多重因素共同推動高速增長

近日,我們多次調(diào)研了新寶股份,與公司領(lǐng)導進行了深入交流。新寶股份推進產(chǎn)品創(chuàng)新,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將為業(yè)績增長持續(xù)提供動力。同時,公司積極布局內(nèi)銷品牌、拓展產(chǎn)品品類,2017 年內(nèi)銷收入增長值得期待。

優(yōu)勢穩(wěn)固,產(chǎn)品創(chuàng)新提供持續(xù)增長動力

新寶股份為我國最大的西式小家電制造企業(yè),與行業(yè)其它公司相比,生產(chǎn)規(guī)模與運營效率優(yōu)勢明顯。同時,多年制造經(jīng)驗基礎(chǔ)上,公司已具備較強研發(fā)創(chuàng)新能力,產(chǎn)業(yè)鏈向研發(fā)設(shè)計領(lǐng)域延伸,主動推出創(chuàng)新產(chǎn)品,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。此外,公司通過產(chǎn)線自動化改造,不斷提高生產(chǎn)效率。創(chuàng)新產(chǎn)品占比以及自動化生產(chǎn)水平的提升,將為公司業(yè)績增長持續(xù)提供動力。

新品放量,打開成長空間

新寶積極拓展家居護理、個人護理新產(chǎn)品品類?？諆?、水凈、吸塵器、電動牙刷等新品類在我國處于快速成長期,增速遠高于傳統(tǒng)家電品類。公司三年前進入家居護理領(lǐng)域,預計2017 年空氣凈化器出貨量行業(yè)第一。個人護理業(yè)務同樣迅速發(fā)展,2016 年電動牙刷實現(xiàn)出貨、直發(fā)器銷量達到700 萬臺,公司后續(xù)推出的個人護理自有品牌值得期待。

內(nèi)銷發(fā)力,西式飲食文化成風潮

隨著“咖啡+面包”式的西方飲食文化逐漸成為消費潮流,電熱咖啡機、電烤箱等品類進入快速普及階段,銷量快速增長。新寶在內(nèi)銷市場推出東菱、摩飛、Barsetto,已占據(jù)西式家電市場的一席之地。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù),東菱與摩飛咖啡機線上零售量市場份額17.7%,僅次于飛利浦位列行業(yè)第二;東菱面包機零售量市場份額22.8%,位列行業(yè)第一。Barsetto 采用耗材盈利模式,有望打開商用咖啡消費的廣闊市場。自有品牌可獲得品牌溢價,盈利能力高于外銷產(chǎn)品。未來,隨著西式家電行業(yè)的快速發(fā)展,新寶將在內(nèi)銷市場持續(xù)發(fā)力。

全年業(yè)績高增長,維持“買入”評級

新寶股份為西式小家電龍頭企業(yè),產(chǎn)品創(chuàng)新與自動化改造提升盈利能力,產(chǎn)品品類拓展與內(nèi)銷市場發(fā)力將打開新的成長空間。近期公司股價有所回調(diào),原因在于市場部分投資者對大股東與二股東鎖定期滿減持的擔憂,但按照大股東與二股東之前的減持承諾,即使減持,其數(shù)量不超過公司總股本的5%,即2873 萬股。公司扎實的基本面也將提供強有力的支撐。我們預計2016-2018 年公司EPS 分別為0.74/1.00/1.33 元,給予2017 年25-30倍估值,對應合理價格區(qū)間為25.00-30.00 元,維持“買入”評級。

風險提示:原材料與人工成本上漲,匯率波動,消費者對新品接受度低。