事件:公司公布2016 年年報(bào),報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.20 億元,同比增32.87%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.84 億元,同比增13.90%;向全體股東按每10 股派息1.0 元(含稅),共派發(fā)現(xiàn)金紅利1.33 億元。

投資要點(diǎn)

收入規(guī)模持續(xù)增加,研發(fā)投入持續(xù)高位:報(bào)告期內(nèi)公司營收實(shí)現(xiàn)32.87%的增長,達(dá)到33.20 億元,其中第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.79 億,顯著高于前三季度的平均水平。本年度公司的研發(fā)費(fèi)用相比去年同期基本保持統(tǒng)一水平,為3.37 億元。公司近年來研發(fā)水平維持高位,

核心技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,人工智能行業(yè)有望迎來快速增長:公司在智能語音與人工智能行業(yè)深耕十八年,逐步建立起完善的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。2017 年,人工智能首次被寫入政府工作報(bào)告,行業(yè)有望進(jìn)入發(fā)展的快車道。而訊飛作為業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè),在感知智能、認(rèn)知智能以及交互領(lǐng)域均遙遙領(lǐng)先。2016 年的語音分離和識(shí)別大賽、嘗試推理大賽、知識(shí)圖譜構(gòu)建大賽等多項(xiàng)賽事中,公司均取得了第一名的好成績。通過訊飛超腦項(xiàng)目,公司正在進(jìn)行圖像識(shí)別與語音識(shí)別、語義理解等多個(gè)環(huán)節(jié)的深度融合,有望在人工智能快速發(fā)展的態(tài)勢下獲得更大優(yōu)勢。

多行業(yè)進(jìn)展順利,收入有望快速增長:在公司重點(diǎn)發(fā)展的教育行業(yè),公司完成了北京樂知行100%股權(quán)的收購并于2016 年12 月完成股權(quán)變更手續(xù),未來有望在教育信息化領(lǐng)域迎來更大發(fā)展,同時(shí)公司的智慧課堂產(chǎn)品有望成為教育行業(yè)收入和毛利的重要增長點(diǎn)。其他包括政府行業(yè)、汽車行業(yè)、客服行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)等,公司均取得巨大進(jìn)展,社會(huì)服務(wù)管理信息化平臺(tái)已覆蓋8 省20 地市,發(fā)布車載系統(tǒng)助理、與中國移動(dòng)合作的在線客服實(shí)現(xiàn)重大突破,智能語音系統(tǒng)也已在20 多家億元落地使用。公司的開放平臺(tái)和消費(fèi)者產(chǎn)品在用戶數(shù)、覆蓋率等方面取得快速提升,收入有望迎來快速增長。

激勵(lì)機(jī)制持續(xù)完善,看好未來成長:公司在報(bào)告期內(nèi)完成了重點(diǎn)方向的人員引進(jìn),為未來的業(yè)績增長儲(chǔ)備了關(guān)鍵人才。同時(shí),針對公司的重點(diǎn)領(lǐng)域如智學(xué)網(wǎng)、訊飛聽見等項(xiàng)目已經(jīng)開始以“公司控股、團(tuán)隊(duì)骨干參股”成立專業(yè)公司的方式對業(yè)務(wù)人員進(jìn)行持續(xù)激勵(lì),看好未來公司重點(diǎn)領(lǐng)域的技術(shù)持續(xù)積累和業(yè)績爆發(fā)性增長。

給予“買入”評級:我們預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019 年凈利潤分別為5.75/6.86/9.13 億元,攤薄EPS 分別為0.44/0.52/0.69 元,現(xiàn)價(jià)對應(yīng)PE77/64/48 倍,維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:人工智能市場進(jìn)展低于預(yù)期。