霍華德?馬克斯

全球不良資產(chǎn)最大買家——橡樹資本創(chuàng)始人！

巴菲特眼中的“大師級”人物！

投資的圣杯：便宜貨！

撰寫的《投資最重要的事情》在金融圈也幾乎是人手一本！

他是一名猶太人！

橡樹資本的創(chuàng)始人，他以 “低買高賣”價值投資理念、逆向操作的遠見卓識而在華爾街聞名遐邇。他曾成功預(yù)言了2000年科技股泡沫破裂和2008年金融危機，他撰寫的投資書籍《投資最重要的事情》在金融圈也幾乎是人手一本，這本集結(jié)了他自1990年代開始針對投資人撰寫的“投資備忘錄”，連股神巴菲特都表示，“我每天打開郵箱的第一件事，就是看有沒有來自霍華德?馬克斯的備忘錄?！?/p>

霍華德?馬克斯是一名猶太人。23歲從沃頓商學(xué)院MBA畢業(yè)后，先后于花旗銀行、TCW Group就任分析師職位。1995年，創(chuàng)建橡樹資本。

全球不良資產(chǎn)最大買家——橡樹資本

2016年，橡樹資本總資產(chǎn)管理規(guī)模超過1000億美金，在紐約、倫敦、上海、香港、新加坡等18個城市都有辦公地點，躋身全球最頂尖的資產(chǎn)管理有限公司之列。

橡樹資本為全球最重要的管理者管理資產(chǎn)，客戶包括美國前100支最大的養(yǎng)老金中的74家，350個大學(xué)和慈善基金會等，300多美國以外的機構(gòu)投資者，以及16支主權(quán)財富基金。

投資過于超前并不是好事

第一個投資理念是：把風(fēng)險控制置于首位，這聽上去很像是防御性投資。我們要做的并不是找贏家，而是把所有輸家排除掉。

第二個理念是投資的一貫性，然后才是對宏觀的預(yù)測，但預(yù)測并不是關(guān)鍵所在。因為世界非常難以預(yù)測，預(yù)測是不可靠的。因此，我們的投資并不是基于對宏觀未來的預(yù)測，同時也并不是基于對市場短期時機的預(yù)測。過于超前并不是好事。我們的格言是：我不知道未來會怎樣，但我知道現(xiàn)在處于什么位置。

在你想投資時，要先問問自己，未來是一個固定可預(yù)測的事件，還是存在各種可能性。我們能做的最好的事情就是估計什么樣的情況最有可能發(fā)生；是否會發(fā)生極端事件；如果發(fā)生了極端事件又會怎么樣。對于投資來說，真正危險的事情就是不懂裝懂。

買入好公司不一定是好投資

不要投資你不能理解的東西，這是沃倫巴菲特投資的第一條原則。他能夠做到，我們也能夠做到。如果你需要計算機幫忙你才能理解，這個項目不要做。你的投資應(yīng)該是足夠的簡單讓你能夠正確的理解。如果價格上到高位，又掉下來的時候，如果你不充分理解投資的公司，你就不能持續(xù)持有。你要只投資于你能夠理解的公司。

我過去的一些經(jīng)驗， 如果你買頂級品質(zhì)公司的債券AAA，令你吃驚的是投資結(jié)果是負面的；如果你買入B級債券，你還能生存下來，甚至可能是正面的收益。

我過去 10 年形成的投資信念，你投資一些高品質(zhì)的公司可能會虧錢，買入好公司不一定是好投資，我們買入一些差的公司，反而賺了很多錢。所以，你可以因為好公司虧錢，而因為買入壞公司而賺錢。這意味著公司的質(zhì)地并不是決定投資績效的原因。我們學(xué)到的教訓(xùn)是買入好公司不一定是好投資。

是什么決定了投資績效呢？你支付的價格。 如果一個好公司，支付了過高的的價格，你就要虧錢；假設(shè)你投資于差公司，但是是極低估的價格，你能夠賺錢。從安全的角度講，我的投資哲學(xué)，我所意識到的不是你買什么，而是你支付的價格是什么。買入好東西不是成功的關(guān)鍵，但是買入的價格才是敏感的事情。

關(guān)注三類投資機會

在上海的一次演講中，馬克斯重點解釋了面對不確定性時所重點關(guān)注的投資機會：

第一類是實物資產(chǎn)，他看好包括房地產(chǎn)在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施投資；

第二類是信貸資產(chǎn)，主要以公募債和私募債為主。理由是“它們類似于固定收益類產(chǎn)品，有票息；獲得的票息可以保護投資者，避免在動蕩環(huán)境當中受到損失”。

第三類是歐洲的投資機會?！霸谟藲W以后，投資機會更加凸顯，特別是在不良資產(chǎn)和困境投資方面帶來了新的機會?！?/p>

中國還是個十幾歲的“年輕人”

