進口端和消費端的抑制作用逐漸顯現(xiàn)

近期結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺和對新增需求的預(yù)期造成了甲醇價格的強勢，對甲醇價格形成強有力的支撐。但是考慮到供應(yīng)結(jié)構(gòu)性短缺屬于短期行為，而隨著甲醇價格上漲，進口貨源和由此帶來的對下游消費的擠出，對價格上漲已經(jīng)產(chǎn)生抑制作用。

供應(yīng)結(jié)構(gòu)性短缺

受環(huán)保限產(chǎn)的影響，華北等地的甲醇生產(chǎn)企業(yè)大量停產(chǎn)，造成了該地區(qū)產(chǎn)量下降，甲醇供應(yīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的短缺。其次，由于原油價格的上漲以及人民幣的貶值，造成了進口甲醇價格倒掛國內(nèi)現(xiàn)貨，進口貨源流入下降，而部分船運延期更是加劇了這一現(xiàn)象，加之華東地區(qū)部分煤制烯烴裝置臨近投產(chǎn)，導(dǎo)致了華東地區(qū)供應(yīng)緊缺，港口庫存持續(xù)下降。截至12月2日，國內(nèi)兩地甲醇港口庫存為50.65萬噸，相較9月18日年內(nèi)高點下降37.45萬噸，下降42.51%。其中，華東港口庫存為38.5萬噸，相較9月18日下降32.2萬噸，下降45.54%；華南港口庫存為12.15萬噸，相較9月18日下降5.25萬噸，下降30.17%。

由于國內(nèi)的甲醇產(chǎn)地主要集中在西北地區(qū)，因此當(dāng)華東、華北地區(qū)的甲醇供應(yīng)出現(xiàn)了供應(yīng)短缺的時候，主要還是通過西北地區(qū)的甲醇來填補供應(yīng)的缺口。但是，年末西北地區(qū)的甲醇制烯烴開工率較高，多家煤制烯烴裝置由于配套裝置停產(chǎn)，開始外采甲醇。這使西北地區(qū)的貨源基本上達到供需平衡，能向華東流入的貨源量較少。加之，冬季西北地區(qū)出現(xiàn)了霧霾和降雪天氣，造成物流不變，運費上升增加了運輸成本，使西北地區(qū)的貨源流入華北的積極性進一步降低，導(dǎo)致了甲醇結(jié)構(gòu)性供給不足，推升了甲醇價格。需求端來看，明年年初烯烴裝置將會大量投產(chǎn)，并且這些裝置中很大一部分是煤質(zhì)烯烴，這意味著這些裝置一旦投產(chǎn)，將會大量采購甲醇進行生產(chǎn)，潛在需求大幅上升同樣是推動甲醇上漲的重要因素。

上漲存在隱患

結(jié)構(gòu)性供給短缺決定了近期甲醇價格延續(xù)強勢的概率較大。但是，筆者認(rèn)為甲醇繼續(xù)上漲的持續(xù)性存疑。首先，甲醇價格持續(xù)上漲，下游企業(yè)成本不斷攀升，但是目前甲醇傳統(tǒng)的消費領(lǐng)域表現(xiàn)不佳，成本向下游的傳導(dǎo)較為困難。甲醛進入了消費淡季。二甲醚、醋酸和MTBE消費整體開工普遍不高，很多下游企業(yè)也受環(huán)保限產(chǎn)的影響，對于甲醇的采購仍然以按需為主，這將制約甲醇價格繼續(xù)上行空間。其次，隨著國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，進口甲醇價格倒掛國內(nèi)貨源價格的現(xiàn)象已經(jīng)有所改變，這將激發(fā)后期甲醇貨源進口，進一步壓制甲醇價格上漲。

基于上述判斷，筆者認(rèn)為短期甲醇仍然呈現(xiàn)偏多走勢，但是后期甲醇回調(diào)的概率較大。