昨日(4月26日)美國總統(tǒng)特朗普公布號稱“史上最強(qiáng)”稅改計劃，不過市場并不買賬，已經(jīng)不相信這個不靠譜的“非主流”政客。美元不漲反跌，現(xiàn)貨黃金劇烈震蕩，坐上“過山車”，雖然暫時守住了1260美元/盎司的支持，但是仍未脫離險境，多空廝殺仍將繼續(xù)。

☆特朗普稅改方案落地，市場熱情不再☆

特朗普的稅改計劃和市場此前的預(yù)期大致一致。這只是一份綱領(lǐng)性的文件，包含的是所謂“沒有談判余地的”核心原則。預(yù)計和最終方案還是有一些區(qū)別的。稅改計劃缺乏驚喜令市場失望，并且提案遭到民主黨反對，前景不樂觀。計劃出爐之后，美元未漲反跌，失守99關(guān)口；現(xiàn)貨黃金則短線震蕩加劇，在跌破1260美元/盎司關(guān)口之后強(qiáng)勢上揚，刷新日高至1268.10美元/盎司。

由于整個計劃只有一頁紙，所以我們可以逐條審視：

稅改目標(biāo)：刺激經(jīng)濟(jì)增長，創(chuàng)造上百萬就業(yè)；簡化復(fù)雜的稅法；降低美國家庭的稅務(wù)壓力——尤其是中產(chǎn)家庭；將公司稅率從全球最高之一調(diào)至全球最低之一。

個人稅方面：特朗普計劃將個人所得稅級數(shù)從七個減少到三個，最高稅率為35％、其次為25％、最低稅率為10％（目前尚不清楚每個層級將包含哪些收入范圍）；翻倍標(biāo)準(zhǔn)扣除金額；向有孩子和家屬照顧支出的家庭提供稅務(wù)減免；維持住房、慈善捐款的稅務(wù)扣除；廢除替代最低限稅（Alternative Minimum Tax）；廢除遺產(chǎn)稅。

公司稅方面：建議將公司稅率從35％削減至15％；屬地稅收制度；對于美國公司在海外持有的數(shù)萬億美元將會出現(xiàn)“一次性稅”（稅率尚未確定）。

這份綱領(lǐng)最大的問題在于其沒有回答如何在減稅的情況下，不推高赤字，維持稅收中性，從而使得法案能夠順利通過國會。

ETX Capital資深市場分析師Neil Wilson表示：“市場不太確定如何解讀稅改。本次公布的方案不足以讓市場狂歡。現(xiàn)在，真正的挑戰(zhàn)是推行稅改。我們必須考慮到一個風(fēng)險——稅改能否通過立法?！?/p>

☆特朗普政府極力避免“關(guān)門”，黃金或難獲提振☆

① 向奧巴馬醫(yī)保補(bǔ)貼妥協(xié)，示好民主黨

為了避免美國政府在本周末關(guān)門，美國總統(tǒng)特朗普再次逆轉(zhuǎn)競選時的表態(tài)。據(jù)美國時政新聞網(wǎng)站The Hill援引知情人士透露，白宮向國會民主黨人表態(tài)，將在財政支出提案中繼續(xù)支付一項重要的奧巴馬醫(yī)改補(bǔ)貼。

這一補(bǔ)貼稱為“分擔(dān)降低費用付款”（Cost-Sharing Reduction Payments, CSRs），是對收入在聯(lián)邦貧困線以上100%到250%(即年收入在1.2萬到3萬美元)低收入人群參加醫(yī)保的額外補(bǔ)貼。通過聯(lián)邦政府直接轉(zhuǎn)賬給醫(yī)保供應(yīng)商的形式，將低收入人群的自付金額基本完全抵消。

美國眾議院共和黨籍議長Paul Ryan周三(4月26日)早間表示，不會在財政支出提案中涉及此項補(bǔ)貼，而是應(yīng)該由特朗普政府單獨通過行政令的方式解決，這同白宮稍后的口徑正好相反。據(jù)The Hill報道，國會民主黨已經(jīng)同意了總值150億美元的額外軍事?lián)芸?，比特朗普的?gòu)想縮減了一半，但前提是必須在財政支出提案中涉及備受爭議的醫(yī)改補(bǔ)貼。

② 國會或以一周短融“續(xù)命”

據(jù)路透援引眾議院共和黨人士的消息，眾議院議員可能很快考慮行動，通過一項為政府提供為期一周融資的議案，避免本周五午夜就會發(fā)生的聯(lián)邦政府關(guān)門，為此后達(dá)成長期融資方案爭取時間。

