泡沫一出現(xiàn)的時(shí)候，就會(huì)真相大白，所有的黑暗都不存在了。但是，其實(shí)大家要注意了，因?yàn)槭袌?chǎng)是由人心構(gòu)成的，所以再大的危難就像滾雪球一樣，它有自己的重心力量。市場(chǎng)當(dāng)中，如果一開始情緒很高昂，它會(huì)在毫無基本面的情況下維持一段時(shí)間。如果大家的情緒很悲傷，在充滿了基本面的情況下還會(huì)繼續(xù)下滑一段時(shí)間，這個(gè)就是1985年廣場(chǎng)會(huì)議之前的美元的情況。所以中央銀行的宏觀調(diào)控，政府上的調(diào)控，都會(huì)產(chǎn)生各式各樣的發(fā)展。我對(duì)于這個(gè)案例非常清楚，因?yàn)槲?983年在比利時(shí)留學(xué)，那個(gè)時(shí)候就是一個(gè)一年只有1萬8千元法郎的窮留學(xué)生，一方面，我在餐廳打工，另一方面就看什么時(shí)候要賣美元。結(jié)果那個(gè)時(shí)候的美元，55塊比利時(shí)法郎換一美元，我記得非常清楚，這是20年來難得的高位，我一口氣賣完了，在剩下的9個(gè)月，最后漲到了70塊比利時(shí)法郎兌1美元，我?guī)缀鯚o法讀書，痛不欲生，發(fā)現(xiàn)這玩意兒太可怕的。

當(dāng)時(shí)，索羅斯遇到的情況是美元一直上漲，那個(gè)時(shí)候所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究和報(bào)道都說貨幣貶值有利于出口，貨幣增值就不利于出口，美國(guó)進(jìn)口太多貨幣就會(huì)貶值，結(jié)果剛好相反。在里根總統(tǒng)所指導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，美元一直升值。這個(gè)時(shí)候，索羅斯的書里有一個(gè)非常重要的觀點(diǎn)，這個(gè)觀點(diǎn)就是如今特朗普深信不疑的信念，叫做帝國(guó)循環(huán)。

什么叫帝國(guó)循環(huán)，大家看看羅馬帝國(guó)是怎么來的，羅馬帝國(guó)讓所有被征服的地區(qū)拿錢來供養(yǎng)羅馬帝國(guó)的軍隊(duì)，他只要負(fù)責(zé)軍隊(duì)，其他的維持不變就好了，剩下的全部拿來養(yǎng)著部隊(duì)。特朗普說要增加軍事預(yù)算，增加美國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施費(fèi)用，擴(kuò)大美國(guó)的軍事預(yù)算，讓所有受到美國(guó)保護(hù)的地區(qū)全部要拿錢出來負(fù)擔(dān)自己，就跟當(dāng)時(shí)帝國(guó)循環(huán)的樣子很像。它的主要意思就是里根在當(dāng)時(shí)的情況下一直強(qiáng)調(diào)美國(guó)本身國(guó)家非常重要，一直到他做了所有的事情，在《金融煉金術(shù)》里，索羅斯說了一句非常重要的話，他說“里根可能自己都不知道自己的經(jīng)濟(jì)政策到底是什么，但美國(guó)作為帝國(guó)的核心是一個(gè)非常堅(jiān)強(qiáng)的信念”。我在留學(xué)時(shí)候最流行的一本書是《世界系統(tǒng)》，書中講到核心地區(qū)是北美與西歐，剩下的邊陲一圈圈畫出去，越中間的地區(qū)越是邊陲鞏固的對(duì)象。里根時(shí)代就充分利用了這個(gè)觀念。

所以大家突然產(chǎn)生了一個(gè)信念，大量的錢換成美元，涌入到美國(guó)。預(yù)算的寬松和進(jìn)口多的情況下，反而讓美元大幅度地升值，美元升值的結(jié)果持續(xù)上漲，導(dǎo)致外錢在持續(xù)地涌入。在1985年的3、4月已經(jīng)到了一個(gè)完全不可理解的狀態(tài)，所有的經(jīng)濟(jì)理論都背道而馳，要如何判斷美元會(huì)下滑？所有人都知道美元不可能這么高，就像今天所有人都知道道瓊斯指數(shù)太高了。臺(tái)灣有檔節(jié)目，主持人在臺(tái)灣的外號(hào)是“空頭總司令”，他說道瓊斯指數(shù)太高已經(jīng)三年半了，人家說道瓊斯指數(shù)再不跌這個(gè)節(jié)目就沒人看了，正常的總司令都快退伍了，你還在那邊叫，所有人都知道現(xiàn)在要判斷時(shí)機(jī)，時(shí)間點(diǎn)在哪里。

他唯一依賴的是反射性理論，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我要跟大家強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，廣場(chǎng)協(xié)議的出現(xiàn)，今天歷史未必會(huì)重演，但我們現(xiàn)在面對(duì)一樣的情況。所以在座的人都要知道，如果有一個(gè)情勢(shì)你要看得很清楚，你就要發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡。

