事件

公司發(fā)布16年年報，公司16年營業(yè)收入17.41億元，同比增長18.48%，歸屬上市公司股東凈利潤6.35億元，同比增長52.20%。同時發(fā)布16年年度利潤分配方案，每10股轉增7股，派0.5元（含稅）。

預計17年一季度凈利潤區(qū)間1.87-2.15億，同比增長100%-130%。

點評：

公司業(yè)績超預期 互金業(yè)務呈指數(shù)級增長。

業(yè)績驅動力：16 年金融業(yè)務實現(xiàn)收入2.1 億，同比增長2,075.93%；實現(xiàn)利潤1.1 億，成為公司業(yè)績主要驅動力，而該業(yè)務15 年仍在虧損當中。

平臺異軍突起：根據(jù)網(wǎng)貸之家、盈燦咨詢2017 年1 月發(fā)布的《消費金融行業(yè)新場景排行榜》，“2345 貸款王”在現(xiàn)金貸場景中排名第四，表現(xiàn)突出。其中，16 年貸款王產(chǎn)品累積發(fā)放貸款筆數(shù)411.75 萬筆，貸款總額62.74 億元，同比增長均超過20 倍。其中12 月單月貸款金額達14.02 億，平臺注冊用戶超過780 萬，累計借款用戶人數(shù)超過380 萬，全年用戶和貸款數(shù)據(jù)呈指數(shù)增長趨勢。

互聯(lián)網(wǎng)信息服務穩(wěn)中有升 流量優(yōu)勢明顯

利潤略有下滑：受百度導流下滑影響，16 年實現(xiàn)營收11.3 億，同比增長11.29%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤3.66 億，同比下滑1.07%。

業(yè)績承諾目標順利完成。

平臺穩(wěn)定發(fā)展：網(wǎng)址導航用戶規(guī)模超4,800 萬，穩(wěn)中有升；2345 系列產(chǎn)品合計覆蓋2.6 億用戶；旗下國內(nèi)最大的王牌聯(lián)盟推廣平臺，擁有數(shù)百萬注冊成員，有效提升公司全線產(chǎn)品滲透率，和平臺產(chǎn)品互補形成線上線下流量渠道矩陣，為互金業(yè)務提供有力支撐。

重申我們在深度報告中的分析邏輯，消費金融的行業(yè)壁壘在于流量、風控、運營和利差。對應到現(xiàn)金貸產(chǎn)品的核心問題在于資金成本、獲客成本和壞賬率、用戶規(guī)模。

銀行系等低成本資金、海量流量資源帶來的獲客優(yōu)勢、雙重征信模式以及大數(shù)據(jù)風控和高效催收體系，使得公司成本優(yōu)勢明顯。

具體到payday loan 類型的小額短期現(xiàn)金貸，還有個關鍵指標在于復貸率。

Payday loan 背后的邏輯在于，主流銀行沒有覆蓋到20%的中低收入民眾的融資需求，中低收入、中低學歷、信貸記錄差的群體，一般使用paydayloan 用于生活應急周轉或突發(fā)事件，這部分需求頻次很高，周期很短。而且這一類型產(chǎn)品具有全球普適性，美國、英國、加拿大等國早已發(fā)展成熟。其中，美國payday loan 客戶的年平均借款次數(shù)為8 次。