完成2.1 億和3.9 億,幾乎翻倍完成對賭業(yè)績,今年公司預計全年業(yè)績區(qū)間為5.4-6.2,扣非后的業(yè)績預計在5 億左右,再次有望翻倍完成對賭業(yè)績, 扎實的業(yè)績表現(xiàn)實為A 股少有的好公司。

2.獨特的發(fā)展模式鞏固互聯(lián)網(wǎng)流量業(yè)績成長

二三四五網(wǎng)絡旗下2345 網(wǎng)址導航和2345 瀏覽器兩大核心平臺，目前，國內(nèi)排名前50 名的網(wǎng)站中，有70%以上的公司均在2345 網(wǎng)址導航付費推廣。隨著PC 端日益增長的推廣成本,公司作為PC 端兩大入口級產(chǎn)品網(wǎng)址導航和瀏覽器享受行業(yè)成長的優(yōu)勢卡位紅利公司今年推出了移動端的瀏覽器,天氣等多款應用軟件,也快速躋身行業(yè)前列.通過王牌技術聯(lián)盟獨特的線下推廣渠道,低成本的鞏固了公司互聯(lián)網(wǎng)PC 端和移動端的流量增長

3. 創(chuàng)新業(yè)務互聯(lián)網(wǎng)消費金融實現(xiàn)0 的突破,進入爆發(fā)增長期

公司通過15年一年的探索與積累,利用自身互聯(lián)網(wǎng)流量的優(yōu)勢,鎖定大量藍領用戶群體,推出針對這個人群的小額無場景貸款.通過與中銀消費的深度合作,已經(jīng)建立有效的獲客,放貸,風控,催收,盈利的一套完整流程!根據(jù)公司相關公告,公司1-9 月份實現(xiàn)累計放貸超過20 多億,實現(xiàn)營收8,962.08 萬元，凈利潤3,396.41 萬元.我們預計公司明年在加大資金端合作,突破中銀消費金融單一渠道,全面深入到保險,場景消費金融等多個領域.有望實現(xiàn)爆發(fā)式的成長.

4. 圍繞互聯(lián)網(wǎng)消費金融做大做強

公司公告成立50 億的互聯(lián)網(wǎng)并購基金,首期20 億,在跑通了消費金融模型后,預計未來公司可能會通過參股金融公司,風控大數(shù)據(jù)公司,獲取金融牌照,擴寬融資渠道,降低金融風險, 進一步增強公司盈利能力

5.盈利預測：

公司互聯(lián)網(wǎng)消費金在15 年鋪墊,16 年試水后,17 年將進入全面爆發(fā).預計公司16/17/18 年扣非利潤分別為5 億/8 億/12 億,對應PE 為39/30/20 倍,鑒于公司傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務扎實的業(yè)績支撐,消費金融進入快車道,作為A 股潛在的消費金融龍頭,給予明年50 倍左右PE 對應20 元目標價!

6.風險提示：

傳統(tǒng)主業(yè)競爭加劇

互聯(lián)網(wǎng)消費金融進展不如預期