鋁

中國計劃削減電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能，涉及企業(yè)的運行產(chǎn)能占全國總運行產(chǎn)能的30%左右，若削減政策落實有望提振鋁價，反之高鋁價難以維持。當(dāng)前國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)或影響電解鋁產(chǎn)量，對供給壓力有所減緩。

短多

鋅

國內(nèi)鋅礦山復(fù)產(chǎn)因環(huán)保因素未達預(yù)期，同時嘉能可仍未復(fù)產(chǎn)，精礦供應(yīng)繼續(xù)短缺。需求方面，下游需求開始逐步回升，但房地產(chǎn)調(diào)控層層加碼，對鍍鋅需求形成打壓，預(yù)計鋅價維持震蕩格局。

震蕩短線

鋼鐵

房地產(chǎn)投資穩(wěn)中走弱，基建投資后繼乏力，制造業(yè)投資或現(xiàn)拐點，二季度鋼材需求端或邊際走弱；鋼材社會庫存及鋼廠庫存均季節(jié)性下降，但近期降幅放緩；鋼廠利潤維持較高水平，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性較高，中頻爐去產(chǎn)能進度依然存疑，供應(yīng)端繼續(xù)回升；內(nèi)礦供應(yīng)增加，成本端下移。節(jié)日期間，中共中央、國務(wù)院決定設(shè)立河北雄安新區(qū)，利多鋼市；工信部，4、5月份開展地條鋼專項督查。消息面利好，節(jié)后短期以多頭思路操作，等待炒作熱情消退后拋空。短多

消息面利好，節(jié)后短期以多頭思路操作，等待炒作熱情消退后拋空。短多

鐵礦石

鋼廠利潤維持高位，檢修高爐復(fù)產(chǎn)，礦石需求偏強；鋼廠補庫熱情下降，鋼廠庫存高位回落，疏港量維持中位水平；到港壓力較大，港口庫存再創(chuàng)新高，高品位礦問題持續(xù)緩解；內(nèi)礦開工率明顯回升，成交良好，庫存也出現(xiàn)低位反彈。供需關(guān)系邊際轉(zhuǎn)弱，等待炒作熱情消退后，逢高拋空為主。觀望

等待炒作熱情消退后，逢高拋空為主。觀望

焦炭

焦炭市場開啟第四輪漲價，下游采購積極性高，焦化廠焦炭庫存繼續(xù)下滑；本周鋼價回升，鋼廠盈利狀況依舊良好，支撐焦炭需求。焦化企業(yè)利潤繼續(xù)改善，但部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)下產(chǎn)能利用率提升不明顯，短期供應(yīng)仍然偏緊。成本端焦煤價格堅挺，繼續(xù)支撐焦炭價格。不做空

不做空

焦煤

焦企利潤持續(xù)改善，對焦煤采購積極性增強，焦煤需求尚可；鋼廠方面焦煤前期焦煤庫存較高，補庫意愿不高。煤礦禁止超產(chǎn)、安全體檢等政策因素將一定程度影響煤炭供應(yīng)，受澳洲颶風(fēng)影響進口焦煤受限。短期焦煤市場強勢。焦煤合約多單持有

焦煤合約多單持有

動力煤

供給端，地方煤礦復(fù)產(chǎn)力度不及預(yù)期，供應(yīng)有收縮。港口方面，庫存有明顯下降。需求端，工業(yè)用電回升明顯，提振電煤需求。不做空。

不做空

天膠

供應(yīng)方面當(dāng)前問題不大，天膠現(xiàn)貨貨源仍較為充足，需求方面，輪胎廠開工率呈現(xiàn)穩(wěn)定，不過近期大型輪胎廠成品庫存也呈現(xiàn)增加趨勢，合成方面，合成膠繼續(xù)下跌，輪胎廠或?qū)p少對于天膠的采購增加合成膠的用量，天膠基本面偏向下行，不做多

不做多

大豆/豆粕/菜粕

南美大豆豐產(chǎn)格局確立，3月31日USDA公布的種植意向與季度庫存均超預(yù)期，美豆繼續(xù)承壓尋底，但預(yù)計下行空間有限，建議觀望等待企穩(wěn)。國內(nèi)方面，未來幾個月大豆到港量龐大，豆粕庫存量仍處于較高水平，基差較弱，養(yǎng)殖業(yè)預(yù)計4月后開始回暖，下游需求將開水恢復(fù)。整體來看，南美新豆上市將使季節(jié)性壓力達到高峰，疊加種植面積增加預(yù)期，預(yù)計美豆、豆粕4月將形成季節(jié)性低點，關(guān)注900-950美分區(qū)間支撐。之后國內(nèi)終端需求將開始回暖，5月新季大豆播種后市場將迎來天氣炒作，行情將進入易漲難跌階段，通常關(guān)注季節(jié)性做多機會。國內(nèi)豆粕關(guān)注4月能否形成短期底部，m1709關(guān)注2700一線的支撐。

暫觀望，關(guān)注季節(jié)性做多機會

豆油/棕櫚油/菜油

馬棕3產(chǎn)量只是增加幅度的問題，20%的同比增幅應(yīng)不足為奇，更高水平亦有可能，如此3 月產(chǎn)量將達到146萬噸。本年度與15 年頗為相似，當(dāng)年度1 月馬來亦遭遇嚴重洪水，產(chǎn)量壓力后移，導(dǎo)致3 月產(chǎn)量環(huán)比增加33%。3 月出口估計難言樂觀，因3 月毛棕櫚油出口關(guān)稅上調(diào)至8%，豆棕價差偏低也抑制棕櫚油需求。船運調(diào)查機構(gòu)ITS 數(shù)據(jù)顯示，3 月出口較2 月同期環(huán)比增加6.77%，3月后期出口恢復(fù)，但全月進口增幅有限。馬來西亞國內(nèi)2 月超高消費無持續(xù)性，預(yù)計3 月消費為25萬噸左右。如此，3 月庫存有望增加，庫存拐點或已至。

