報告摘要：

工商銀行2016年營業(yè)收入為6758.91億元，較去年下降3.12%，凈利潤為2791.06億元，較去年上升0.50%，總資產(chǎn)規(guī)模為24.14萬億，較上年增長8.68%。其中利息凈收入下降7.09%，凈手續(xù)費收入增長1.10%，貸款增長9.56%，存款增長9.48%。公司2016年平均資產(chǎn)收益率為1.20%，下降0.09%，加權凈資產(chǎn)收益率為15.24%，下降1.86%，凈利差為2.02%，下降28 個BP，凈息差為2.16%，下降31 個BP，成本收入比為25.91%，增長0.42%，不良貸款率為1.62%，上升12個BP，撥備覆蓋率為136.69%，核心一級資本充足率為12.87%。

工商銀行2016年凈利息收入占比69.81%，手續(xù)費收入21.45%，其他收入占比3.53%。在生息資產(chǎn)中，貸款平均收益為4.52%，下降106個BP，同業(yè)業(yè)務資金平均收益為2.22%，下降30 個BP，證券資產(chǎn)平均收益為3.71%，下降31 個BP。在公司的生息負債中，客戶存款平均成本為1.53%，下降38 個BP，同業(yè)資金平均成本為1.71%，下降10 個BP，應付債券平均成本為3.35%，下降35 個BP。2016年利率中樞下行導致公司資產(chǎn)負債端資金成本均有下降。資產(chǎn)端的平均收益下降幅度高于負債端成本的上升水平，導致息差收窄，盈利增速下滑。

工商銀行2016年關注類貸款比率為4.47%，上升11 個BP，不良及關注類貸款之和占比6.09%，上升23 個BP。逾期90日以上貸款占比1.49%，上升12 個BP，逾期90日以上貸款與不良貸款之比為108.61%。

公司2016年不良生成率逐季下降，風險信貸資產(chǎn)增速較上年有所放緩。在經(jīng)濟依然處于底部的環(huán)境下，公司作為行業(yè)龍頭，借助多網(wǎng)點在存貸款增速上保持較高水平。公司信貸風險暴露較為充分，不良增速回落，有望在未來利息上升期間充分消化不良資產(chǎn)并提高盈利水平。

風險提示：經(jīng)濟下行導致不良貸款增長率提升，資產(chǎn)質量繼續(xù)惡化。