臨近年底，美豆期貨及大連豆粕期價(jià)均出現(xiàn)大幅回調(diào)行情。展望后市，基本面利空因素來(lái)襲，連粕期價(jià)或?qū)⒒卣{(diào)。

南美迎來(lái)有利降雨，擠壓美豆天氣升水

目前美豆的供應(yīng)端行情告一段落，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至美豆的出口及南美的天氣因素。美豆方面，近期出口需求持續(xù)強(qiáng)勁，明顯好于去年同期水平。但是美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地令美元大幅走高，勢(shì)必打壓美豆出口勢(shì)頭。目前來(lái)看，國(guó)際大豆需求或提前轉(zhuǎn)移至南美，美國(guó)大豆面臨嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)。

此前阿根廷產(chǎn)區(qū)干旱天氣推升美豆期價(jià)，上周末阿根廷主要大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)有益降雨，促使此前因干旱而停播的省份恢復(fù)播種。降雨令美盤(pán)豆價(jià)承壓，美豆從1050美分/蒲式耳高位下挫，一度跌破1000美分/蒲式耳整數(shù)關(guān)。巴西方面，大豆播種基本結(jié)束，12月下旬土壤墑情良好，分析機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值。不過(guò)明年1—2月巴西大豆的收獲期正值雨季，仍有潛在風(fēng)險(xiǎn)和炒作空間。

環(huán)保限產(chǎn)因素消退，豆粕庫(kù)存止降回升

國(guó)內(nèi)方面，此前因環(huán)保檢查被要求停機(jī)整頓的廣東幾家油廠已經(jīng)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，上周因霧霾被要求限產(chǎn)的山東等地油廠本周均恢復(fù)開(kāi)機(jī)，廣東、山東這兩個(gè)此前豆粕供應(yīng)極度緊張的地區(qū)略有緩解。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量為43.7萬(wàn)噸，較上周的36.4萬(wàn)噸大增20%。當(dāng)周豆粕未執(zhí)行合同449.7萬(wàn)噸，較上周的521.7萬(wàn)噸下降13.8%。此外，因榨利豐厚及大豆集中到港，12月國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港890萬(wàn)噸，高于11月的783萬(wàn)噸，油廠開(kāi)機(jī)積極性較高，預(yù)計(jì)本周大豆壓榨總量或至190萬(wàn)噸左右的超高水平。而經(jīng)銷(xiāo)商為鎖定利潤(rùn)積極拋售，增加油廠出貨壓力，導(dǎo)致油廠出貨價(jià)格明穩(wěn)暗降。

資金回流施壓期價(jià)，下游備貨趨于謹(jǐn)慎

國(guó)內(nèi)資金面緊張影響市場(chǎng)情緒。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)明年國(guó)內(nèi)貨幣政策保持穩(wěn)健中性，并抑制房地產(chǎn)泡沫，政策導(dǎo)向趨于收緊銀根。隨著年底來(lái)臨，銀行利率上浮，部分熱錢(qián)要從期貨市場(chǎng)流出，加之行業(yè)資金亦有套現(xiàn)回籠的需求，年底資金緊縮影響市場(chǎng)情緒。近期經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)BDI連續(xù)下跌，加劇資金在農(nóng)產(chǎn)品操作上的落袋為安心理。上周二資金開(kāi)始外流，持倉(cāng)量萎縮，連粕主力合約大跌近3%。

由于目前期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大，加之飼料企業(yè)前期超量購(gòu)買(mǎi)，后續(xù)需求略顯不足。飼料企業(yè)、貿(mào)易商采購(gòu)意愿下降，這將對(duì)豆粕上行構(gòu)成壓力。隨著大豆壓榨量持續(xù)位于高位，以及飼料養(yǎng)殖企業(yè)備貨逐漸完成，豆粕基差有望縮小。

總之，南美天氣問(wèn)題對(duì)美豆影響較大，關(guān)注美豆在1000美分/蒲式耳整數(shù)關(guān)口的市場(chǎng)情緒。當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)緊張氣氛有所緩解，長(zhǎng)期看將逐漸轉(zhuǎn)為寬松。隨著下游庫(kù)存重建，飼企采購(gòu)意愿或下降，企業(yè)備貨趨于謹(jǐn)慎，將對(duì)豆粕上行構(gòu)成壓力。此外，國(guó)內(nèi)資金面緊張、連粕持倉(cāng)量萎縮，以及近期玉米大跌，對(duì)豆粕價(jià)格亦帶來(lái)利空影響。后期隨著供應(yīng)緊張格局緩解，以及南美大豆上市壓力顯現(xiàn)，豆粕市場(chǎng)回調(diào)壓力或加大。