核心觀點：

公司公布2016 年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入17.3 億元，同比增長20%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.1 億元，同比增長27%；實現(xiàn)扣非凈利潤10.8 億元，同比增長15%。

公司公布2017 年一季報預告，預計歸母凈利潤7183 萬元——1.1 億元（中值9338 萬元），同比增長-50%——-20%（中值-35%）。預計扣非凈利潤6833萬元——1.1 億元（中值8988 萬元），同比增長-52%——-22%（中值-37%）。

2016 年電信增值業(yè)務維持穩(wěn)定增長，預收款項較年初下降1.4 億元。

公司業(yè)績整體符合我們此前判斷。

1）第四季度單季度營業(yè)收入5.4 億元，同比增長-20%；歸母凈利潤4.9億元，同比增長5%；扣非凈利潤4.0 億元，同比增長-13%。2）分業(yè)務看，收入占比最高的增值電信服務仍然為維持23%的穩(wěn)定增長；基金銷售及大宗商品交易手續(xù)費等業(yè)務收入同比下降4%。3）三項費用率較上年同期微降近1 個百分點。4）預收款項7.8 億元，較年初下降1.4 億元，與2016 年整個證券市場低迷具有一定關聯(lián)。

未來業(yè)績彈性取決于證券市場繁榮度以及創(chuàng)新業(yè)務的推進我們認為：1）從公司的業(yè)務屬性及預收款項逐季變化來看，公司業(yè)績仍然與證券交易市場繁榮程度有一定正相關。2）從當前市場走勢來看，交易活躍度仍然比較平穩(wěn)。3）前五大客戶銷售額來看，金額基本保持穩(wěn)定，意味著大客戶尚未實現(xiàn)本質性突破。因此，總結來看，在證券市場活躍度短期較難提升的當下，能否有較大業(yè)務增量取決于創(chuàng)新業(yè)務開展。公司近兩年來在產品研發(fā)上持續(xù)投入，未來能否帶來大幅利潤貢獻仍然有待觀察。

預測共公司2017 年-2019 年EPS 分別為2.67 元、3.34 元及4.21 元風險提示

證券市場低迷對公司業(yè)務可能產生的負面影響。