談及對中國經(jīng)濟形勢的看法，霍華德?馬克斯認為，歐洲和日本已經(jīng)是老年人，他們最好的時光已經(jīng)過去了，而中國還是一個十幾歲的年輕人。盡管目前中國看起來仍處混沌期，但毫無疑問它會有一個非常光明的未來。

“過去25年，美國經(jīng)歷了三次經(jīng)濟衰退，而中國一次都沒有經(jīng)歷。”霍華德?馬克斯表示，中國并沒有經(jīng)濟衰退，只是經(jīng)濟增長慢了，這不是什么意外，因為經(jīng)濟增長有快也有慢，其他國家也都經(jīng)歷了經(jīng)濟增長放緩，甚至比這糟糕。

讓霍華德?馬克斯對中國樂觀的理由是，中國有很好的資源，很多的人口，中國人也非常的勤奮，以及政府對經(jīng)濟增長的關(guān)注與信心?！拔磥韼资曛袊鏊贂哂谄骄?，橡樹資本的投資也會增加，這是我對中國一直沒有變的觀點?！?/p>

投資最重要的18件事

2012年霍華德?馬克斯出版了享譽海內(nèi)外的著作《投資最重要的事》，是價值投資理論的哲學(xué)升華。這是一本世界頂級投資者在經(jīng)歷40多年的市場浸潤和多個經(jīng)濟周期后而總結(jié)出的價值投資方面的成功理念及經(jīng)驗，能從不同角度看到投資理念包含的豐富內(nèi)容。

“我第一時間打開并閱讀的郵件就是霍華德?馬克斯的備忘錄。我總能從中學(xué)到東西。他的書籍更是如此?！?/p>

——沃倫?巴菲特，投資大師

“鮮有投資書籍能夠達到霍華德?馬克斯在《最重要的事》中所設(shè)定的高標準。它睿智、妙趣橫生、具有廣闊的歷史視野。如果你在尋找避免投資錯誤的方法，就一定要讀一讀這本書！”

——約翰?伯格，先鋒集團創(chuàng)始人及前CEO

“《最重要的事》必然會成為投資經(jīng)典——它會在每一位善于思考的投資者的書架上占有一席之地?；羧A德?馬克斯將數(shù)年的投資智慧凝集出一本簡潔、透徹、有趣、深刻的書籍。”

——喬爾?格林布拉特，古薩姆資本公司創(chuàng)始人兼執(zhí)行合伙人

“如果你擁有過人的天賦，并且數(shù)十年如一日浸淫于價值投資研究——包括深刻思考其本質(zhì)并持之以恒地做出書面分析——那么你也許能寫出一本像這本書一樣有用的書。不過不要對此抱太大希望?！?/p>

——杰里米?格蘭森，GMO有限責(zé)任公司共同創(chuàng)始人兼首席投資戰(zhàn)略家

“我定期接收霍華德?馬克斯的投資備忘錄，期盼從中得到基本真理和獨到見解?，F(xiàn)在，人人都可以學(xué)到這位杰出投資者的智慧和經(jīng)驗了?！蹲钪匾氖隆穮R聚了馬克斯富有洞察力的投資理念及其經(jīng)過實踐檢驗的投資方法，是每一位投資者的必讀之物?！?/p>

——塞斯?卡拉曼，Baupost Group投資公司總經(jīng)理

以下是《投資最重要的事》的觀點

1、最重要的不是盲目相信股市總是有效或者總是無效，而是清醒認識股市相當高效而相當難以擊敗，只有真正的高手才能長期戰(zhàn)勝市場。

2、最重要的投資決策不是以價格為本而是以價值為本。

3、最重要的不是買好的而買的好。

4、最重要的不是波動性風(fēng)險而是永久損失可能性風(fēng)險。

5、最重要的巨大風(fēng)險不是人人恐懼時而是人人都覺得風(fēng)險很小時。

6、最重要的不是追求高風(fēng)險高收益而是追求低風(fēng)險高收益。

7、最重要的不是趨勢而是周期。

8、最重要的不是市場心理鐘擺的中點而是終點的反轉(zhuǎn)。

9、最重要的不是順勢而為而逆勢而為。

10、最重要的不是想到而是做到逆向投資。

11、最重要的不是價格不是價值而是相對的性價比即安全邊際。

12、最重要的不是主動尋找機會而是耐心等待機會上門。

13、最重要的不是預(yù)測未來而是認識到未來無法預(yù)測但可以準備。

14、最重要的不是關(guān)注未來而是關(guān)注現(xiàn)在。

15、最重要的認識到短期業(yè)績靠運氣但長期業(yè)績靠技術(shù)。

16、最重要的不是進攻而是防守。

17、最重要的不是追求偉大成功而是避免重大錯誤。

18、最重要的不是牛市跑羸市場而是熊市跑羸市場。