投資要點(diǎn)：

2016 年全年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)150%-200%。公司公告2016 年全年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.40 -1.68 億元，同比增長(zhǎng)150-200%，基本每股收益在0.13-0.15 元每股左右。公司在2016 年Q1 基本完成發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)上市公司房地產(chǎn)項(xiàng)目，總股本從3 億股增加到約12.68 億股。

業(yè)績(jī)預(yù)增主要受江門(mén)和海口房地產(chǎn)銷(xiāo)售價(jià)格上漲影響。公司現(xiàn)有在建房地產(chǎn)項(xiàng)目分布在江門(mén)和?？诘姆謩e為江門(mén)天鵝灣項(xiàng)目、江門(mén)東華云景華庭和?？谔禊Z灣項(xiàng)目，均由公司100%持有，總計(jì)規(guī)劃建筑面積約124.5 萬(wàn)平方米，2015 年已經(jīng)銷(xiāo)售約26 萬(wàn)平方米。從市場(chǎng)數(shù)據(jù)上來(lái)看，江門(mén)和?？?015 至2016 年成交均價(jià)不斷上漲，尤其是?？诘貐^(qū)的房?jī)r(jià)在2016 年年初相比2015年漲幅較大。江門(mén)天鵝灣項(xiàng)目從2015 年12 月到2016 年12 月售價(jià)漲幅約50%，江門(mén)東華云景華庭售價(jià)漲幅約60%。

戰(zhàn)略布局養(yǎng)老和金融。2016 年公司主力布局養(yǎng)老地產(chǎn)和金融板塊。養(yǎng)老地產(chǎn)方面，公司在廣州美林湖新區(qū)內(nèi)和英國(guó)伯明翰大學(xué)醫(yī)院合作運(yùn)營(yíng)中英（廣清）國(guó)際醫(yī)療健康城。健康城內(nèi)包括含一個(gè)1000 張床位的綜合三甲醫(yī)院、一個(gè)500 張床位的抗衰老醫(yī)院以及一個(gè)500 張床位的老年病醫(yī)院。美林湖區(qū)是經(jīng)過(guò)11 年打造的集合文化旅游、溫泉養(yǎng)老、購(gòu)物公園、摩天輪和中英雙語(yǔ)學(xué)校的千億配套大城，環(huán)境優(yōu)美、配套齊全。鏈接廣州市中心到花都，途中通過(guò)美林湖附近的廣清城際軌道預(yù)計(jì)2017 年可以完工，通車(chē)后從最近車(chē)站到廣州市中心預(yù)計(jì)約30 分鐘。金融方面，從2016 年Q2 起加碼金融業(yè)，投資設(shè)立粵泰金控，并隨后通過(guò)粵泰金控投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金和保險(xiǎn)公司。養(yǎng)老地產(chǎn)和金融兩大板塊框架以初步搭建。

投資建議：增持?；浱┕煞?016 年Q1 重組后擴(kuò)充房地產(chǎn)儲(chǔ)備，公司負(fù)債水平有所改善，而募集資金用于房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建造，為2017 年和2018 年完工銷(xiāo)售打下基礎(chǔ)。公司2016 年布局養(yǎng)老地產(chǎn)和金融兩大板塊，多元化經(jīng)營(yíng)有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期投資回報(bào)拭目以待。

公司2016 年重組承諾交易標(biāo)的2015-2017 年三年實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司的扣除非經(jīng)常性損益后的累計(jì)凈利潤(rùn)合計(jì)不低于12.52 億元。其中，2015 年歸母扣非后的累計(jì)凈利潤(rùn)2.38 億元。公司預(yù)測(cè)2016 年全年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.40 -1.68 億元。我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?cè)?017 年集中釋放，EPS 達(dá)到0.75 元每股。公司2017 年1 月17 日收盤(pán)價(jià)14.46 元每股，對(duì)應(yīng)PE 倍數(shù)為19.3 倍。 如給予公司2017 年28 倍估值，則公司對(duì)應(yīng)股價(jià)為20.95 元每股。給予公司增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。政策調(diào)控帶來(lái)的銷(xiāo)量和房?jī)r(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。