期權(quán)是立體的。以WTI原油期權(quán)為例，原油價格每50美分就有一個協(xié)定價格， WTI原油每周期權(quán)再加上WTI原油每個月的標準期權(quán)，這樣就形成了具有1000到2000個交叉點的巨大的魔方，期權(quán)市場里的投資者和投資者可以充分的利用自己的想象力和需要，來建立自己心滿意足的WTI原油期權(quán)組合頭寸。

個人的看法是，期權(quán)市場里大約有下列這六類人。

第一，期權(quán)市場做市商，這些做市商以技術(shù)和資本作為后盾，為幾乎每一個期權(quán)協(xié)定價格定價，期權(quán)市場做市商主要收入來自期權(quán)保險費的的買賣價差。做市商的主要風(fēng)險是期權(quán)頭寸庫存管理風(fēng)險，巨大的未平倉期權(quán)頭寸庫存風(fēng)險隨著市場價格的移動而變化。所以對期權(quán)做市商來說，關(guān)鍵是怎樣在佔了期權(quán)保險費的的買賣價差 “小便宜”之后，如何避免在期權(quán)頭寸庫存管理上面少吃虧。

第二，以期權(quán)保險費收入為主的機構(gòu)或者個人投資者。我們可以將這些人想象成為保險公司。這些人在期權(quán)市場中主要以保險費收入為主，所以這些人有時候會橫刀立馬，提供中間價，搶奪做市商的生意。有時這些人會構(gòu)建一些復(fù)雜的期權(quán)頭寸，比如說，期權(quán)波動率套匯等等?！罢夹”阋?，盡量避免吃大虧”。從這個角度來講，這些人的主要風(fēng)險和期權(quán)做市商一樣，是如何管理期權(quán)庫存的希臘值風(fēng)險。

第三：純粹的投機性期權(quán)買方，很簡單，這些人在期權(quán)市場里的目的就是投機性的的花錢購買期權(quán)保險費，象買彩票一樣，希望有一天市場大長大落，他所持有的看漲或者看跌期權(quán)能夠大大的盈利。這些人就是教科書上經(jīng)常講的 “有限的損失，無限的收益”，這些人的Gamma 和Vega 都是正值。

第四，擁有現(xiàn)貨或者期貨購買看跌期權(quán)保護現(xiàn)貨或者期貨頭寸。對于這些人來說購買看跌期權(quán)是一種消費，是一種支出。這些支出被將被現(xiàn)貨和期貨的收入抵消掉。

第五，擁有現(xiàn)貨或者期貨，賣出看漲期權(quán)，備兌套利(Covered Call)。從理論上來說，這些人的希臘值風(fēng)險和賣出看跌期權(quán)的希臘值風(fēng)險是一樣的。但是希臘值風(fēng)險所在的價格位置不一樣。

有時候第四種人和第五種人混合在一起，不失為一種有效的期權(quán)策略。

第六，運用以買為主，或者買賣相當(dāng)?shù)暮唵蔚钠跈?quán)策略，比如熊市價差，牛市價差，鐵蝴蝶等等的人。鑒別這種人的辦法很簡單，無論他們采用何種策略，這些人的期權(quán)頭寸的希臘值 Vega和 Gamma都是正值或者是平值。

正是因為期權(quán)市場中有這樣多的抱著不同目的而來的參與者，所以出現(xiàn)錯誤定價的機會是經(jīng)常發(fā)生的。利用利用別人的錯誤為自己建立期權(quán)頭寸，是期權(quán)交易盈利的第一步。

綜上所述，因為期權(quán)是工具，是可以組合的工具。期權(quán)市場是一個大舞臺，每一個投資者或者投機者都可以在這個舞臺上，選擇自己所需要的協(xié)定價格和時間段。演出自己所要扮演的腳色。無論采用哪一種期權(quán)策略，建立哪一種期權(quán)頭寸，只要能夠達到自己所需要的市場效應(yīng)，就是好的期權(quán)頭寸。