報告摘要：

浙江美大于2月14 日發(fā)布公司2016 年業(yè)績快報：報告期內(nèi)公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入6.66 億元，同比上漲28.54%，實現(xiàn)歸屬凈利潤2.03 億元，同比上升30.12%，EPS 達(dá)到0.32 元，同比上漲33.33%；以此估算第四季度公司單季實現(xiàn)營業(yè)收入2.40 億元，同比上漲23.03%，實現(xiàn)歸屬凈利潤0.80 億元，同比上漲24.46%，整體基本符合我們的預(yù)期?；诠灸壳爸鳂I(yè)市場空間廣闊未來有望維持穩(wěn)健增長、業(yè)績確定性較強以及在多元化方面布局的意愿，我們?nèi)钥春霉疚磥淼陌l(fā)展。

集成灶主業(yè)有望維持較高增速：集成灶產(chǎn)品在氣味降低度、健康環(huán)保、占地等方面相對于傳統(tǒng)煙灶有著一定的優(yōu)勢，并且產(chǎn)品定位契合消費升級趨勢以及開放式廚房需求，因此考慮到集成灶細(xì)分市場對標(biāo)油煙機目前仍然有較低的滲透率，并且行業(yè)整體發(fā)力體驗式營銷推廣帶來了日益改善的發(fā)展環(huán)境，我們認(rèn)為公司作為該市場的絕對龍頭以及A股上市企業(yè)唯一標(biāo)的仍將受益于產(chǎn)品滲透率的提升。根據(jù)我們前期對公司經(jīng)銷商調(diào)研的結(jié)果顯示，集成灶產(chǎn)品在各地銷售狀況以及消費者反饋均表現(xiàn)良好，隨著產(chǎn)品走完導(dǎo)入期以及相應(yīng)廣告投放的增加，集成灶在一二線城市認(rèn)可度的提升可以期待。

股票激勵計劃綁定利益：公司日前向關(guān)鍵管理人員及核心業(yè)務(wù)與技術(shù)人員的限制性股票激勵計劃已于2016 年10 月24 日完成授予，并于2016 年11 月25 日上市，實現(xiàn)了公司上下利益的捆綁。本次授予解鎖條件中包括以2013 年至2015 年平均值為基數(shù)，2016 年、2017 年營收與凈利潤增速分別不低于40%與80%。以次估算，相應(yīng)的EPS 分別為0.29 元、0.37 元，也為公司未來盈利能力的持續(xù)增長給予了一定保障。

盈利預(yù)測：預(yù)計浙江美大2017 年、2018 年 EPS 為0.41 元、0.52 元，對應(yīng)PE 分別為29.57x 與23.01x，維持增持評級風(fēng)險提示：產(chǎn)品滲透率提升不及預(yù)期，原材料價格波動