經(jīng)過4月中旬的大幅反彈后，近期大連豆粕進(jìn)入高位振蕩階段。展望后市，南美大豆收獲已過大半，對市場的利空壓力已基本消化；美國大豆種植潛在炒作因素較多；國內(nèi)豆粕需求進(jìn)入旺季。在此背景下，大連豆粕有望繼續(xù)維持偏強(qiáng)振蕩走勢。

國際豆類利多因素有望發(fā)酵

目前南美大豆收獲已過大半，再度上調(diào)產(chǎn)量的空間較為有限。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Safras & Mercado發(fā)布的報(bào)告顯示，截至4月28日，巴西2016/2017年度大豆收割工作已經(jīng)完成94.8%，高于一周前的93%。其中，大豆生產(chǎn)第一大州馬托格羅索州和第五大州南馬托格羅索州收割完畢。據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所報(bào)告，截至目前，阿根廷2016/2017年度大豆收割已經(jīng)完成1/3以上，產(chǎn)量變數(shù)不大。后期南美方面唯一對市場造成影響的是大豆出口，農(nóng)民惜售以及不時(shí)出現(xiàn)的罷工，將對南美大豆出口帶來不確定影響。

在美國，目前大豆正處于集中播種期，由于前期降水較多，土地墑情較好，大豆播種進(jìn)度加快。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告，截至上周，美國新作大豆播種已達(dá)10%，高于去年同期和五年均值7%的水平。由于降水較為充足，短期內(nèi)出現(xiàn)干旱的概率不大，目前美國田地的土壤干旱面積僅占比13%，大幅低于往年同期。但近期在俄克拉荷馬、堪薩斯、密蘇里、密西西比、路易斯安納等州出現(xiàn)的雷暴天氣，又使市場擔(dān)心有澇災(zāi)出現(xiàn)。本周一美麥的急劇飆升就反映了天氣對市場的影響。因此，天氣可能會(huì)成為今后一段時(shí)間美豆行情炒作的重要題材。

國內(nèi)豆粕需求進(jìn)入旺季

經(jīng)過春節(jié)前的集中出欄后，養(yǎng)殖產(chǎn)品的存欄量在春節(jié)后處于較低水平，但隨著氣溫回升，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)開始進(jìn)入明顯的復(fù)蘇期，不論是生豬、禽類還是水產(chǎn)類都不同程度地加大了養(yǎng)殖規(guī)模。從歷年飼料生產(chǎn)量和豆粕需求量上看，從2月至8月，都處于明顯的上升期，今年也不例外。據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測數(shù)據(jù)，3月國內(nèi)生豬存欄量為35953萬頭，環(huán)比增加1%，結(jié)束了連續(xù)4個(gè)月的下降趨勢。3月國內(nèi)能繁母豬的存欄量為3633萬頭，和上月持平。

豆粕良好的需求從港口油廠豆粕庫存上可見一斑。由于加工利潤尚可，近期進(jìn)口大豆到港量不斷增加，港口油廠大豆壓榨開機(jī)率較高。在“五一”前的一周，全國各地油廠大豆壓榨總量達(dá)187.67萬噸，周環(huán)比增加7.86萬噸，增幅為4.37%。油廠開工率在56.53%，周環(huán)比提高1.79個(gè)百分點(diǎn)。截至上周，全國油廠豆粕庫存量為70.35萬噸，周環(huán)比增加8.63萬噸，但仍較去年同期的78.7萬噸下降10.06%，在近四年同期中處于第三位。

“蹺蹺板”效應(yīng)支撐豆價(jià)

豆油和豆粕價(jià)格有明顯的“蹺蹺板”效應(yīng)。由于處于消費(fèi)淡季，豆油價(jià)格持續(xù)不振，以豆油期貨主力合約為例，自春節(jié)后，下跌幅度接近20%。由于臨儲(chǔ)菜油集中出庫，加之氣溫回升，棕櫚油以低價(jià)搶占豆油市場份額，使得豆油銷售不旺，價(jià)格自然難以上行。油價(jià)低迷不振，使得油廠為了減少虧損，不得不把希望寄托在豆粕上，力挺粕價(jià)也就成為無奈的選擇。而豆粕未執(zhí)行合同量較大，庫存相對偏低也為油廠挺粕提供了有利條件。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周末，油廠豆粕未成交合同為362.45萬噸，為歷史同期最高水平。

綜上所述，在南美大豆生產(chǎn)塵埃落定后，美豆生產(chǎn)開始成為市場關(guān)注的重心，其天氣方面些微的不利因素都可能成為基金發(fā)動(dòng)行情的理由。而國內(nèi)豆粕需求進(jìn)入季節(jié)性旺季，加之油脂偏弱，在內(nèi)外盤潛在利多支撐下，大連豆粕大概率維持偏強(qiáng)走勢。