消息人士稱，以上融資一周的議案會給議員一點喘息的空間，以便結(jié)束商談，向國會遞交在本財年剩余約四個月內(nèi)支出約1萬億美元的計劃。按民主黨人的說法，只要長期方案接近達(dá)成協(xié)議，他們就會支持融資延期一周。

事實上，為了避免政府關(guān)門，最近特朗普已經(jīng)讓步，擱置了修建美墨邊境墻的工程。

本月上旬高盛報告認(rèn)為，美國政府關(guān)門帶來的直接經(jīng)濟(jì)后果不大，但是其向市場傳遞的信號意義影響深遠(yuǎn)：共和黨可能無法執(zhí)行他們的日程安排，從而進(jìn)一步導(dǎo)致關(guān)于稅改以及基建的預(yù)期降低。

☆歐洲央行料按兵不動，對黃金影響或有限☆

歐洲央行將于周四(4月27日)晚間公布利率決議，但屆時料將繼續(xù)按兵不動。荷蘭國際集團(tuán)(ING)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carsten Brzeski表示歐洲央行“極不可能”在法國總統(tǒng)大選第一輪和第二輪期間采取任何舉措。本周，歐洲央行利率決議的時機(jī)可能很不幸。盡管歐洲央行3月會議以來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持了經(jīng)濟(jì)前景一片光明的觀點，逐步為退出當(dāng)前非常寬松的超寬松貨幣政策鋪平了道路；但本周的歐銀利率決議中采取寬松或緊縮的政策舉措將為時尚早。

摩根大通資產(chǎn)管理公司全球市場戰(zhàn)略家貝爾(Mike Bell)表示，歐洲央行很有可能將去掉“風(fēng)險仍然偏向下行”的措辭表述，并且相關(guān)調(diào)查顯示企業(yè)和消費者信心逐漸改善，我們預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長前景仍保持相對樂觀。

至于對黃金的影響，可能更多的是從美元方面?zhèn)鲗?dǎo)，但鑒于黃金市場的關(guān)注點主要在美國方面，可能會對歐洲央行的決議不太感冒。但是凡事也有意外，一旦歐洲央行釋放出更多鴿派的言論，打壓歐元，提振美元，不排除黃金也可能受到一定的短線影響。

☆黃金未脫離險境，幾個利空纏繞☆

除了以上提到的美國政府本周關(guān)門概率大大降低打壓現(xiàn)貨黃金之外，還有以下幾個利空因素纏繞在現(xiàn)貨黃金周圍。

① 法國大選風(fēng)險降低，避險潮退去。法國大選首輪投票塵埃落定，全球市場沸騰。馬克宏、勒龐分別以24%、21.3%得票率入局第二輪選舉。馬克宏當(dāng)選概率增大，風(fēng)險資產(chǎn)重新受到熱捧，同時也擊退了現(xiàn)貨黃金避險買盤。

② 持倉報告顯示投機(jī)做多交易已過于擁擠。在法國大選之前，投機(jī)者連續(xù)五周增持黃金凈多倉，創(chuàng)下去年英國公投以來最長連續(xù)增倉紀(jì)錄。黃金凈多倉連續(xù)五周增倉，創(chuàng)下了自去年7月英國公投退歐后最長連續(xù)增倉，其中有三周增倉規(guī)模超過20,000份。

上圖中紅線代表的是黃金凈多倉變化趨勢，目前黃金凈多倉已經(jīng)上漲至16萬份水平，相當(dāng)于去年7月份歷史最高水平的一半以上。

專注于貴金屬博客Hebba Investments認(rèn)為，目前貴金屬市場做多交易過于擁擠。法國大選首輪沒有意外，馬克宏與勒龐進(jìn)入第二輪，表明很可能觸發(fā)市場回調(diào)。

③ 預(yù)期美聯(lián)儲6月加息仍占主流。在關(guān)注特朗普本周動向的同時，黃金市場還需要關(guān)注美聯(lián)儲加息預(yù)期。美國芝加哥商交所（CME）根據(jù)美國聯(lián)邦基金利率期貨交易數(shù)據(jù)制作的“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，預(yù)期6月加息的比例從上周五的51%漲至近67%。

④ 黃金的季節(jié)性表現(xiàn)?！陡２妓埂肪W(wǎng)站周一(4月24日)撰文探討了黃金的季節(jié)性表現(xiàn)。自從1975年以來，三月是黃金表現(xiàn)最差的月份，然后是四月。