美聯(lián)儲5月不會加息的預期、美元疲弱、法國大選的不確定性、地緣緊張局勢等眾多因素仍會支撐金價上漲到5月上旬。但隨著地緣因素、歐美政治經濟因素帶來的避險情緒部分消化，加之美聯(lián)儲6月加息的預期，金價或在5月中旬下跌。5月金價或先揚后抑。

美聯(lián)儲6月加息概率非常大

基于美聯(lián)儲點陣圖今年再加兩次息的預期，可以預計今年美聯(lián)儲任何一次加息決議都將在包含有新聞發(fā)布會的月份進行，3月、6月、9月、12月才是加息焦點，所以5月不會加息。美聯(lián)儲近期公布的褐皮書表示美國經濟持續(xù)“溫和”擴張、就業(yè)人口溫和增加、制造業(yè)繼續(xù)溫和擴張，作為5月美聯(lián)儲會議的重要參考，褐皮書措辭符合美聯(lián)儲今年再加息兩次的預期，5月不加息的比率高達96%。5月不加息的預期利多金價，將支撐金價上漲至5月上旬。

美聯(lián)儲3月會議紀要提出可能在今年晚些時候開始縮減其4.5萬億美元的資產負債表，但縮表的速度以及縮減至多大規(guī)模還未決定，美聯(lián)儲今年再加息兩次后將暫停加息，以便于美聯(lián)儲觀察情況，然后開展縮表。從隨后的美聯(lián)儲官員的講話來看，2017年年底或2018年開始進行縮表，這意味著今年12月之前加息可能完畢，預留出時間觀察經濟形勢考慮縮表的問題。按照美聯(lián)儲再加兩次息的預期，6月和9月加息概率加大，而6月加息概率非常大，基于此，美聯(lián)儲6月加息的預期會提前影響市場，5月中旬金價或開始一波下跌。

避險情緒變化影響金價走勢

法國大選第一輪投票結束，雖沒有出黑天鵝，但選舉結果仍存懸念；中東和朝鮮等地緣局勢近日有所緩和，但緊張氣氛沒有消除；英國首相提出6月8日提前舉行大選并輕松通過，歐盟與英國的退歐博弈仍具有未知性；特朗普近日表示稅改將很快落地，速度令市場驚訝。綜合分析，市場已經習慣特朗普的作風，稅改快速來到不切實際。避險情緒的存在會支撐金價，但地緣因素提振周期往往不會超過一個月，而歐美政治經濟因素帶來的避險情緒也會在4月底至5月中旬這段時間部分消化，因此由避險情緒支撐的這波金價漲勢5月上中旬或結束。

實物需求對長期金價仍有支撐

4月印度迎來結婚旺季，珠寶商堅信消費者購買興趣回升，因此3月印度黃金進口同比上漲582.5%，至120.8噸。廢鈔令給消費者帶來的負面影響正在消失，珠寶商現(xiàn)在正在補庫存，預計印度黃金的購買量將繼續(xù)回升。另一方面，黃金ETF持倉在第一季度的增幅超過109噸，分地區(qū)來看，歐洲仍然是黃金ETF的重要需求來源，3月持倉增加18.3噸至941.2噸；同期，北美黃金ETF持倉則減少了11.6噸至1195.9噸；亞洲黃金ETF持倉沒有太大變化，維持在67.7噸。歐洲需求的增長仍然是一個長期趨勢，主要源于投資者對歐洲政治未來的擔憂，實物需求的良好表現(xiàn)，對長期金價仍有支撐。

技術上，近期金價4小時級別的回調，測試了下方支撐1255—1263美元/盎司區(qū)域，該支撐區(qū)臨近200日均線，周線、月線指標偏多，預計五一節(jié)前后，金價將維持日線級別的振蕩形態(tài)，期貨投資者需關注當前滬金主力合約的移倉問題。