自中金所2月16日晚間公布對(duì)期指進(jìn)行松綁之后，成交量和持倉(cāng)量較同期有了一定幅度的增加。數(shù)據(jù)表明，IF和IH合約成交量和持倉(cāng)量增加幅度較為顯著，但I(xiàn)C合約增幅較小，同時(shí)IC合約持倉(cāng)量?jī)H增加了3.56%，而IH合約持倉(cāng)量增幅達(dá)26.14%，顯示市場(chǎng)資金更加傾向于IH合約。從三組合約成交持倉(cāng)變化幅度可以看出市場(chǎng)對(duì)于IH合約有較強(qiáng)的偏好，亦是對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)市場(chǎng)基本面的反映，隨著養(yǎng)老金入市、供給側(cè)改革深化、基礎(chǔ)設(shè)施投資加大、PPP項(xiàng)目推動(dòng)和一帶一路落實(shí)，這些政策支持，無疑會(huì)對(duì)低估值的藍(lán)籌股帶來中長(zhǎng)期利好，因此加大了市場(chǎng)資金對(duì)IH合約的偏好。

但成交持倉(cāng)比并沒有顯著變化，在政策松綁后的6個(gè)交易日內(nèi)平均成交持倉(cāng)比反而有所下降。從國(guó)際市場(chǎng)成交持倉(cāng)比看，0.4倍左右是較為理性或是成熟的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，但實(shí)際上，目前我國(guó)較低的成交持倉(cāng)比是由于市場(chǎng)流動(dòng)性不足導(dǎo)致的。

通過對(duì)比前20、前10和前5名席位多空持倉(cāng)量發(fā)現(xiàn)，除IC合約前20名席位的凈持倉(cāng)比、多空比值無明顯變化外，IF合約、IH合約和IC合約前5名席位的凈持倉(cāng)比和多空比值均出現(xiàn)了小幅的下降，表明政策松綁后空頭力量增加，尤其是以IC合約的前5名席位為代表，但I(xiàn)C合約前20名席位的多空比無明顯變化，表明IC合約多空存在較大分歧。

期指貼水程度較調(diào)整前有所收窄。由于4月合約是新上市合約，無調(diào)整前后升貼水，其他三大合約均是季度合約，避免了交割周所產(chǎn)生的貼水大幅收窄因素。IH合約出現(xiàn)了貼水收窄程度較大，其次為IF合約，但從遠(yuǎn)月合約來看，IF合約貼水收窄程度則大于IH。通過對(duì)比可以看出，政策松綁在一定程度是有利于期指貼水修復(fù)，但由于持倉(cāng)限制仍然控制在較低水平，期指對(duì)于現(xiàn)貨指數(shù)的功能發(fā)揮仍有限制，隨著后期逐漸放開，期指市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將不斷完善和成熟。

綜上所述，政策松綁令市場(chǎng)人氣回升，期指空頭持倉(cāng)逐步增加，但I(xiàn)C合約內(nèi)部有所分歧，從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來看，市場(chǎng)風(fēng)向仍然偏向大盤藍(lán)籌風(fēng)格。