投資要點(diǎn)

事件：公司發(fā)布公告，召開了第三屆董事會(huì)第三十四次會(huì)議，宣布經(jīng)董事會(huì)審議，同意公司首次公開發(fā)行境外上市外資股（H股）并申請?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市。本次發(fā)行的H 股股數(shù)不超過發(fā)行后公司總股本的9.99%，公司所得的募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬用于以下項(xiàng)目：1、海外并購項(xiàng)目；2、云計(jì)算項(xiàng)目建設(shè)及推動(dòng)公司云計(jì)算業(yè)務(wù)發(fā)展；3、補(bǔ)充營運(yùn)資金。

此外，公司公布2016 年度業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤為116,388.73萬元-133,015.70 萬元，增長40%-60%。

H 股發(fā)行加速海外布局，國際化戰(zhàn)略進(jìn)入收獲期：公司從2009年進(jìn)入海外CDN 市場，一直保持快速發(fā)展，2015 年實(shí)現(xiàn)收入3.18 億元，同比增長137%。我們認(rèn)為公司選擇這個(gè)時(shí)間點(diǎn)發(fā)行H 股，目的就是大力開拓海外市場，為公司長期發(fā)展尋找新增長點(diǎn)，也將公司逐步定位成全球云服務(wù)提供商。發(fā)行H 股對公司國際化戰(zhàn)略意義深遠(yuǎn)：1.公司通過發(fā)行H 股寶貴的外匯資金。按照公司預(yù)期，發(fā)行H 股最多8814 萬股，預(yù)計(jì)籌集資金20-30 億港元，在國家外匯管制趨緊的背景下，該筆資金能直接幫助公司完成海外并購和海外CDN 網(wǎng)絡(luò)部署，節(jié)約換匯周期和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。2. 便于實(shí)施H 股的股權(quán)激勵(lì)以吸引海外人才加盟。為了與國外CDN 巨頭競爭，公司還需要在海外部署相當(dāng)數(shù)量的技術(shù)、市場、管理人員，因此通過H 股上市，公司對海外人才的吸引力大幅增加。3. 彰顯公司未來發(fā)展信心。

公司對未來發(fā)展具有信心，也是踏實(shí)經(jīng)營的企業(yè)代表，此次發(fā)行H 股也是向資本市場表達(dá)了對公司未來前景的堅(jiān)定看好。在一個(gè)成熟資本市場，只有真成長才會(huì)被追捧，實(shí)現(xiàn)A+H 的“1+1>2”效應(yīng)。

公司恢復(fù)增長勢頭，CDN 行業(yè)持續(xù)景氣：公司三季度增速下滑影響了市場對公司的信心，我們認(rèn)為在直播業(yè)務(wù)增速下滑和BAT 競爭對手強(qiáng)力擠壓下，公司增速有所下滑，但也屬于正常波動(dòng)。從四季度經(jīng)營情況來看，單季度凈利潤2.47 億-4.14 億，我們樂觀認(rèn)為公司實(shí)現(xiàn)預(yù)告上限的凈利潤，同比增速51%左右。

全面啟動(dòng)云服務(wù)戰(zhàn)略升級(jí)，追趕或最終超越全球標(biāo)桿啟動(dòng)點(diǎn)已經(jīng)來臨：公司在過去一年中，積極謀求公司擴(kuò)張和升級(jí)，積極發(fā)掘互聯(lián)網(wǎng)未來發(fā)展帶來的新機(jī)會(huì)，布局社區(qū)云、托管云、云安全等戰(zhàn)略項(xiàng)目，致力于成為全球一流的云服務(wù)提供商，并向目前的全球標(biāo)桿提出挑戰(zhàn)。

盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：公司計(jì)劃發(fā)行H 股，全力布局海外市場，挑戰(zhàn)國際行業(yè)龍頭。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 為1.66 元、2.18 元、2.97 元，對應(yīng) PE 31/24/18 X。我們看好公司在CDN領(lǐng)域盈利前景，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：H 股發(fā)行失敗風(fēng)向，海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。