核心觀點：

歐洲諸國選舉的政治風(fēng)險導(dǎo)致了金融市場的動蕩，德債、意大利國債以及法國國債的利差都在擴大，不斷地創(chuàng)下新高。

歐洲期貨交易所(Eurex)固定收益利率期貨產(chǎn)品是規(guī)避風(fēng)險以及套利的最佳選擇。既能為投資者更高效地管理利率風(fēng)險，亦可作為投資者比較和評估歐洲區(qū)利率的參考標準。

Eurex 成立于1998年，是全球領(lǐng)先的衍生品交易所之一，擁有全球最大的歐元股指與固定收益衍生品市場，涵蓋2000多種主流以及另類資產(chǎn)類別的產(chǎn)品。

2016年對于全球市場來說算得上是一個 “黑天鵝”年，無論是英國脫歐、意大利憲改公投失敗，還是美國特朗普當選，都表明世界的政治環(huán)境已經(jīng)起了變化，而且這些事件往往能在金融市場也引起軒然大波。那么2017年又會有哪些大事件，其中會帶來怎樣的投資機會呢？

首先讓我們來看近期發(fā)生的事件：

距2017年4月23日法國總統(tǒng)大選第一輪投票日漸臨近，選戰(zhàn)也已進入白熱化狀態(tài)。隨著原先被寄予厚望的菲永因“空餉門”而支持率急劇下跌，此次法國大選似乎已經(jīng)成為分屬極右翼和中間黨派的勒龐和馬克隆的戰(zhàn)爭。債市方面，截至2017年2月23日，法德10年期國債收益率之差持續(xù)攀升，較去年11月30日（法國大選初期）漲幅超過30.3%，而美德兩年期國債息差創(chuàng)17年新高，為2.08。

當前據(jù)歐洲期貨交易所(歐交所)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2月8日法國十年期OAT國債未平倉期貨合約收益率創(chuàng)歷史新高，由于政治因素不確定性的增加，十年法國OAT收益率交易比德國債券高出78個基點。2月21日民調(diào)機構(gòu)OpinionLab最新數(shù)據(jù)顯示，法國極右翼總統(tǒng)候選人勒龐會在今年4月的法國總統(tǒng)選舉第一輪投票中領(lǐng)先。一時間引發(fā)投資者對勒龐會最終贏得大選的擔(dān)憂，法國10年期國債價格大跌，收益率大漲2.5%；同時，受避險情緒影響，德國10年期國債收益率則大跌至0.84%，德法國債價格利差達四年最大差距。

（10年期意大利國債和德國國債的利差將擴大。意大利和德國國債息差當?shù)貢r間2月8日升至201.8個基點）

原定于2018年的意大利大選或提前至今年6月進行，此前意大利憲法法院在一份書面裁決中表示，備受爭議的選舉法部分內(nèi)容無效，但保持大部分內(nèi)容不變。這一裁決可能為2017年提前大選掃清障礙。憲法法院裁決后，意大利10年期國債收益率升2個基點，至2.11%，總上漲9個基點，與西班牙同比國債收益利差為56個基點，為2012年2月以來最寬。

大家發(fā)現(xiàn)了嗎？其實由2008年的金融危機，到希臘債券危機，歐洲債券危機，再到中國金融的動蕩以及最近的英國脫歐公投，每一次市場大事件都利好利率期貨。

市場變幻莫測，沒有人能準確預(yù)測，重磅消息云集之時，投資者務(wù)必要系好“安全帶”，迎接市場的洗禮。如今市面上可見的，如CBOT推出的10年期美國國債期貨、30年期美國國債期貨，泛歐交易所的3個月英鎊利率期貨、3個月歐洲瑞士法郎利率期貨，還有歐交所的德國國債期貨都是較受投資者歡迎的品種。

同時，不少國際知名經(jīng)濟學(xué)家和策略分析師都紛紛認可當前是購買利率期貨規(guī)避風(fēng)險，盈利的最佳時機。德國商業(yè)銀行(Commerzbank)的利率策略師David Schnautz表示，國債如今更受人們的喜愛，因為它的安全系數(shù)較高，流動性強。他補充道，以目前的情況來看，買債券是明智的選擇。IHS Markit主權(quán)風(fēng)險主管Jan Randolph表示： “意大利國債價格下跌、意德國債息差擴大的最直接的原因就是他們與卷土重來的緊張情緒的密切聯(lián)系。而這輪緊張情緒是因為希臘在救助條款問題上與歐洲債權(quán)人和IMF產(chǎn)生了新的分歧。”隨著政治議程的持續(xù)推進，一些人認為應(yīng)該存在一些買入機會?！拔覉远ㄏ嘈?，在年底前歐元區(qū)會保持完整。我把這一點視為一個買入（意大利債券）的時機。”Porta Advisors合伙人Beat Wittmann表示。

新債王DoubleLine Capital CEO Jeffrey Gundlach認為雖然美股仍在飆漲，但資金正在悄悄涌向安全資產(chǎn)，并警告稱“多數(shù)投機者看空債券，他們將被市場淘汰?！盙undlach還建議美國財政部在市場能接受的范圍內(nèi)發(fā)行到期時間最長的債券，美財政部可以開始發(fā)行到期時間為40年的美國國債，并在市場允許的情況下延長其到期時間。 “如果可以，就發(fā)行100年期國債。如今時機正好?！贝送?，從倉位上來看，年初以來，美國10年期國債期貨投機性凈空倉從歷史高位滑落。這意味著，經(jīng)過此前債市拋售之后，投資者看空國債的情緒有所減弱。

但是既然2017是歐洲的主戰(zhàn)場，從歐元區(qū)的國際政治環(huán)境不穩(wěn)定中獲利或許是值得投資者對沖風(fēng)險的選擇之一！歐洲期貨交易所(Eurex) 成立于1998年，是全球領(lǐng)先的衍生品交易所之一。作為德意志交易所集團的衍生產(chǎn)品交易平臺，歐洲期貨交易所的服務(wù)涵蓋2000多種主流以及另類資產(chǎn)類別的產(chǎn)品。憑借創(chuàng)新的IT設(shè)施，歐洲期貨交易所擁有全球最大的歐元股指與固定收益衍生品市場。歐交所擁有交易全球交易量最大的固定收益衍生品種類，其中包括：德國短中長期國債、意大利短中長期國債和法國中長期國債。能為投資者更高效地管理利率風(fēng)險，亦可作為投資者比較和評估歐洲區(qū)利率的參考標準。

而且隨著歐洲多國關(guān)鍵大選的漸行漸近，歐洲市場的不穩(wěn)定性日益見增，在債市上體現(xiàn)為：當市場壓力加劇時，10年期意大利國債和德國國債的利差將擴大。意大利和德國國債息差當?shù)貢r間2月8日升至201.8個基點，為2014年2月以來最大。法國十年期國債與德債息差升至78.8個基點，創(chuàng)2012年11月以來最高。這些價差的背后都隱藏著豐厚的利潤。此外，如近一年法國國債強勁的利差表現(xiàn)，也具有巨大的套利空間。 

（近一年法國國債強勁的利差表現(xiàn)）

2017依舊是不安分的一年，歐洲大陸不知又會有多少只“黑天鵝”飛出。歷史上“黑天鵝”事件的出現(xiàn)對市場波動性造成影響。而今，合理運用各交易所的利率衍生品或?qū)⒅阍诮酉聛淼氖袌霾▌又蝎@益！