投資要點

公司近日與北京格蘭特膜分離設備有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬共同開發(fā)水務環(huán)保類項目、共同推進項目層面的合作、共同設計開發(fā)膜產(chǎn)品，并持續(xù)推進更深更廣的合作。

格蘭特專注膜技術(shù)、膜產(chǎn)品，是水處理工程優(yōu)質(zhì)服務商。格蘭特公司主要以水處理膜產(chǎn)品、膜法水處理技術(shù)和生物膜技術(shù)為核心，為水凈化、污水處理及水再生提供系統(tǒng)解決方案，產(chǎn)品及技術(shù)在合肥塘西河再生水項目、內(nèi)蒙古京隆發(fā)電有限責任公司鍋爐補給水處理工程、哈藥集團制藥六廠純化水系統(tǒng)等均曾嶄露頭角，服務全球客戶超過500 個。

進軍膜領域，公司有望向服務商轉(zhuǎn)型。公司擬通過與格蘭特公司的合作，在原有鑄管產(chǎn)品的基礎上，進軍水處理膜領域，共同設計開發(fā)并打造高端膜領域品牌。一方面，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進一步完善在水務環(huán)保領域的布局，另一方面，有望助力公司從鑄管制造商向綜合服務商轉(zhuǎn)型。

受益水務環(huán)保類PPP 暖風吹。隨著“水十條”、海綿城市、城市黑臭水體整治等政策的出臺，水務環(huán)保越來越受到重視，水利工程、污水治理等PPP 項目日益增多。公司擬與格蘭特共同開發(fā)水務環(huán)保類項目，具體形式包括但不限于PPP、BOT、TOT、EPC 等，有望充分受益于政策的暖風。

預計公司2016-2018 年歸母凈利潤分別為6.6 億元、11 億元和12.9 億元，對應增發(fā)后PE 分別為33.1、20.0 和16.9 倍，維持公司“增持”評級。

風險提示：鋼價持續(xù)下行，合作項目實施及進展不達預期