投資要點(diǎn)

事件：公司控股股東力帆控股于2017年5月5日增持公司股票97萬股，并擬在未來六月內(nèi)增持不超過公司總股份的2%。

大股東看好公司未來發(fā)展，增持彰顯信心。公司此次增持價(jià)格區(qū)間為7.96 元-8.05 元，增持?jǐn)?shù)量雖然有限，但我們認(rèn)為此次增持為前期試探。公司主業(yè)處于反轉(zhuǎn)節(jié)點(diǎn)，未來6 個(gè)月的增持總量上限為2500 萬股，合計(jì)金額約為2 億元，體現(xiàn)出了公司對(duì)未來發(fā)展的信心。

新產(chǎn)品帶來業(yè)績反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注軒朗和邁威。3 月28 日上市的軒朗MPV實(shí)為今年重磅產(chǎn)品，青出于藍(lán)而勝于藍(lán)，外形靚麗，性價(jià)比優(yōu)勝于同配置MPV，目前市場關(guān)注度直指寶俊730。邁威作為先鋒車型，已為公司重構(gòu)銷售渠道，2017 年業(yè)績反轉(zhuǎn)需要持續(xù)關(guān)注二季度軒朗的后續(xù)表現(xiàn)。

新能源風(fēng)波將告一段落，公司新能源汽車業(yè)務(wù)走上正軌。工信部4 月18 日公示，經(jīng)核查驗(yàn)收工作，擬恢復(fù)包括重慶力帆乘用車在內(nèi)的6 家企業(yè)的新能源汽車推廣應(yīng)用推薦資質(zhì)。公司新款650EV、330EV 和一款電動(dòng)物流車已進(jìn)入第四批新能源推廣目錄，與我們之前的預(yù)測一致，公司新能源板塊將會(huì)回到正軌。我們預(yù)計(jì)2017 年公司的新能源業(yè)務(wù)將著重依靠650EV 車型面向出租車公司和網(wǎng)約車平臺(tái)等外部客戶，盈利能力將大幅改善。

非公開發(fā)行價(jià)格倒掛，管理層綁定公司利益。公司仍將堅(jiān)定地發(fā)展新能源板塊，我們預(yù)計(jì)非公開方案進(jìn)度將在資質(zhì)恢復(fù)后密集推進(jìn)，陳衛(wèi)博士也將認(rèn)購1 億元的股份，綁定公司利益。發(fā)行底價(jià)為10.46 元，目前價(jià)格約7.96 元，倒掛幅度超過20%，目前股價(jià)已經(jīng)大幅反應(yīng)了2016 年的利空因素，公司困難周期已經(jīng)過去，后續(xù)業(yè)績有望持續(xù)向好。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.34 元、0.46 元、0.58 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為23 倍、17 倍、14 倍。公司傳統(tǒng)燃油車產(chǎn)品進(jìn)入反轉(zhuǎn)周期，銷量提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來業(yè)績改善，新能源換電模式仍為公司未來的發(fā)力點(diǎn)，具備長期看點(diǎn)，建議積極關(guān)注，給予目標(biāo)價(jià)11 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)增速放緩；新能源車發(fā)展不及預(yù)期。