技術(shù)實(shí)力強(qiáng)。核心團(tuán)隊(duì)成員從事集成電路行業(yè)十年以上；在時(shí)鐘芯片中采取了溫度測(cè)試補(bǔ)償技術(shù)，為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，打破了Epson 在這一領(lǐng)域多年的壟斷，在柱晶篩選、封裝、測(cè)試等關(guān)鍵環(huán)節(jié)方面擁有豐富的技術(shù)積累。渠道資源豐富。和國(guó)家電網(wǎng)招標(biāo)范圍涵蓋的超過(guò)30 家智能電表生產(chǎn)廠(chǎng)商保持合作關(guān)系。

公司主要產(chǎn)品為智能電表高精度計(jì)時(shí)芯片和故障指示器取電磁芯。

我們看好智能電表行業(yè)。從2009 年起開(kāi)始大范圍部署的智能電表正處于換新起步階段；此外，實(shí)時(shí)電價(jià)的推廣加速，推動(dòng)智能電表向32 位ARM升級(jí)，帶來(lái)設(shè)備升級(jí)換代需求。對(duì)今后數(shù)年智能電表行業(yè)持樂(lè)觀(guān)態(tài)度：預(yù)計(jì)今明2 年招標(biāo)數(shù)量為7000 萬(wàn)臺(tái)、8000 萬(wàn)臺(tái)。

公司布局故障指示器取電磁芯領(lǐng)域。取電磁芯是電網(wǎng)在線(xiàn)檢測(cè)設(shè)備的核心組件，技術(shù)要求高，目前公司在這一領(lǐng)域處于壟斷地位，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)約為3年。受配電網(wǎng)自動(dòng)化建設(shè)需求拉動(dòng)，預(yù)計(jì)行業(yè)將在2017 年快速啟動(dòng)，以CAGR 不低于64%的速度，在2020 年達(dá)到188.1 億元的產(chǎn)值規(guī)模；取電磁芯細(xì)分市場(chǎng)在2020 年達(dá)到9.49 億元的規(guī)模，2017-2020 年均增長(zhǎng)率為65.3%。

預(yù)計(jì)2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為0.52 億元、1.66 億元和4.67 億元；歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為0.11 億元、0.30 億元和1.03 億元，凈利潤(rùn)增速?gòu)?fù)合為211.59%，每股凈收益分別為1.84 元、5.25 元和17.83 元。

考慮新三板掛牌企業(yè)中具有一定盈利能力的企業(yè)（以2015 年凈利潤(rùn)大于等于1000 萬(wàn)作為標(biāo)準(zhǔn)），其平均市盈率為27.72（剔除負(fù)數(shù)以及500 以上極值，下同）；A 股市場(chǎng)平均市盈率為84.19。三板折價(jià)為3.3 折。A 股儀器儀表公司17 年P(guān)E 預(yù)測(cè)的均值為55.73，公司合理的估值區(qū)間在16-20 倍之間，以20 倍市盈率測(cè)算，目標(biāo)價(jià)格為105.05 元。給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：取電磁芯產(chǎn)品線(xiàn)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。