這個(gè)時(shí)候（廣場(chǎng)協(xié)議簽訂前）索羅斯已經(jīng)調(diào)高了非美元貨幣的部位，日幣，英鎊，馬克的部位，9月9日他的投資一開始反而不順利，美元繼續(xù)上漲，他賠了2000萬美元。凡是投資一開始有一些挫折，不見得是壞消息，對(duì)他來講是好消息，他在書里面特別強(qiáng)調(diào)，有一些他的操作員趕快獲利了結(jié)時(shí)，他無法忍住憤怒大聲斥責(zé)，一定要沉得住氣。大家都知道，一個(gè)人投資很寂寞，兩個(gè)人在一起投資很混亂，所以如何要讓兩個(gè)人以上的公司能夠達(dá)到同心一至，能夠共同賺錢，是所有私募基金對(duì)外宣傳的最大保證。如果整個(gè)私募基金只有一個(gè)人的話，風(fēng)險(xiǎn)也比較大，兩個(gè)人之間彼此討論，能夠一起發(fā)展。

這一張照片，是五國(guó)在一起的簽訂廣場(chǎng)協(xié)議的合影，這個(gè)是1985年9月22日，叫廣場(chǎng)協(xié)議，不是在廣場(chǎng)簽約，而是簽協(xié)議的那個(gè)酒店叫廣場(chǎng)，他們談到了全世界的問題。這一天我記得非常清楚，9月22日是我準(zhǔn)備開學(xué)的那天，聽到這個(gè)消息，一般人完全沒有感覺，因?yàn)楫?dāng)時(shí)講要解決貿(mào)易上的問題，而不是要談匯率的問題，對(duì)于索羅斯來講，他已經(jīng)注意到了非常多的案例，他認(rèn)為這個(gè)事情是歷史事件。他當(dāng)時(shí)聽到廣場(chǎng)會(huì)議時(shí)認(rèn)為這是一個(gè)匯率壓低所有美元當(dāng)中的過高的指數(shù)，讓所有剩下的非美元的主要工業(yè)國(guó)家，尤其日元暴升，第二天日元暴升7%，他突然注意到這個(gè)訊號(hào)非常明顯，所以他在很短的時(shí)間內(nèi)一直不斷的加碼，之后完全將貨幣當(dāng)做商品期貨，索羅斯一生最主要的事跡都集中在貨幣，1985年、1992年、還有1997年，他都拿貨幣當(dāng)商品。

1985年放空美元，1992年放空英鎊時(shí)取得金融巨鱷的稱呼，1997年在亞洲金融風(fēng)暴掀起波瀾，這個(gè)觀念讓大家突然發(fā)覺，原來私募基金早就超過了國(guó)家任何基金，超過了任何的主權(quán)基金，私募基金是可以集結(jié)起來攻擊主要貨幣的，因?yàn)楹脦状蔚慕?jīng)驗(yàn)屢試不爽，所以自索羅斯在1985年后，1992年開始大家才發(fā)覺私募基金的能力跟一般國(guó)家主權(quán)基金操作的秘密方式不一樣，索羅斯操作私募基金的方式是將他的報(bào)告盡量公布，讓所有私募基金人像今天的場(chǎng)合一樣，取得信賴以后一起做國(guó)家貨幣，讓這個(gè)國(guó)家的貨幣倒了以后，他自己取得了最大的一塊肉，剩下的每一個(gè)人分一瓢湯的巨變。所以說索羅斯在1985年大賺了2億3000萬美元。

看這張照片你就知道了，他們兩人有三個(gè)方面是一樣的：第一，他們都是70歲當(dāng)美國(guó)總統(tǒng)；第二，他們都是演藝人員出身；第三，他們有一模一樣的口號(hào)，讓美國(guó)再度強(qiáng)大。我問大家，美國(guó)憑什么再度強(qiáng)大？如果說美國(guó)一方面不讓勞工進(jìn)來美國(guó)，把人都趕走剩下投特朗普票的人平均體重120公斤，他們?cè)趺瓷a(chǎn)，怎么可以跟大陸的文化紅利、人口紅利相提并論？所以我非常期待中美的貿(mào)易大戰(zhàn)早一點(diǎn)開始，到時(shí)候“槍炮聲”一響，黃金就會(huì)變得值錢。因?yàn)檎麄€(gè)世界的秩序不會(huì)在美國(guó)的急速轉(zhuǎn)變中出現(xiàn)新格局，在這種情況下，只要大家了解索羅斯在他的哲學(xué)里頭所談到的當(dāng)時(shí)的情況，透過思考、反省、反思，然后反射出來的情況，所以我的結(jié)論是四點(diǎn)：

第一，泡沫發(fā)生的主因來自于人性；第二，這些操控依附在理論時(shí)，操控的情緒會(huì)加大，操控的結(jié)果也會(huì)變得很深刻；第三，在背離事實(shí)到達(dá)一定階段時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)非經(jīng)濟(jì)因素的解釋，就會(huì)產(chǎn)生泡沫。第四，只有哲學(xué)才會(huì)從整體的角度來檢視人與財(cái)經(jīng)世界之間的關(guān)系。

我今天非常榮幸在這個(gè)私募基金的年會(huì)中給大家?guī)砗?jiǎn)短的說明，詳細(xì)的情況，大家可以閱讀我的書。歡迎大家寫信到臺(tái)大哲學(xué)系的網(wǎng)頁(yè)，我也非常地高興接受大家的指點(diǎn)與指教，謝謝大家！