自09年四季度開始的棕櫚油反季節(jié)行情，在2010年1月上旬再創(chuàng)09年以來新高之后，開始了持續(xù)近一個(gè)月的震蕩下跌行情。由于基本面情況在油脂中相對(duì)較好，棕櫚油在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季中成為了油脂中的最強(qiáng)者。隨著BMD棕櫚油的持續(xù)下行，棕櫚油的強(qiáng)勢(shì)是否能夠得以延續(xù)？未來棕櫚油的走勢(shì)又將如何？

首先，從主產(chǎn)國的情況來看。馬來西亞棕櫚油局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月棕櫚油產(chǎn)量較上月下滑14%，其中棕櫚油主產(chǎn)區(qū)沙巴州產(chǎn)量銳減17%。在產(chǎn)量下降的同時(shí)，出口數(shù)據(jù)也開始有所好轉(zhuǎn)，ITS和SGS所公布的最新出口數(shù)據(jù)示，1月出口量增長幅度均超出了10%，也高于市場預(yù)期增幅。因此，對(duì)于馬來西亞庫存增長的擔(dān)憂，開始得到一定程度的緩解，市場預(yù)計(jì)1月份庫存水平將有所下降，但仍維持在200萬噸以上的高位。而對(duì)于另一主產(chǎn)國印尼來說，由于出口關(guān)稅的提高，庫存水平的降低，導(dǎo)致對(duì)于印尼棕櫚油未來價(jià)格依然看好。
 
　　其次，從主要進(jìn)口國的情況來看。就目前的進(jìn)口情況而言，印度的進(jìn)口情況保持良好，根據(jù)印度煉油協(xié)會(huì)發(fā)布報(bào)告表示，09/10年度（11月到次年10月）前兩個(gè)月里，印度植物油進(jìn)口量比上年同期增長了18.5%。但是，作為另一主要進(jìn)口國的中國，由于市場儲(chǔ)備的相對(duì)充裕和中間環(huán)節(jié)的去庫存化措施，導(dǎo)致對(duì)于棕櫚油的進(jìn)口需求有所減弱。
 
　　第三，從相關(guān)油脂油料的情況來看，無疑，南美大豆的增產(chǎn)是目前油脂的主要利空壓力之所在，而這一利空因素還隨著南美單產(chǎn)提高的可能性在不斷加深。由于市場對(duì)于南美增產(chǎn)大豆上市帶來的市場壓力的擔(dān)憂、對(duì)美豆種植面積繼續(xù)增長的預(yù)期以及馬來西亞棕櫚油庫存增長超出市場意料的打擊，當(dāng)前處于這些基本面利空因素壓制的時(shí)期，預(yù)計(jì)還需要通過一段時(shí)間的消化。
 
　　最后，從宏觀因素來看，關(guān)于當(dāng)前國內(nèi)加緊調(diào)控的緊張情緒暫時(shí)得到緩解，而美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好預(yù)期對(duì)于市場信心起到了一定的激勵(lì)作用。美元的短期走強(qiáng)、原油的持續(xù)疲軟將給商品帶來壓力，但是這一壓力隨著1月以來商品的持續(xù)下跌、處于相對(duì)低位而影響減弱。
 
　　在筆者看來，棕櫚油在油脂中的強(qiáng)勢(shì)地位在一季度中應(yīng)該不會(huì)有太大改變，在后期還有可能成為行情的先行者。從歷史性規(guī)律來看，棕櫚油在二月一般是處于震蕩走高的行情，也一點(diǎn)與基本面影響因素是一致的。就目前棕櫚油的價(jià)格而言，下跌空間已然不大，預(yù)計(jì)6500-6800元/噸區(qū)間將成為棕櫚油未來的主要震蕩整理區(qū)間。