事件：公司發(fā)布2016 年年報，實現(xiàn)營收27.90 億元，YOY 43.20%；凈利潤5.10 億元，YOY 79.68%。公布2016 年度利潤分配方案，每10 股派發(fā)0.80 元（含稅），每10 股轉(zhuǎn)增8 股。

點評：業(yè)績靚麗，金山環(huán)保與中咨華宇增厚效應顯著：公司2016 年營收27.90 億元，同比增長43.20%；凈利潤5.10 億元，同比增長79.68%，業(yè)績表現(xiàn)十分靚麗。其中，泵業(yè)制造版塊實現(xiàn)營收18.26億元，凈利潤2.38 億元，利潤貢獻47%；金山環(huán)保（2015 年底并表）實現(xiàn)營收8.2 億，并表凈利潤2 億，利潤貢獻39%；中咨華宇（2016 年6 月開始并表）實現(xiàn)營收3.6 億，并表凈利潤0.71 億，利潤貢獻14%。金山環(huán)保和中咨華宇并表帶來的業(yè)績增厚效應顯著。

中標首個PPP 項目，看好中咨華宇的導流效應：公司近期中標河北省清河縣清水河區(qū)域生態(tài)綜合治理工程PPP 項目，合同金額10.33 億，合作期限15 年，這是公司聯(lián)合中咨華宇旗下建筑設(shè)計院中標的首個PPP 項目，公司由制造業(yè)向環(huán)保轉(zhuǎn)型成效顯著。2016 年中咨華宇相繼完成對安徽通濟、陜西綠馨、陜西科榮、國環(huán)建邦等環(huán)保咨詢機構(gòu)的整合，并完成對洛陽水利勘測設(shè)計公司的收購，向水環(huán)境治理業(yè)務(wù)拓展，為未來承接流域及河道治理類PPP 項目打通前期咨詢與設(shè)計服務(wù)通道。

污泥項目今年已連下兩城，員工持股提供股價安全邊際：2017年公司先后簽訂徐州政污泥處理（300 噸/日，總投資4.05 億，特許經(jīng)營期28 年）和郴州城區(qū)污泥無害化（150 噸/日，總投資2.02 億，特許經(jīng)營期25 年）項目，公司目前在手污泥項目7 個，合同總金額21.6 億。公司于16 年底啟動的第三期員工持股計劃，截止目前已在二級市場完成購買2043 萬股，成交金額5 億元，均價24.47 元/股，尚未完成購買，股價具備一定安全邊際。

盈利預測：預計公司17/18 年實現(xiàn)凈利潤6.92/9.15 億，對應當前股價市盈率分別為29/22 倍，給予“強烈推薦”評級。

風險提示：項目拓展不及預期，在建項目進度慢于預期