油脂單邊維持逢高沽空思路，P59逢回調(diào)做正套為主，關(guān)注P91反套。

玉米/玉米淀粉

東北產(chǎn)區(qū)基層玉米購銷工作進入尾聲，持貨商挺價心態(tài)增強，且吉林省飼料企業(yè)補貼再加碼，補貼政策下飼料、深加工企業(yè)收購熱情較高，提振價格上漲。但華北仍有不少地區(qū)余糧與去年同期相比仍偏多，中間貿(mào)易庫存充裕。需求方面，養(yǎng)殖業(yè)仍處于淡季，需求仍舊較為疲弱。發(fā)改委發(fā)文稱將再5月至東北地區(qū)新產(chǎn)玉米上市前安排玉米泄庫，按照不打壓市場原則確定銷售價格，預(yù)計臨儲拍賣價格或?qū)⒉粫蠓鹊陀诂F(xiàn)在的現(xiàn)貨價格，對市場價格沖擊影響或?qū)⒌陀陬A(yù)期，后期注意關(guān)注拍賣政策動向。

玉米中長期整體維持逢低做多思路，之后逢回調(diào)重新尋找買入機會

白糖

原糖下跌。廣西計劃在4月初糖廠全部收榨，屆時產(chǎn)量將基本確認。目前，廣西產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)10-30萬噸，至540-560萬噸，海南、云南產(chǎn)量預(yù)估有所下調(diào)，主要由于留苗較多，來年種植面積或有大幅增加。雖然本年度全國總產(chǎn)量將下調(diào)，但目前新糖供應(yīng)充足，且需求端暫未啟動，整體基本面寬松無亮點，使得糖價暫時缺乏上漲動能，等待下游消費需求旺季的到來。近期鄭糖需求啟動前偏弱運行，加上受外盤拖累，sr709合約下破6600一線支撐，基于后續(xù)季節(jié)性需求即將來臨，中線投資者可考慮在6300-6500區(qū)間多單輕倉入場。

sr709合約下破6600一線支撐，中線投資者可考慮在6300-6500區(qū)間多單輕倉入場

棉花

美棉下跌。近日拋儲成交率和成交價格差強人意，紡企競拍參與占比仍然過半，參與積極性較好，主要由于儲備棉用于棉紗生產(chǎn)質(zhì)量過關(guān)，且大幅降低紡企生產(chǎn)成本，紡企利潤增加。但目前市場上棉源供應(yīng)充足，且拋儲氛圍平淡，使得棉價近期偏弱運行。目前紡企選擇余地大，市場棉價的分級化將擴大，關(guān)注棉花品級。操作上，鄭棉偏弱運行，建議觀望為主。

鄭棉偏弱運行，建議觀望為主

PTA

經(jīng)歷3月份大幅調(diào)整，繼續(xù)大幅下行空間有限，4月份將迎來筑底反彈：
1、 油價企穩(wěn)回升，PX裝置迎來集中檢修，成本端保持穩(wěn)中偏強；
2、 PTA加工費處于低位，繼續(xù)壓縮空間有限，主力裝置檢修將使供應(yīng)壓力大幅緩解，4月份進入去庫存狀態(tài)；
3、 終端旺季來臨，下游需求仍有改善預(yù)期，聚酯庫存有望得到一定消化。
操作上建議PTA不追空，短期強支撐4800附近，若下探至4800附近可采取中線逢低多策略，上看5150。

PTA不追空，短期強支撐4800附近，若下探至4800附近可采取中線逢低多策略，上看5150

瀝青

油價企穩(wěn)，瀝青獲成本支撐，當(dāng)前國內(nèi)煉廠瀝青開工不高，庫存壓力不大，同時“雄安新區(qū)”成立提振基建預(yù)期，利好瀝青需求。建議瀝青多單繼續(xù)持有，止損2600。

多單繼續(xù)持有，止損2600

LLDPE、PP

油價反彈，乙丙烯價格有所企穩(wěn)，成本支撐有所增強?，F(xiàn)貨端，本周跟隨期價有所上漲，但跟漲力度有限，供需面格局變化不大，整體維持震蕩思路。

整體維持震蕩思路

玻璃

現(xiàn)貨市場互有調(diào)整，整體走勢尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

內(nèi)地方面，前期貨源對港口市場沖擊明顯，庫存得到消化，短期庫壓較小，或維持堅挺。港口市場，庫存仍維持較高水平，外盤價格有明顯下滑，對港口市場的支撐力度減弱。但3月進口較少，以及國內(nèi)套利空間被壓縮之后，內(nèi)地貨源對港口市場沖擊力度減弱，使得港口市場有一定的反彈動能。操作上建議暫不做空

建議暫不做空

股指

改革預(yù)期提振市場風(fēng)險偏好，流動性邊際改善亦有利市場，期指震蕩偏強。

震蕩偏強

國債

季末過后資金面沖擊進一步下降，關(guān)注雄安新區(qū)對市場短期效應(yīng)，期債震蕩。僅供參考

期債震蕩